機(jī)構(gòu)調(diào)研不妨學(xué)學(xué)滬深交易所 確保問(wèn)出“真”公司

    朱寶琛

    如果去調(diào)研一家上市公司，你是走馬觀花看一遍，聽(tīng)聽(tīng)公司高管的介紹，還是會(huì)提前做好功課，有針對(duì)性地提出一些問(wèn)題？想必，很多人都會(huì)選擇后者。因?yàn)橥ㄟ^(guò)問(wèn)，能夠問(wèn)出一家“真”公司，問(wèn)到一些有含金量的信息。

    筆者日前注意到一個(gè)現(xiàn)象：隨著A股上市公司2020年半年報(bào)披露收官，機(jī)構(gòu)的調(diào)研熱情正不斷升溫。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，8月31日到9月6日，滬深兩市共有181家公司接待了機(jī)構(gòu)來(lái)訪。

    調(diào)研是了解一家上市公司的重要途徑。在這過(guò)程中，有一個(gè)重要環(huán)節(jié)，就是向公司提問(wèn)。往往一個(gè)好的問(wèn)題，能夠?qū)崿F(xiàn)“雙贏。當(dāng)然，這就需要調(diào)研者和被調(diào)研者雙方都要提前做好、做足功課。

    機(jī)構(gòu)們不妨學(xué)學(xué)滬深交易所對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)事無(wú)巨細(xì)地問(wèn)詢，通過(guò)問(wèn)詢將上市公司最真實(shí)的一面展現(xiàn)出來(lái)，讓市場(chǎng)和投資者來(lái)判斷這家公司的投資價(jià)值。

    這就涉及到調(diào)研者怎么問(wèn)、問(wèn)什么和上市公司怎么答、答什么。筆者認(rèn)為，對(duì)調(diào)研者而言，問(wèn)的問(wèn)題一定要專業(yè)，要切中要點(diǎn)。需要說(shuō)明的是，這里的問(wèn)，不是咄咄逼人的“拷問(wèn)”，而是出于價(jià)值投資判斷需要的正常發(fā)問(wèn)。

    然而，不得不說(shuō)的是，機(jī)構(gòu)前往上市公司調(diào)研，被質(zhì)疑所提的問(wèn)題不專業(yè)，并不是什么新鮮事。在一些券商分析師發(fā)布的研究報(bào)告中，不乏出現(xiàn)“翻車”的，甚至，有券商分析師因?yàn)樽珜懙难芯繄?bào)告不嚴(yán)謹(jǐn)而受到監(jiān)管部門的處罰。比如，曾有研究報(bào)告全部失實(shí)。最終，兩名分析師被監(jiān)管部門處以罰款。

    所以，對(duì)機(jī)構(gòu)而言，在調(diào)研前，一定要做好功課；在調(diào)研過(guò)程中，不僅要問(wèn)出專業(yè)的問(wèn)題，更要走到一線去，以對(duì)公司有更為深入、直觀的了解。這樣，后續(xù)才能真正地寫出一份優(yōu)秀的、有參考價(jià)值的研究報(bào)告。

    那么，上市公司如何作答，才能讓機(jī)構(gòu)在調(diào)研中有所收獲，感到真誠(chéng)呢？筆者認(rèn)為，首先是要坦誠(chéng)。所謂坦誠(chéng)，并不是別人問(wèn)什么就答什么，口無(wú)遮攔，而是要在確保合規(guī)的前提下，盡可能地把問(wèn)題說(shuō)清楚、講明白。更不能一味吹捧，只展示好的一面，卻對(duì)問(wèn)題遮遮掩掩，避重就輕，甚至閉口不提。

    怎么問(wèn)、問(wèn)什么，怎么答、答什么，都是藝術(shù)。希望機(jī)構(gòu)在調(diào)研提問(wèn)時(shí)，能問(wèn)到點(diǎn)上；上市公司在回答問(wèn)題時(shí)，同樣能答到點(diǎn)上。一問(wèn)一答間，向市場(chǎng)呈現(xiàn)一家“真”公司。