質(zhì)押新規(guī)控微觀杠桿率意圖明顯 中長期利于市場穩(wěn)健運行

    主持人沈明：上周末，多家監(jiān)管部門共同就股票質(zhì)押式回購發(fā)布新規(guī)，從風(fēng)險防控、差異化管理等方面入手對股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)進行更全面的監(jiān)管。新規(guī)實施后，監(jiān)管重點主要有哪些，券商業(yè)務(wù)該如何調(diào)整。本報今日請專家進行分析。

    規(guī)定單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%，將對大股東大比例質(zhì)押形成約束

    ■本報記者 孫華

    1月12日，滬深交易所與中國結(jié)算等多家監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》（以下簡稱“新規(guī)”）。

    一位不愿具名的券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，新規(guī)主要包括以下五大方面：第一，限制質(zhì)押集中度。單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。第二，限制質(zhì)押率上限。明確股票質(zhì)押率上限不得超過60%；第三，限制融入方資格。融入方不得為金融機構(gòu)或者從事貸款、私募基金、個人借貸等業(yè)務(wù)的其他機構(gòu)，或者前述機構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品。第四，提高融資門檻。融入方首筆初始交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元。第五，嚴(yán)控資金用途。融入資金應(yīng)當(dāng)用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，嚴(yán)禁用于申購新股、買入股票以及投資不符合國家政策的項目。

    “辦法規(guī)定單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%，將對上市公司大股東大比例質(zhì)押形成約束。”上述券商分析師指出。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，質(zhì)押率是指可抵押股票數(shù)量市值占上市公司總市值的比例。股票質(zhì)押率上限不得超過60%是指，市值100萬元的股票可以融出資金的上限是60萬元；質(zhì)押比例是指在抵押股票數(shù)量占上市公司股本數(shù)量的比例，一般來說用的是總股本數(shù)量。單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%是指，一家公司總流通股數(shù)100萬股，上限就是50萬股。

    光大證券認為，質(zhì)押新規(guī)控制微觀杠桿率的意圖是非常明顯的，不過一方面因為大多數(shù)正規(guī)券商的質(zhì)押率本身就控制在60%以下，另一方面質(zhì)押新規(guī)在3月12日才開始正式施行，而且新老劃斷，因此短期的影響并不大，中長期有利于市場的穩(wěn)健運行。