銷售費(fèi)用持續(xù)上漲 華潤(rùn)三九業(yè)績(jī)被“侵蝕”

    本報(bào)見習(xí)記者 王小康

    日前，華潤(rùn)三九（000999）發(fā)布2017年年度報(bào)告。報(bào)告雖然顯示2017年公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。不過，隨著收入的增加，其銷售費(fèi)用也大幅上漲，最終拖累了凈利潤(rùn)的表現(xiàn)，增速不及預(yù)期。

    不過，機(jī)構(gòu)對(duì)華潤(rùn)三九還是表現(xiàn)出了較大的信心。年報(bào)顯示，包括社保基金在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司股票進(jìn)行了增持。特別是社?；鹨咽沁B續(xù)五年增持。

    銷售費(fèi)用增加影響利潤(rùn)表現(xiàn)

    2017年，隨著醫(yī)療改革進(jìn)一步深入及“兩票制”、“營(yíng)改增”的推行，處方藥傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型；同時(shí)，“健康中國(guó)”作為國(guó)家戰(zhàn)略的推出以及從立法層面明確中醫(yī)藥地位，給醫(yī)藥行業(yè)帶來新的歷史機(jī)遇。在此背景下，華潤(rùn)三九借助品牌優(yōu)勢(shì)、品種優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，迎來了新一輪的快速增長(zhǎng)。

    數(shù)據(jù)顯示，2017年，華潤(rùn)三九營(yíng)業(yè)收入111.2億元，同比增長(zhǎng)23.81%。不過，由于2017年銷售費(fèi)用達(dá)到47.5億元，同比增長(zhǎng)44.84%，遠(yuǎn)高于公司收入增速，導(dǎo)致凈利潤(rùn)為13.02億元，增速只有8.67%，不及收入增速。

    實(shí)際上，近幾年來，華潤(rùn)三九的銷售費(fèi)用一直在持續(xù)上漲，并且每年的增長(zhǎng)率也在不斷上升：從2015年的10.97%上升到了2017年的44.84%。同時(shí)，公司的銷售費(fèi)用率也一直攀升：從2015年的33.89%上升到了2017年的42.72%。在2016年，公司方面就提出要加強(qiáng)相關(guān)方面的控制，但目前來看，2017年度仍然沒有較大的改善。

    對(duì)于銷售費(fèi)用上漲的原因，華潤(rùn)三九方面對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要是由于2017年公司處方藥業(yè)務(wù)增速較快，營(yíng)收占比有所提升，而其銷售費(fèi)用率相對(duì)較高。同時(shí)，受“兩票制”政策陸續(xù)落地的影響，部分處方藥業(yè)務(wù)中的合作推廣模式占比在逐步提升，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率有所增長(zhǎng)。2018年隨著兩票制推行范圍的增加，預(yù)計(jì)合作推廣模式占比會(huì)進(jìn)一步提升，在此過程中，公司將合理控制實(shí)際銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)。

    多家機(jī)構(gòu)增持

    華潤(rùn)三九年報(bào)同時(shí)顯示，公司前十大流通股股東里面有8家機(jī)構(gòu)占據(jù)席位，其中包括社?；?、證金公司、匯金公司以及QFII等。

    值得一提的是，被市場(chǎng)視為風(fēng)向標(biāo)的社?；鹨恢币詠韺?duì)華潤(rùn)三九都青睞有加。自2012年社?；鹗状芜M(jìn)入公司前十大流通股股東以來，每年社?；鸲紝?duì)華潤(rùn)三九進(jìn)行增倉(cāng)。2017年，社?；鹪俅螌?duì)華潤(rùn)三九增持980.81萬股，截至2017年底，社保基金一零三組合共持有華潤(rùn)三九4780.80萬股，位列華潤(rùn)三九第二大流通股股東。同時(shí)，作為“國(guó)家隊(duì)”代表的證金、匯金自2015年新進(jìn)華潤(rùn)三九之后，持股也一直較為穩(wěn)定。截至2017年底，其合計(jì)持股數(shù)為2610.55萬股。

    此外，作為外資的重要代表力量，QFII對(duì)華潤(rùn)三九也頗為看好。2017年，摩根士丹利中國(guó)A股基金和安本環(huán)球中國(guó)A股基金也都在2017年分別增持了華潤(rùn)三九684.90萬股和563.33萬股，分列第4和第8大流通股股東。