首家采用第5套上市標準 虧損企業(yè)澤璟制藥科創(chuàng)板過會

    A股有望迎來首家尚未盈利企業(yè)的IPO。10月30日晚間，上交所公布科創(chuàng)板上市委第40次審議會議結果，審議通過八億時空、澤璟制藥首發(fā)上市申請，其中澤璟制藥不僅是首家過會的虧損企業(yè)，也是首家采用科創(chuàng)板上市規(guī)則第5套市值及財務指標的企業(yè)。截至目前，科創(chuàng)板通用的5套上市標準均有了對應的“考生”。

    統(tǒng)計顯示，科創(chuàng)板受理的167家企業(yè)中，5家采用了第5套上市標準，除了澤璟制藥，還有百奧泰、天智航、前沿生物、神州細胞等4家企業(yè)。

    在業(yè)內人士看來，從首家同股不同權的優(yōu)刻得、到首家紅籌的華潤微電子，再到如今首家未盈利的澤璟制藥過會，這充分體現(xiàn)了更注重科技創(chuàng)新能力的科創(chuàng)板對于科創(chuàng)企業(yè)的包容性和適應性。

    資深投行人士王驥躍認為，澤璟制藥的過會可以說是行業(yè)內的標桿。對于虧損企業(yè)，做好風險提示和信息披露，剩下的就交給市場了。市場第一次接觸虧損公司上市，或許還不習慣，但這個潮流是不可逆的。為何要做投資者適當性管理，就是投資者也要專業(yè)化。

    據(jù)招股書申報稿顯示，澤璟制藥是一家專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個治療領域的創(chuàng)新驅動型新藥研發(fā)企業(yè)，擁有多樣化的產品管線，目前正在開發(fā)11個創(chuàng)新藥物。其中，甲苯磺酸多納非尼片、重組人凝血酶及鹽酸杰克替尼片的多種適應癥已分別處于II/III期臨床試驗階段；注射用重組人促甲狀腺激素及奧卡替尼處于I期臨床試驗階段。

    財務數(shù)據(jù)顯示，澤璟制藥2016年至2018年、及2019年一季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.03萬元、0元、131.12萬元、0元，歸母凈利潤分別為-1.28億元、-1.46億元、-4.4億元、-1.7億元。

    不過，為尚未盈利企業(yè)所量身定制的第5套上市標準給了澤璟制藥沖刺科創(chuàng)板的機遇：即預計市值不低于40億元，主要業(yè)務或產品需經(jīng)國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。其中特別提到，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗。

    天風證券醫(yī)藥研究團隊指出，此項標準為大量的生物科技公司上市提供了便利，對醫(yī)藥公司盈利不作要求，強調的是公司的創(chuàng)新和技術能力，而估值體系與現(xiàn)有體系不同，能夠將創(chuàng)新產品進行DCF現(xiàn)金流的估值，給了硬核科技創(chuàng)新的土壤，為創(chuàng)新型的生物科技類公司創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境。

    王驥躍也提醒，并不是虧損公司一定可以在A股上市，而是有投資價值但暫時虧損的公司可以上市。另一方面，虧損公司依然具有較大風險，未來是否能夠盈利、何時能夠盈利都存在較大不確定性，甚至研發(fā)最終失敗也很正常。

    公開信息顯示，澤璟制藥此次擬募集資金23.84億元，全部投向新藥研發(fā)項目、新藥研發(fā)生產中心二期工程建設項目及營運及發(fā)展儲備資金。