如何看待消費市場投資邏輯之變

    ■李春蓮

    消費賽道持續(xù)升溫，越來越多國際消費品牌尋求與中國本土資本的戰(zhàn)略合作。

    近日，高和資本與英格卡購物中心宣布戰(zhàn)略合作，計劃共同設(shè)立一只專項不動產(chǎn)基金，該基金將持有分別位于北京、無錫和武漢的三座薈聚購物中心；前不久，博裕資本與星巴克達(dá)成合作，將取得星巴克中國合資公司60%股權(quán)；CPE源峰與漢堡王母公司RBI成立合資公司，將注入3.5億美元并獲得漢堡王中國20年獨家開發(fā)權(quán)。

    上述交易呈現(xiàn)出共同的鮮明特征：資本方不僅追求財務(wù)回報，更深度介入甚至主導(dǎo)被投企業(yè)的運營與戰(zhàn)略決策。這標(biāo)志著中國消費市場投資邏輯已從早期的機會驅(qū)動，全面轉(zhuǎn)向服務(wù)于產(chǎn)業(yè)整合、提升集中度的戰(zhàn)略驅(qū)動新階段，呈現(xiàn)出由頭部機構(gòu)主導(dǎo)的“戰(zhàn)略控股、深度賦能”新特征。筆者認(rèn)為，消費市場“資本+產(chǎn)業(yè)”深度結(jié)合的案例不斷涌現(xiàn)，背后有三重邏輯。

    首先，從“掃貨式”投資到戰(zhàn)略控股，資本正重估消費賽道。

    2025年消費領(lǐng)域的密集交易清晰勾勒出一場邏輯變革：資本巨頭對消費賽道的布局，正從追求規(guī)模擴張的“掃貨式”投資，轉(zhuǎn)向深度賦能的戰(zhàn)略控股。這種轉(zhuǎn)變不僅是資本投資模式的迭代，更是其對消費產(chǎn)業(yè)本質(zhì)的重新認(rèn)知。

    此前，資本往往以現(xiàn)金為主要工具，通過密集收購不同賽道標(biāo)的快速擴大業(yè)務(wù)版圖，追求短期估值抬升。但不少交易存在估值預(yù)期差與整合協(xié)同難題，致使部分資本最終陷入虧損的困境。市場經(jīng)驗證明，單純的規(guī)模擴張已無法匹配品質(zhì)與體驗升級的市場訴求。從“掃貨式”投資到戰(zhàn)略控股的轉(zhuǎn)向，標(biāo)志著中國消費市場投資進入成熟階段。資本巨頭用真金白銀重新確立了消費賽道的價值標(biāo)尺：企業(yè)的核心競爭力在于產(chǎn)業(yè)根基與成長潛力。

    其次，需求升級，為投資邏輯重構(gòu)提供底層支撐。

    消費市場正經(jīng)歷從“物質(zhì)滿足”向“價值契合”的躍遷，這恰好為資本參與產(chǎn)業(yè)整合創(chuàng)造了戰(zhàn)略窗口。經(jīng)歷高速增長后，諸多成熟品牌面臨增長瓶頸，在需求升級與競爭加劇的背景下，企業(yè)不僅需要資金，更需要優(yōu)化供應(yīng)鏈、推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型、開拓創(chuàng)新場景等，而這正是產(chǎn)業(yè)資本所能提供的核心價值。

    “資本+產(chǎn)業(yè)”的深度融合，本質(zhì)上需要供需適配性的持續(xù)提升。真正可持續(xù)的投資邏輯，應(yīng)是資本力量與產(chǎn)業(yè)能力的同頻共振：資本為產(chǎn)業(yè)注入升級動能，產(chǎn)業(yè)以持續(xù)盈利反哺資本增值。

    最后，政策與市場同頻共振，推動產(chǎn)業(yè)整合與生態(tài)協(xié)同。

    消費作為經(jīng)濟增長的“壓艙石”，正獲得政策的多維支持。中央經(jīng)濟工作會議確定的2026年經(jīng)濟工作首要任務(wù)‌就是“堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場”。工業(yè)和信息化部等部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》提到，“到2027年，消費品供給結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成3個萬億級消費領(lǐng)域和10個千億級消費熱點”。這為資本提供了清晰的“政策錨”。

    政策賦能打開行業(yè)整合空間，市場活力持續(xù)釋放。作為全球第二大消費市場，中國市場的品牌集中度仍有較大提升空間。資源正加速向頭部集中，優(yōu)質(zhì)消費資產(chǎn)具備可穿越周期的現(xiàn)金流與品牌稀缺性。有能力通過資本和運營進行自我改造、抓住下沉市場等結(jié)構(gòu)性機會的玩家，將贏得未來。而產(chǎn)業(yè)整合的價值體現(xiàn)在行業(yè)集中度的提升與生態(tài)協(xié)同的構(gòu)建。

    當(dāng)資本的耐心與產(chǎn)業(yè)的匠心形成合力，不僅能培育出更多具備全球競爭力的消費龍頭，更能推動消費市場發(fā)揮更大效能，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入持久動力。