滬深交易所優(yōu)化完善回購增持規(guī)則 傳遞投資價值維護市場穩(wěn)定

    10月14日，證監(jiān)會修訂《上市公司股份回購規(guī)則》和《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》。

    為做好銜接安排，上海證券交易所、深圳證券交易所分別同步修訂了《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號——回購股份》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號——回購股份》，以及《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第8號——股份變動管理》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第10號——股份變動管理》，并向社會公開征求意見。

    為進一步提升回購、增持的制度包容性和實施便利性，本次修訂主要在四個方面進行了優(yōu)化：

    一是優(yōu)化上市公司回購條件。將為維護公司價值及股東權益所必需的回購觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達到30%”調(diào)整為“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達到25%”。

    二是放寬新上市公司回購限制。將回購股份實施條件中關于“上市滿1年”的要求調(diào)整為“上市滿6個月”。新上市公司擬實施為維護公司價值及股東權益所必需的回購且回購股份用于減資的，仍然不受前述上市期限的約束。

    三是完善回購、增持窗口期。將以集中競價方式回購股份的窗口期由季度報告、業(yè)績預告和業(yè)績快報公告前10個交易日內(nèi)縮短為5個交易日內(nèi)，并相應調(diào)整回購股份競價減持的窗口期，以保持兩者一致。將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年度報告、半年度報告公告前30日內(nèi)和季度報告、業(yè)績預告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)分別縮短至相關公告披露前15日內(nèi)和5日內(nèi)。

    四是合理界定股份發(fā)行行為。將現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定的在回購期間不得實施的股份發(fā)行行為，進一步明確為上市公司自取得核準或注冊并啟動發(fā)行之日起至新增股份完成登記之日止的股份發(fā)行行為。

    上市公司回購股份和股東、董監(jiān)高增持股份，是合理維護上市公司投資價值、增強市場信心的重要制度安排，在維護資本市場穩(wěn)定運行、保護投資者合法權益等方面發(fā)揮著積極作用。近年來，在證監(jiān)會領導下，滬深交易所持續(xù)完善回購、增持相關規(guī)則，上市公司回購和股東增持規(guī)模穩(wěn)步增長。

    以上市公司股份回購為例，2019年至今，滬市超過500家上市公司實施股份回購，實際回購金額超過1700億元，實施回購的公司家數(shù)和規(guī)模呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定增長態(tài)勢。今年前三季度，滬市已有234家上市公司實施了股份回購，實際回購金額達到587億元，其中有14家上市公司實際回購金額均超過10億元，充分彰顯了上市公司對資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的信心和良好預期。

    2019年至今，深市約有700家公司回購合計近1900億元，約有1200家公司董監(jiān)高增持合計約220億元。其中，今年以來就有275家公司回購合計450億元，216家公司董監(jiān)高增持合計32億元，近期數(shù)量繼續(xù)增加。

    在資本市場研究專家看來，本次修訂恰逢其時，注冊制改革加速市場生態(tài)優(yōu)化，上市公司股東及董監(jiān)高對回購、增持等市場化工具的靈活運用，一定程度上反映了市場結構正在從賣方市場向投融資平衡市場轉變。

    “放寬條件”是本次修訂的最大亮點，專家表示，適度放寬是有市場條件支持的，這得益于監(jiān)管對證券違法違規(guī)行為的零容忍及嚴打擊，促使市場環(huán)境不斷凈化。

    從市場實踐看，上市公司及股東、高管等回購、增持的實施，是提振信心、提升估值的有效手段。相關數(shù)據(jù)表明，回購、增持后一段時間內(nèi)會對股價帶來一定正向效應。