首批公募REITs上市 專家建議理性看待投資價值

    6月21日，公募REITs這一全新產(chǎn)品正式亮相資本市場。業(yè)內(nèi)人士認為，由于首批項目均是“優(yōu)中選優(yōu)”，再加上A股歷來有“炒新”風氣，不排除首批公募REITs上市首日存在高溢價的可能，但是公募REITs的內(nèi)在價值穩(wěn)定，不支持暴漲暴跌，建議投資者理性看待首批公募REITs的投資價值。

    首日漲跌幅限制為30%

    6月20日晚，首批9只公募REITs在滬深交易所網(wǎng)站發(fā)布上市交易提示性公告，稱于6月21日上市交易，并進行風險提示，請投資者注意投資風險。

    據(jù)悉，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs上市首日，其即時行情顯示的前收盤價為基礎(chǔ)設(shè)施基金發(fā)售價格?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs上市首日漲跌幅限制比例為30%，非上市首日漲跌幅限制比例為10%。

    具體來看，首批9只公募REITs產(chǎn)品分別為張江REIT、浙江杭徽、首創(chuàng)水務(wù)、東吳蘇園、普洛斯、首鋼綠能、蛇口產(chǎn)園、廣州廣河和鹽港REIT。它們的底層基礎(chǔ)設(shè)施項目位于京津冀、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)、長江三角洲等重點區(qū)域，覆蓋污水處理、垃圾處理及生物質(zhì)發(fā)電、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費公路和倉儲物流等五大主流基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。6月7日，首批9只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs產(chǎn)品正式設(shè)立，合計“吸金”超314億元。

    做市商護航流動性

    由于國內(nèi)公募REITs在基金分類上屬于封閉式基金，投資人退出主要進行二級市場交易而非向公募基金贖回，同時，公募REITs投資者結(jié)構(gòu)以機構(gòu)投資者為主，這讓公募REITs的流動性備受關(guān)注。

    為穩(wěn)定市場價格預(yù)期，同時提高產(chǎn)品流動性，充分發(fā)揮二級市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，滬深交易所規(guī)定，公募REITs上市期間應(yīng)選定不少于1家流動性服務(wù)商提供雙邊報價等服務(wù)。

    中航基金認為，做市商有利于降低價格非理性波動。一方面，做市商依托于理論定價模型和市場價格走勢，持續(xù)為市場提供雙邊報價，可以作為市場流動性的基石，吸引更多的投資者參與，顯著提升公募REITs產(chǎn)品的流動性。另一方面，做市商也能起到穩(wěn)定市場和價值挖掘的作用，降低價格非理性波動。

    記者注意到，上述9只公募REITs的基金管理人均已發(fā)布關(guān)于做市商的公告，具體來看，中信證券、中金公司、國泰君安、廣發(fā)證券等多家券商均名列其中。

    銀河證券自營投資總部指出，從國內(nèi)資本市場經(jīng)驗來看，全新的金融產(chǎn)品面世后，其二級市場流動性的形成會受到初期產(chǎn)品收益表現(xiàn)、參與機構(gòu)專業(yè)程度、產(chǎn)品市場容量和資金規(guī)模等多種因素影響。盡管交易所通過做市商及協(xié)議回購等制度設(shè)計以提高公募REITs的流動性，投資者需要考慮公募REITs在初期流動性不足，以及未來各類型公募REITs流動性出現(xiàn)分化的情況。

    內(nèi)在價值穩(wěn)定

    帶有首批“光環(huán)”，以上9只公募REITs產(chǎn)品自申報以來便受到矚目，這也意味著，首批產(chǎn)品上市初期有出現(xiàn)較高溢價的可能。中金公司研究部稱，從境外市場來看，部分REITs產(chǎn)品上市后類似股票會呈現(xiàn)出大幅上漲或者下跌的現(xiàn)象，建議投資者理性看待首批上市公募REITs投資價值，避免追漲殺跌。

    “可能有部分公眾投資者由于不了解公募REITs，將公募REITs視作股票，將認購等同于‘股票打新’，將公募REITs上市等同于‘炒新股’。此次首批公募REITs的底層資產(chǎn)是具有持續(xù)經(jīng)營能力的基礎(chǔ)設(shè)施類項目，可以給投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定的收益回報，但成長性與初創(chuàng)型或高科技行業(yè)的上市公司不可比。從企業(yè)經(jīng)營基本面和成長性邏輯來看，公募REITs的內(nèi)在價值穩(wěn)定，不支持暴漲暴跌。”中航基金團隊表示。

    “公募REITs是以現(xiàn)金分紅收入為主要收益的產(chǎn)品，在預(yù)估未來分紅不變的情況下，購買價格越高，買入后持有的收益率越低，甚至可能低于同期限國債的收益率。”平安證券指出。

    銀河證券自營投資總部認為，公募REITs基金發(fā)行上市后，在基金投資策略調(diào)整、收益分派、擴募并購、資產(chǎn)評估報告更新、到期退出以及基金持有人會議事項的影響下，可能會帶來基金市場價格的波動，投資者也需了解此類事項帶來的價格波動風險。同時其作為公開交易品種，會受到股市行情波動、投資者短期投機、資金利率變動及消息面炒作等各種因素的干擾，使價格偏離底層項目合理錨定價值。