國(guó)泰君安證券：靜待金秋行情

    市場(chǎng)情緒修復(fù)并不平穩(wěn)，仍處于磨底過(guò)程。市場(chǎng)從情緒層面仍需承壓，這并非是市場(chǎng)必然進(jìn)一步下行的充分條件，但市場(chǎng)對(duì)于負(fù)面信息的鈍化程度將得到有效驗(yàn)證。對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)而言，交易結(jié)構(gòu)問(wèn)題顯然在短期內(nèi)要較之于盈利與估值問(wèn)題更具影響力。1）從變異系數(shù)看，2016年初以來(lái)的這輪上漲相較前兩輪牛市分化更大，前兩輪市場(chǎng)見(jiàn)底后市場(chǎng)分化相較于市場(chǎng)頂峰時(shí)有所回升，而本輪截至當(dāng)前顯然分化更大；2）在上證綜指見(jiàn)頂一直到市場(chǎng)見(jiàn)底，前兩輪行情所有行業(yè)均下跌，而本輪中在上證指數(shù)見(jiàn)頂?shù)疆?dāng)前，醫(yī)藥和餐飲旅游錄得正收益，兩板塊未來(lái)方向的選擇值得重點(diǎn)關(guān)注。

    看好金秋行情的展開(kāi)，看好基于內(nèi)需具有自主可控技術(shù)的成長(zhǎng)股以及二線消費(fèi)。中報(bào)預(yù)告對(duì)于市場(chǎng)抱團(tuán)行情產(chǎn)生一定強(qiáng)化，但基于后續(xù)市場(chǎng)主要分母端驅(qū)動(dòng)邏輯，隨著風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)階段性緩解，與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性較小的二線消費(fèi)品，以成長(zhǎng)股為主的制造業(yè)中TMT都具有政策支持催化預(yù)期，將成為金秋行情的主導(dǎo)方向。隨著金秋行情展開(kāi)，具體行業(yè)看好醫(yī)藥、商貿(mào)零售、農(nóng)業(yè)、軍工，銀行地產(chǎn)主要看好龍頭估值修復(fù)，以時(shí)間換空間全年看絕對(duì)收益，電子、計(jì)算機(jī)、通信主要通過(guò)自下而上選擇訂單業(yè)績(jī)可預(yù)期，具有自主技術(shù)等基本面支撐的相關(guān)標(biāo)的。