專家解讀創(chuàng)業(yè)板試點注冊制：利于科技企業(yè)上市 券商、創(chuàng)投公司受益

    創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，有利于促進中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利。

    備受關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板注冊制來了。

    4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。

    會議指出，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼于打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯位發(fā)展，找準各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側(cè)重、相互補充的適度競爭格局。

    對此，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，這將推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進一步增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。

    事實上，業(yè)內(nèi)普遍把去年7月22日正式開市交易的科創(chuàng)板作為創(chuàng)業(yè)板推行注冊制的參照。

    較之于A股其他板塊，科創(chuàng)板的特殊性在于，一是放寬上市門檻，允許暫時虧損但發(fā)展前景、成長性較好的科創(chuàng)類企業(yè)上市；二是鼓勵代表未來經(jīng)濟發(fā)展方向的、有科技含量的公司申請創(chuàng)業(yè)板上市。

    “在科創(chuàng)板試點注冊制以來，積累了一定的經(jīng)驗，在創(chuàng)業(yè)板上試點注冊制可以借鑒科創(chuàng)板。更多的科創(chuàng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，為投資者提供更多的標的，有利于投資者抓住經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的機會。”楊德龍說。

    知名投行人士王驥躍表示，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的情況不同，科創(chuàng)板是新市場增量改革不同，創(chuàng)業(yè)板是存量市場改革，有既有公司和既有投資者，所以是資本市場全面改革的中間過程。

    “科創(chuàng)板試點注冊制，要在全市場推廣，必須要有個局部市場先試。如果創(chuàng)業(yè)板改革順利，全市場的注冊制改革就可以提速了。科創(chuàng)板注冊制改革經(jīng)驗教訓(xùn)會被創(chuàng)業(yè)板借鑒，創(chuàng)業(yè)板改革經(jīng)驗教訓(xùn)也會在未來被全面改革借鑒。相信科創(chuàng)板一些政策也會跟隨創(chuàng)業(yè)板改革進行一些調(diào)整。”王驥躍說。

    安信融投資合伙人步日欣認為，“注冊制”的本質(zhì)，簡單來說只有七個字：“寬進”、“嚴管”、“重懲戒”。

    不過，讓市場最擔(dān)心的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是否會使新股大擴容，從而使A股資金分流。

    對此，楊德龍認為，“我國注冊制改革是一個循序漸進的過程，改革會注意市場承受能力，把握好節(jié)奏。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不會造成新股大規(guī)模擴容和資金明顯分流。從科創(chuàng)板經(jīng)驗來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。”

    王驥躍認為，幾個板塊之間存在分工競爭關(guān)系怎么擺的問題。

    “今天是新三板精選層開始收材料的日子，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板如何錯位競爭？理想狀態(tài)是既有重疊相互競爭，又各有特色各有側(cè)重，方便發(fā)行人、投資者和中介機構(gòu)根據(jù)需要進行選擇。各板塊之間比學(xué)趕幫，才是整個市場發(fā)展的動力。”

    那么，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，哪些板塊將受益？

    “在創(chuàng)業(yè)板上實施注冊制，有利于促進中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利。在當前疫情對經(jīng)濟負面影響較大的背景下，推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，有利于推動更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。”楊德龍說。