A股再現(xiàn)強制退市 投資者應(yīng)貫徹價值投資理念

    繼欣泰電氣后，A股又迎來因欺詐發(fā)行而被強制退市的股票。深圳證券交易所6月27日宣布，已正式啟動對金亞科技的強制退市機制。當日，金亞科技復牌，并全天跌停，報收于每股2.83元。6月28日，金亞科技跌9.89%，報收于每股2.55元。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，金亞科技約有4.4萬戶股東。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著退市制度逐漸常態(tài)化，投資者應(yīng)遠離績差股垃圾股，貫徹價值投資。

    退市制度常態(tài)化

    事實上，今年以來，A股已經(jīng)有多只股票退市。僅5月以來，就有*ST吉恩和*ST昆機股票被上交所終止上市，*ST上普、*ST海潤也被暫停上市；烯碳退也被列入了深交所的退市名單，截至6月28日，烯碳退收盤價僅0.88元/股。

    據(jù)了解，上市公司退市制度是資本市場的重要基礎(chǔ)性制度，常態(tài)化的退市更能體現(xiàn)出市場的自我出清功能，并為績優(yōu)企業(yè)騰出寶貴的直接融資空間。今年3月9日，滬深交易所發(fā)布的上市公司《上市公司重大違法強制退市實施辦法》征求意見稿，明確上市公司存在6類重大違法情形股票將被強制退市，包括欺詐發(fā)行、重組上市重大違法、信息披露重大違法以及最近5年內(nèi)被證監(jiān)會依據(jù)《證券法》第一百九十三條作出3次以上行政處罰等情形。

    上交所相關(guān)負責人對《上海金融報》記者表示，上市公司退市制度對于優(yōu)化資源配置、促進優(yōu)勝劣汰、提高上市公司質(zhì)量、保護投資者合法權(quán)益發(fā)揮著重要作用。歷經(jīng)多年探索和改革，資本市場退市制度逐步健全，已經(jīng)形成相對多元的退市指標體系和較為穩(wěn)定的退市實施機制，逐步實現(xiàn)了退市的“常態(tài)化、法治化、市場化”。投資者對上市公司退市的理解和共識也日益增強。未來，上交所將切實擔起退市決策主體責任，進一步加大對財務(wù)狀況嚴重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市指標企業(yè)的退市執(zhí)行力度。

    中介機構(gòu)面臨處罰

    個股被強制退市，特別是因為欺詐發(fā)行而強制退市，中介機構(gòu)無疑負有不可推卸的責任。根據(jù)證監(jiān)會調(diào)查，金亞科技為了達到發(fā)行上市條件，通過虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、偽造合同、虛構(gòu)回款等方式虛增收入和利潤，騙取首次公開發(fā)行（IPO）核準。其中2008年、2009年1月至6月虛增利潤金額分別達到3736萬元、2287萬元，分別占當期公開披露利潤的85%、109%。此外，金亞科技和相關(guān)人員還存在偽造金融票證、挪用資金以及違規(guī)披露、不披露重要信息等犯罪嫌疑。

    同時，證監(jiān)會也正在對金亞科技IPO保薦機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)及其從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為進行全面調(diào)查。經(jīng)初步查明，保薦機構(gòu)聯(lián)合證券、審計機構(gòu)廣東大華德律會計師事務(wù)所、法律服務(wù)機構(gòu)天銀律師事務(wù)所涉嫌出具含有虛假內(nèi)容的證明文件。

    “對于金亞科技為上市進行的財務(wù)造假，三家中介機構(gòu)并沒有及時發(fā)現(xiàn)，因此，三家機構(gòu)均具有被沒收收入和罰款的可能性，其從業(yè)人員也會面臨一定時間的市場禁入，”中倫律師事務(wù)所的律師對《上海金融報》記者表示，“就處罰嚴厲程度來看，一般是保薦機構(gòu)最重，其次是審計機構(gòu)和律師。”

    投資者應(yīng)貫徹價值投資

    隨著退市逐漸常態(tài)化，垃圾股的風險明顯增加，投資者該如何甄別，避免“踩雷”呢？諾亞財富派基金研究經(jīng)理李懿哲在接受《上海金融報》記者采訪時表示，垃圾股主要有以下特點：基本不分紅；沒有自由現(xiàn)金流；管理層熱衷于外延拓展；主營業(yè)務(wù)不突出，沒有穩(wěn)定的盈利；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率長期偏低等。

    “投資者在投資過程中，要貫徹價值投資，遠離績差股垃圾股，特別是那些連年虧損，或者是對財務(wù)數(shù)據(jù)比較差的公司。”前海開源基金董事總經(jīng)理楊德龍對《上海金融報》記者表示，“如今，資金已越來越偏好于優(yōu)質(zhì)藍籌股，績差股題材股將愈發(fā)被邊緣化，甚至有退市的風險。投資者可依據(jù)財務(wù)報表進行分析，選擇持有業(yè)績和基本面較好的公司，可重點配置消費白馬股。”

    那么，如果持有的股票被退市，在上市公司退市過程中，投資者可通過哪些途徑保護自身權(quán)利呢？上交所相關(guān)負責人告訴《上海金融報》記者，現(xiàn)行制度為保護中小投資者權(quán)利提供了諸多途徑。一是終止上市后，公司股東仍然可以依法行使股東權(quán)利。上市公司被終止上市，是正常的市場行為。公司被終止上市后，盡管其股票不在交易所市場交易，但其資產(chǎn)、負債、經(jīng)營、盈虧等情況并不因此而改變，仍然可以正常經(jīng)營。根據(jù)《公司法》規(guī)定，終止上市后公司股東仍享有對公司的知情權(quán)、投票權(quán)等股東權(quán)利，股東享有的權(quán)利不會改變。同時，終止上市后，公司股東仍可以按規(guī)定進行股份轉(zhuǎn)讓。二是股東可以根據(jù)實際情況采取措施維護股東權(quán)利。如果公司存在信息披露違法被證監(jiān)會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過司法途徑尋求民事救濟或賠償。