險資年內舉牌次數創(chuàng)近10年新高

    本報記者 楊笑寒

    近日，泰康人壽保險有限責任公司（以下簡稱“泰康人壽”）發(fā)布公告稱，舉牌復宏漢霖H股股票。據《證券日報》記者統(tǒng)計，今年以來險資舉牌次數已達37次，創(chuàng)下近10年新高。

    受訪專家表示，預計未來險資在權益投資上將采取更趨精細化與多元化的策略。

    年內舉牌達37次

    險資舉牌是指保險公司持有或者與其關聯(lián)方及一致行動人共同持有上市公司5%股權，以及之后每增持達到5%時需依規(guī)披露的行為。

    11月26日，泰康人壽發(fā)布關于舉牌復宏漢霖H股股票的信息披露公告顯示，其通過受托人泰康資產管理（香港）有限公司（以下簡稱“泰康資產香港”）管理的賬戶在二級市場買入復宏漢霖H股股份。2025年11月20日，泰康人壽買入復宏漢霖H股股票51.85萬股，買入后共持有復宏漢霖H股833.71萬股，占該上市公司H股股本比例達5.10%，觸發(fā)舉牌。

    今年以來，險資頻頻舉牌。據《證券日報》記者統(tǒng)計，截至目前，險資年內舉牌達37次，共計有14家險企對26家公司進行舉牌，其中部分險企對上市公司股票持續(xù)增持，觸發(fā)多次舉牌。今年險資舉牌次數已達2016年以來的最高水平，僅低于2015年的歷史峰值。

    對于今年以來險資舉牌行為明顯增多的原因，對外經濟貿易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者表示，核心驅動因素有三點：一是監(jiān)管政策持續(xù)優(yōu)化，如優(yōu)化償付能力監(jiān)管標準等，為險資加大權益投資拓展了空間；二是“資產荒”背景下，險資尋求穩(wěn)定回報。當前市場優(yōu)質固收資產收益率下行，險資面臨較大的長期收益壓力，需要通過增配權益資產來提升整體投資回報率；三是市場估值處于歷史相對低位，尤其是一些高股息、業(yè)績穩(wěn)健的藍籌股，為險資提供了良好的長期配置窗口。上述因素共同推動舉牌行為趨于常態(tài)化，并促使險資從財務投資轉向更加主動的戰(zhàn)略性配置。

    青睞高股息個股

    從舉牌標的來看，2025年，險資的舉牌標的展現(xiàn)出顯著的高股息紅利資產特征，H股居多。

    例如，在險資的37次舉牌中，有16次舉牌標的為具有高股息特征的上市銀行個股。其中，中國平安人壽保險股份有限公司分別對招商銀行H股、郵儲銀行H股、農業(yè)銀行H股各舉牌3次。同時，弘康人壽保險股份有限公司自今年6月份起持續(xù)買入鄭州銀行H股，累計4次達到舉牌線，目前最新的持股比例為22.14%。此外，險資的舉牌標的還包括能源、公用事業(yè)、物流等行業(yè)的高股息個股，例如，大唐新能源、北京控股、中國水務等多家被舉牌的上市公司股息率（TTM）均在4%以上，處于較高水平。

    中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛對《證券日報》記者分析稱，險資具有長期投資屬性，因此較為青睞能夠產生穩(wěn)定現(xiàn)金流、高股息標的，例如銀行、公用事業(yè)等行業(yè)的個股，同時險資體量較大，投資容易達到5%舉牌線。

    龍格也表示，這些標的受到青睞，是因為其特性高度契合險資的負債端要求。穩(wěn)定的高股息可提供可預測的現(xiàn)金流，匹配保險產品的賠付和到期給付需求；低估值則提供了較高的安全邊際，有助于降低投資波動風險，符合險資注重風控、追求長期絕對收益的投資目標。

    同時，險資今年主要選擇舉牌H股。在險資今年的37次舉牌中，有高達31次舉牌標的是H股。對此，招商證券首席策略分析師張夏表示，由于險資持有H股滿12個月可免征紅利所得稅，相比公募基金等機構投資者具有稅收優(yōu)勢，因此高股息標的是其重要投資方向。行業(yè)板塊方面，從港股上市公司半年報披露的數據看，內地險資進入大股東名錄的標的股票，涵蓋金融、公用事業(yè)、交運、醫(yī)藥和地產等板塊，其中，銀行類H股成為險資舉牌的主要板塊，顯示出險資對高股息、低估值等穩(wěn)健收益資產的高度偏好。

    展望未來，龍格分析，預計險資在權益投資上將采取更趨精細化與多元化的策略。具體來看，預計險資的核心策略仍是深耕高股息資產，并適度增加對新經濟領域優(yōu)質成長股的戰(zhàn)略配置，以多元化收益來源。