東吳證券孫瑋：反彈短期或一觸即發(fā)

    上周指數(shù)依舊延續(xù)跌勢，上周五滬指下探2693點后展開反彈，但周K線仍以陰線報收，且為2011年11月以來首次周K線7連陰，市場的悲觀情緒可見一斑。這次由市場情緒主導(dǎo)的調(diào)整很難說目前已經(jīng)告一段落，但正如“羅馬不是一天建成的”，反彈也不會一蹴而就。但隨著資金面消息面上市場擔(dān)憂的落地，不確定性正在逐步減少，市場在目前位置附近隨時能夠展開一波反彈，但在情緒扭轉(zhuǎn)之前我們依然要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度來對待目前的市場。

    從消息面上來看，本次下跌的各種因素都在一一兌現(xiàn)。資金面上隨著半年末的時間節(jié)點過去，以及不久前央行的定向降準(zhǔn)使得目前市場擔(dān)憂的問題得到了有效緩解，國債逆回購利率連續(xù)徘徊在較低位置，人民幣兌美元匯率也逐漸趨于穩(wěn)定，外部因素一一落地。

    從技術(shù)面上看，上證指數(shù)周K線7連陰后乖離率明顯過大，各項指標(biāo)均出現(xiàn)背離的情況，本周已經(jīng)連續(xù)兩次單針探底，雖然向上承接力度不足，但技術(shù)層面的反彈需求已經(jīng)非常明顯了。

    從估值角度看，目前已經(jīng)處于相對低位，其中市盈率中位數(shù)五年來第一次跌破30倍，回到29.9倍。上證指數(shù)市盈率為13.85倍，與16年低點2638點的12.87倍市盈率相差無幾。

    此外，從產(chǎn)業(yè)資本角度看，目前股價也頗具吸引力，除了大股東增持以外，自2018年6月1日起至今共60余家上市公司發(fā)布了更具誠意的股票回購預(yù)案，涉及金額約200億元，其中不乏美的集團(tuán)這樣極具誠意的回購方案，這也可以從一個側(cè)面看出產(chǎn)業(yè)資本對目前股價的認(rèn)可程度。

    因此目前市場可以說完全具備了利空出盡后反彈的條件，但仍缺乏一個觸點，在市場情緒拐點出現(xiàn)之前投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎。且特別需要注意的是若是目前情況下指數(shù)都沒有出現(xiàn)像樣的反彈，或者短暫反彈后量能難以為繼，則需要重新判斷這波回調(diào)的級別和性質(zhì)，兩者均可能超出預(yù)期，投資者需要提前做好準(zhǔn)備，及時應(yīng)對。