兩起特別代表人訴訟案正式啟動(dòng) 劍指證券市場(chǎng)虛假陳述

    本報(bào)記者 田鵬

    2024年12月31日，南京市中級(jí)人民法院和深圳市中級(jí)人民法院分別發(fā)布一則特別代表人訴訟權(quán)利登記公告。相關(guān)公告表明，兩家法院將分別對(duì)金通靈科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金通靈”）、美尚生態(tài)景觀股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美尚生態(tài)”）證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件展開(kāi)審理。

    據(jù)悉，2024年12月20日晚，中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“投服中心”）發(fā)布公告稱(chēng)，密切關(guān)注金通靈和美尚生態(tài)普通代表人訴訟進(jìn)展，將依法接受投資者特別授權(quán)，申請(qǐng)參加兩案并轉(zhuǎn)為特別代表人訴訟。

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2019年《證券法》修訂時(shí)，新納入了以“默示加入、明示退出”為特點(diǎn)的特別代表人訴訟制度，用于投資者保護(hù)。這一制度在證券法治體系中，如同“懸而待發(fā)的鋒利寶劍”，其一，特別代表人訴訟并非常規(guī)制度，多數(shù)情況下，投資者維權(quán)多采用個(gè)體訴訟或普通代表人訴訟，特別代表人訴訟相對(duì)少見(jiàn)，故“懸而待發(fā)”；其二，它又是“鋒利寶劍”，一旦啟動(dòng)，基于其特點(diǎn)，單個(gè)投資者能以低成本獲賠償可能，而證券違法者則需承擔(dān)巨大成本來(lái)應(yīng)對(duì)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的賠償請(qǐng)求，這兩大特性讓特別代表人訴訟雖屬投資者事后救濟(jì)程序，但本質(zhì)上具有事前威懾作用，能阻卻證券違法行為，助力我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    兩單案件將適用

    特別代表人訴訟程序

    在我國(guó)，適用特別代表人訴訟的案件需滿(mǎn)足特定條件：首先，類(lèi)型限定為證券市場(chǎng)虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等引發(fā)的民事賠償糾紛；其次，需以普通代表人訴訟為前置程序，在普通代表人訴訟權(quán)利登記公告期間，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受50名以上投資者委托，作為代表人參加訴訟，普通代表人訴訟便轉(zhuǎn)化為特別代表人訴訟；此外，案件應(yīng)存在相關(guān)機(jī)關(guān)已作出的行政處罰或刑事裁判，具有典型重大、社會(huì)影響惡劣且具示范意義等特征，同時(shí)被告需具備一定償付能力，還包括投保機(jī)構(gòu)認(rèn)為必要的其他情形。

    從金通靈和美尚生態(tài)證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件具體情況來(lái)看，均滿(mǎn)足上述適用條件。首先，金通靈被認(rèn)定2017年至2022年年度報(bào)告存在虛假記載，屬于證券市場(chǎng)虛假陳述行為引發(fā)的民事賠償糾紛；美尚生態(tài)被查實(shí)2018年至2020年年報(bào)存在虛假記載等情況，同樣屬于同類(lèi)糾紛，滿(mǎn)足案件類(lèi)型要求。

    其次，在普通代表人訴訟前置方面，金通靈案起初由葉小明等10名投資者起訴并推選擬任代表人提起普通代表人訴訟，后中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司在相關(guān)階段接受60名權(quán)利人特別授權(quán)申請(qǐng)作為代表人參加訴訟，完成了從普通代表人訴訟到特別代表人訴訟的轉(zhuǎn)化。美尚生態(tài)案雖未詳細(xì)闡述普通代表人訴訟前置過(guò)程，但從最終由中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司代表投資者提起特別代表人訴訟來(lái)看，可推斷其滿(mǎn)足此前置條件。

    此外，在案件選取條件方面，金通靈案和美尚生態(tài)案均通過(guò)法院公告，面向眾多投資者進(jìn)行權(quán)利登記，反映出案件具有一定影響力，符合典型重大、社會(huì)影響惡劣且具示范意義的特征。同時(shí)，投服中心均參與兩案，可表明其認(rèn)為滿(mǎn)足相關(guān)必要情形。

    而隨著金通靈案和美尚生態(tài)案并入特別代表人訴訟案件，我國(guó)特別代表人訴訟案件正式增至4起。此前，投服中心作為投資者的特別代表人，完成了“康美藥業(yè)案”和“澤達(dá)易盛案”兩起證券糾紛特別代表人訴訟案件。

    南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，特別代表人訴訟制度借鑒了國(guó)外的集體訴訟制度，同時(shí)結(jié)合中國(guó)國(guó)情進(jìn)行了調(diào)整，允許特定機(jī)構(gòu)（如投資者服務(wù)中心）代表眾多利益受損的投資者提起訴訟，大大提高了維權(quán)效率，并為中小投資者提供了更加有效的法律救濟(jì)途徑。

    補(bǔ)齊證券維權(quán)短板

    強(qiáng)力提振市場(chǎng)信心

    事實(shí)上，保護(hù)投資者是證券監(jiān)管的重要目的之一。除嚴(yán)厲追究相關(guān)人員責(zé)任震懾市場(chǎng)外，為受損投資者提供充分的救濟(jì)途徑，填補(bǔ)投資者損失亦是重要工作。

    “特別代表人訴訟制度作為證券法中的一項(xiàng)創(chuàng)新舉措，它結(jié)合了證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，解決了中小投資者在遭受證券違法行為侵害時(shí)救濟(jì)難的問(wèn)題，有助于妥善快速化解群體性糾紛。”康德智庫(kù)專(zhuān)家、上海市光明（浙江自貿(mào)區(qū)）律師事務(wù)所主任周玲表示。

    過(guò)往證券集體維權(quán)多依據(jù)《民事訴訟法》的共同訴訟制度及代表人制度（普通代表人訴訟），而在此過(guò)程中存在諸多短板。

    鄭彧補(bǔ)充解釋說(shuō)：“普通代表人訴訟中，僅參加權(quán)利登記的投資者為原告主體，法院判被告敗訴后，只有這些登記投資者有權(quán)獲賠，未登記卻有實(shí)際損失的投資者無(wú)法獲賠。此外，傳統(tǒng)普通代表人訴訟中，因人數(shù)眾多，投資者利益訴求各異，在選擇代表人及代表人能否公平代表登記投資者利益（尤其在調(diào)解、和解等重大事項(xiàng)決定上）過(guò)程中存在信任不足，導(dǎo)致普通投資者維權(quán)意愿和效益不高。”

    特別代表人訴訟制度則有效地填補(bǔ)了上述短板。特別代表人訴訟制度通過(guò)減免訴訟費(fèi)用、允許默示加入等方式，大幅降低了投資者的維權(quán)成本。“明示退出，默示加入”的原則，可以將所有投資者納入訴訟之中，提高了法院的訴訟效率，節(jié)約了司法資源。

    周玲稱(chēng)，在金通靈案和美尚生態(tài)案中，投服中心接受投資者的委托作為原告提起訴訟，不需要預(yù)交案件受理費(fèi)，即使敗訴需要承擔(dān)訴訟費(fèi)用，也可以根據(jù)特定情形申請(qǐng)減免。這種機(jī)制使得中小投資者更有可能參與訴訟，維護(hù)自身合法權(quán)益。同時(shí)，通過(guò)投服中心參與，實(shí)現(xiàn)了訴訟的集中處理，避免了分散審理帶來(lái)的效率低下和司法資源的浪費(fèi)。

    在國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人朱奕奕看來(lái)，如果上述兩則特別代表人訴訟案件的勝訴，將使得特別代表人訴訟的威懾及救濟(jì)兩大核心功能得到極大的體現(xiàn)和發(fā)揚(yáng)，從而提振投資者長(zhǎng)期投資中國(guó)資本市場(chǎng)的信心。而通過(guò)特別代表人訴訟實(shí)現(xiàn)“追首惡”的目標(biāo)，將進(jìn)一步有效規(guī)范證券市場(chǎng)的信息披露行為，確保信息披露的公平、公正、公開(kāi)，使得投資者信心提振和合規(guī)運(yùn)行相輔相成、并駕齊驅(qū)，成為證券市場(chǎng)蓬勃長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

    樹(shù)立以投資者為本理念

    維護(hù)資本市場(chǎng)良好生態(tài)

    從金通靈案和美尚生態(tài)案并入特別代表人訴訟案件可以看出，證券監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》，堅(jiān)持以投資者為本，堅(jiān)持“嚴(yán)”的主基調(diào)，著力構(gòu)建立體化追責(zé)體系，綜合運(yùn)用行政處罰、自律監(jiān)管、民事賠償?shù)仁侄?，重拳打擊?cái)務(wù)造假者和配合造假方，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，保障投資者合法權(quán)益。

    在周玲看來(lái)，特別代表人訴訟制度與行政、刑事責(zé)任機(jī)制形成立體化的制度合力，大幅提高了違法成本，展示了監(jiān)管層對(duì)證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為“零容忍”的決心。同時(shí)，通過(guò)該制度的示范引領(lǐng)作用，有利于喚醒中小投資者知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)的意識(shí)，促進(jìn)對(duì)中小投資者權(quán)益的有效保護(hù)。

    田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，成功的特別代表人訴訟案例能夠強(qiáng)化監(jiān)管威懾力，使違法者意識(shí)到其行為將受到嚴(yán)厲懲罰，增加其違法成本；可以提升市場(chǎng)誠(chéng)信水平，鼓勵(lì)企業(yè)遵守法律法規(guī)，保持真實(shí)準(zhǔn)確的信息披露，減少欺詐行為的發(fā)生；進(jìn)而優(yōu)化投資環(huán)境，讓廣大投資者感受到自己的合法權(quán)益得到了充分保障，吸引更多資金流入股市，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

    展望未來(lái)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)深入貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，將持續(xù)會(huì)同有關(guān)方面加大對(duì)證券違法犯罪行為的全方位立體化追責(zé)力度，支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內(nèi)的法律武器，追究違法違規(guī)者的民事?lián)p害賠償責(zé)任，支持投資者服務(wù)中心依法行使代表投資者實(shí)施特別代表人訴訟的法律職能，更好為投資者服務(wù)；支持配合人民法院依法受理、審理更多證券糾紛特別代表人訴訟，更好維護(hù)投資者特別是廣大中小投資者合法權(quán)益，維護(hù)良好市場(chǎng)生態(tài)。