金價何以不斷創(chuàng)新高？

    ■韓昱

    黃金可算是今年全球金融市場表現(xiàn)最亮眼的資產(chǎn)了。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，12月24日，倫敦金現(xiàn)貨價格盤中觸及4525.83美元/盎司。截至目前，年內(nèi)國際金價漲幅已超70%，累計逾50次刷新歷史新高。

    在筆者看來，此輪黃金“牛市”是以下多重變量疊加共振的結(jié)果。

    第一，美元信用體系承壓是支撐金價上行的核心邏輯。近年來，美國債務(wù)規(guī)模加速擴(kuò)張，財政可持續(xù)性備受質(zhì)疑，美元信用不斷經(jīng)受沖擊，從宏觀層面為黃金的資產(chǎn)配置提供了機遇。作為歷史悠久的避險資產(chǎn)，黃金憑借其避險屬性以及與其他傳統(tǒng)資產(chǎn)較低的相關(guān)性，成為投資者多元化資產(chǎn)配置的優(yōu)先選擇。

    第二，全球央行增持黃金，從需求端為金價走高提供堅實支撐。出于優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置等因素考量，全球央行“囤金”動作從未停歇，近兩年更加突出。世界黃金協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，全球官方黃金儲備凈增53噸，較9月份環(huán)比增長36%，延續(xù)了全年強勁趨勢，同時創(chuàng)下年初以來最大月度凈購金規(guī)模。截至10月底，全球央行年內(nèi)累計凈購金量為254噸。

    第三，美聯(lián)儲降息成為金價上行的關(guān)鍵推手。黃金作為無息資產(chǎn)，其投資吸引力與實際利率呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。美聯(lián)儲降息周期中利率的下降使得持有黃金的機會成本降低，繼而增強黃金的吸引力。

    此輪金價再創(chuàng)新高，與美聯(lián)儲降息密切相關(guān)。美國11月份失業(yè)率創(chuàng)四年來新高，反映出就業(yè)市場持續(xù)降溫，強化了市場對未來美聯(lián)儲降息的預(yù)期，為金價上漲提供了有力支撐。今年美聯(lián)儲連續(xù)三次降息，累計降息幅度達(dá)75個基點。展望明年，在通脹反彈風(fēng)險總體可控、美國就業(yè)市場持續(xù)走弱的預(yù)期下，美聯(lián)儲繼續(xù)推進(jìn)降息具備充足支撐，或進(jìn)一步推動金價上行。

    此外，加之全球地緣政治格局呈現(xiàn)高度不確定性，貿(mào)易摩擦風(fēng)險仍未消除，各類風(fēng)險因素交織疊加，刺激了投資者對安全資產(chǎn)的旺盛需求，黃金的避險價值再度受到全球投資者高度青睞。