渤海證券研究所崔健：國內經濟堅持以質為先 資本市場持續(xù)深化改革

    近期，十四屆全國人大四次會議在京舉行，會議分析了當前的經濟形勢并部署了2026年的經濟工作。渤海證券研究所負責人崔健認為，此前已有近六成的省市下調了2026年的GDP增長目標，今年《政府工作報告》將2026年的經濟增長目標下調至4.5%—5%，符合市場預期。而這一調整主要“為調結構、防風險、促改革留出空間”，顯示管理層將通過質的提升，夯實經濟未來增長的可持續(xù)性基礎。

    崔健分析認為，“質”的提升將以穩(wěn)住宏觀經濟大盤為前提，擴大內需仍是重要經濟任務。盡管今年“以舊換新”政策的支持力度由去年的3000億元降至2500億元，但增設1000億元“財政金融協(xié)同促內需專項資金”，通過降低信貸成本和風險支持民間投資和消費；總體而言，擴內需政策更顯積極并兼顧了政策的創(chuàng)新性。與此同時，崔健指出，“質”的提升將以改革創(chuàng)新為重要抓手。“改革”和“創(chuàng)新”這兩個詞在今年《政府工作報告》全文中共出現(xiàn)了75次，顯示推動經濟高質量發(fā)展將緊緊圍繞改革、創(chuàng)新展開。改革方面，今年將繼續(xù)深化全國統(tǒng)一大市場建設、資本市場基礎制度等領域的改革；創(chuàng)新方面，將聚焦培育壯大新動能、加快高水平科技自立自強等領域。整體而言，今年將繼續(xù)多措并舉推動經濟“質”的提升。

    崔健還認為，“價”的回升也將獲得重點推進。宏觀層面，今年貨幣政策對“物價合理回升”的關注度顯著提升，總量政策將通過改善總供求關系推動價格總水平的溫和回升。微觀層面，則將迎來“反內卷”的深入推進，即通過“產能調控、標準引領、價格執(zhí)法、質量監(jiān)管”等手段，從產業(yè)供需層面推動價格的上行。2025年下半年，在“反內卷”政策效果初步顯現(xiàn)的支撐下，PPI改善勢頭顯著；今年伴隨宏觀政策和產業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力，價格端對上市公司盈利的拉動有望延續(xù)，從基本面角度支撐權益市場中樞的上移。

    崔健分析認為，就資本市場而言，此前中央經濟工作會議已明確提出“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”。本次《政府工作報告》在具體部署中，將投資端改革的重點落于生態(tài)建設。正如證監(jiān)會主席吳清在兩會期間所強調的，“穩(wěn)是大局、是前提，是資本市場高質量發(fā)展的必然要求”。在此基調下，“進一步健全中長期資金入市機制”，完善“長錢長投”的制度環(huán)境，成為維護市場穩(wěn)定的重要基礎。同時，完善投資者保護制度、縱深推進公募基金改革、持續(xù)提升上市公司質量，亦是保障居民財富的必要政策抓手。在融資端，相關改革則聚焦打通“募、投、管、退”的良性循環(huán)。一方面明確提出“拓展私募股權和創(chuàng)投基金退出渠道”，另一方面強調“提高直接融資、股權融資比重”，這為適度加快IPO和再融資節(jié)奏提供了明確的政策指引。與此同時，吳清主席進一步表示，將持續(xù)深化創(chuàng)業(yè)板改革，并通過優(yōu)化再融資機制，進一步增強資本市場制度的包容性與適應性，從而更好地服務產業(yè)變革和高質量發(fā)展大局。對于券商而言，這輪資本市場改革既是機遇，也是責任。在投資端，券商應做好自營、資管、投顧、研究等業(yè)務銜接，共建長期投資生態(tài)，同時主動融入穩(wěn)市機制建設，在市場波動中發(fā)揮專業(yè)力量，形成“穩(wěn)”的有效合力。在融資端，券商要進一步提升投行、一級市場股權投資的能力，為新經濟、新業(yè)態(tài)提供更加便捷、精準的直接融資服務。為促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展貢獻現(xiàn)代中介服務機構的力量。

    （CIS）