操盤手眼前的風險點：市場風格單一導致估值極端分化

    站在當下時點，績優(yōu)基金經(jīng)理對資本市場有哪些思考，有哪些擔憂，又會如何尋找新的投資方向？從最新披露的基金2017年年報中可以窺見一二。

    基金經(jīng)理普遍認為，價格是劃分好公司與好股票的重要標準，經(jīng)歷“戴維斯雙擊”之后部分白馬股的估值優(yōu)勢已不在，未來市場震蕩幅度會加大，基金經(jīng)理迫切需要放寬投資研究的視野，在估值已經(jīng)下降的細分行業(yè)中去尋找未來有望能成為藍籌公司的標的。

    市場機會趨于均衡

    2017年股基冠軍易方達消費行業(yè)基金經(jīng)理蕭楠認為，2016年以來，市場風格的單一化導致了估值的極端分化，趨勢投資者的涌入使得很難以便宜的價格買到優(yōu)質(zhì)股票，這是當前面臨的最大風險點。

    東方紅睿華基金經(jīng)理林鵬認為，2018年藍籌股壓倒性占優(yōu)的局面將改變，市場震蕩幅度將加大，總體機會趨于均衡，中小市值公司里也有望出現(xiàn)漲幅巨大的個股。

    在林鵬看來，市場里風險和收益的配比永遠不可能均衡，投資者情緒和偏見造成的不合理定價始終存在。價值投資并不只是尋找低估值的品種，對價值投資更正確的理解應(yīng)該是對資產(chǎn)合理的定價。2018年，在一批確定性、低波動公司的估值修復(fù)之后，會加大對于成長股、周期股價值的挖掘，放寬投資研究視野。

    國泰大農(nóng)業(yè)股票型基金的基金經(jīng)理認為，2018年市場的投資焦點依然是好公司，基金經(jīng)理的工作就是要尋找能夠成為“好股票”的好公司。

    挖掘細分行業(yè)龍頭

    在基金經(jīng)理看來，2018年市場的機會將有所擴散，需要從估值已經(jīng)下降的細分行業(yè)中去尋找未來有望能成為藍籌公司的標的。

    交銀施羅德主題優(yōu)選的基金經(jīng)理認為，盈利慢?；?qū)⒊掷m(xù)，市場整體估值有望繼續(xù)修復(fù)，結(jié)構(gòu)性機會或?qū)⒃龆?，并擴散到二、三線標的。

    總體來看，基金經(jīng)理對2018年A股市場整體保持樂觀，未來將加大細分行業(yè)擁有較強競爭壁壘個股的配置，關(guān)注酒店航空、食品醫(yī)藥等可選消費，以及工程機械、新能源汽車、5G、半導體產(chǎn)業(yè)鏈等制造升級領(lǐng)域。

    國泰價值經(jīng)典的基金經(jīng)理周偉鋒認為，2018年A股市場仍然可以有所作為，特別是對于那些還沒有被重估的細分行業(yè)龍頭公司，從估值已經(jīng)大幅下降的這類細分行業(yè)去尋找未來有望能成為藍籌公司的標的。一是著眼于消費升級，尋找人均收入上升、勞動力成本上升以后消費升級的行業(yè)，如醫(yī)藥零售、定制家居、文具等行業(yè)；二是著眼于產(chǎn)業(yè)升級，隨著先進制造業(yè)的提出以及經(jīng)濟的復(fù)蘇，在智能裝備、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)ふ覚C會。

    東方紅睿華基金經(jīng)理林鵬表示，依然對過去偏愛的行業(yè)龍頭抱有信念，相信這些在中國這個競爭激烈的賽場上勝出的選手，未來有望延伸自己的經(jīng)營領(lǐng)域，在國際市場上同樣能戰(zhàn)勝各自的對手。

    布局景氣度向上行業(yè)

    具體到投資方向，新興成長開始逐步成為基金經(jīng)理精選個股的重點領(lǐng)域。

    興全社會責任的基金經(jīng)理認為，看好5G、新能源、汽車電子等景氣度較好板塊的投資機會，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，高端制造、產(chǎn)業(yè)升級等帶來的潛在投資機會值得跟蹤和參與。

    中歐明睿新常態(tài)的基金經(jīng)理周應(yīng)波表示，主要看好電子硬件、新能源、大數(shù)據(jù)與人工智能等行業(yè)中的機會。首先是電子硬件方向，包括消費電子、5G、半導體；其次是新能源（光伏、風電）方向；第三是傳媒、計算機行業(yè)。

    基于上述判斷，周應(yīng)波表示，一季度整體倉位維持中等偏上水平，以謹慎樂觀的態(tài)度去挖掘結(jié)構(gòu)性機會。在新興成長、中游制造行業(yè)中積極選股，主要覆蓋電子硬件、新能源、工程機械、通用機械、采掘機械、自動化設(shè)備、化工等行業(yè)。此外，繼續(xù)看好大金融、大消費領(lǐng)域的龍頭公司的配置價值。