中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松：完善資本市場(chǎng)功能 需抓住“四個(gè)”著力點(diǎn)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    1月11日，中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松在第三十屆（2026年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上表示，“十五五”規(guī)劃建議對(duì)資本市場(chǎng)提出了明確的要求，強(qiáng)調(diào)“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。

    毛寒松認(rèn)為，下一階段提升完善資本市場(chǎng)的功能，需要抓住以下“四個(gè)”著力點(diǎn)：

    一是縱深推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)板塊改革。推進(jìn)科創(chuàng)板的“1+6”改革，健全科技創(chuàng)新企業(yè)識(shí)別篩選、價(jià)格形成等機(jī)制，加快啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來(lái)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)的上市標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)提高北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的能力，健全新三板市場(chǎng)的差異化掛牌、信息披露、交易制度，暢通三四板對(duì)接等機(jī)制。積極發(fā)展多元股權(quán)融資，構(gòu)建多層次債券市場(chǎng)，提升對(duì)實(shí)體企業(yè)的全鏈條、全生命周期的服務(wù)能力。

    二是加快完善資本市場(chǎng)的投融資動(dòng)態(tài)平衡。健全一二級(jí)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展及逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，使市場(chǎng)融資規(guī)模和節(jié)奏更加科學(xué)合理，完善上市公司治理，引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購(gòu)，涵養(yǎng)尊重投資者、回報(bào)投資者的股權(quán)文化，加快構(gòu)建全方位、立體化的證券期貨監(jiān)管體系，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等惡性違法行為。扎實(shí)織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨境風(fēng)險(xiǎn)的防范化解，提升資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。

    三是大力促進(jìn)長(zhǎng)期資金和耐心資本的發(fā)展。加快落實(shí)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，逐項(xiàng)打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)戎虚L(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)、堵點(diǎn)，扎實(shí)推進(jìn)公募基金改革，推動(dòng)企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等全面落實(shí)長(zhǎng)周期考核，豐富適配長(zhǎng)期投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，營(yíng)造更具吸引力的“長(zhǎng)線長(zhǎng)投”制度環(huán)境，促進(jìn)私募股權(quán)、創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)暢通，加力培育壯大耐心資本、長(zhǎng)期資本。

    四是加快打造一流的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化分類監(jiān)管，對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)適當(dāng)松綁，適度打開(kāi)資本空間和杠桿限制，促進(jìn)中小券商、外資券商特色化發(fā)展。行業(yè)發(fā)展要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本，從追求規(guī)模利潤(rùn)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向功能優(yōu)先，帶頭踐行價(jià)值投資的理念，不斷地提升產(chǎn)品服務(wù)的精準(zhǔn)性、適配性，增強(qiáng)主流機(jī)構(gòu)發(fā)行定價(jià)的能力，著力改善投顧水平，加快發(fā)展指數(shù)投資，助力資本市場(chǎng)定價(jià)效率的持續(xù)提高。

    此外，毛寒松表示，我國(guó)資本市場(chǎng)在“十四五”時(shí)期實(shí)現(xiàn)了“量”的穩(wěn)步增長(zhǎng)和“質(zhì)”的有效提升。一是市值規(guī)模大幅增長(zhǎng)，總體量能顯著提升。截至2025年年底，A股市場(chǎng)的總市值達(dá)到了123萬(wàn)億元，較“十三五”末實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)價(jià)值的持續(xù)發(fā)展能力也不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)信心穩(wěn)步提升，資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的重要作用得到了鞏固。

    二是上市公司的數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力和結(jié)構(gòu)的質(zhì)量得到了改善。到2025年年底，有5469家公司實(shí)現(xiàn)了上市，較“十三五”末明顯地增多，上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步向好。其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司占比超過(guò)了50%，公司治理結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的資本基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。

    三是投融資功能逐漸增強(qiáng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)給予了較大支持，“十四五”期間資本市場(chǎng)投融資兩端改革協(xié)同推進(jìn)，直接融資比重穩(wěn)步提高，較“十三五”末提升了2.8個(gè)百分點(diǎn)，占比超過(guò)30%，為穩(wěn)投資、促創(chuàng)新、補(bǔ)強(qiáng)鏈提供了重要支撐。近五年來(lái)交易所市場(chǎng)的股債融資規(guī)模累計(jì)達(dá)到了58萬(wàn)億元，有效地滿足了企業(yè)多元化的融資需求。投資端中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制全面優(yōu)化，“壓艙石”作用顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性不斷提升。到2025年年底，各類中長(zhǎng)期金合計(jì)持有A股的流通市值達(dá)到了23萬(wàn)億元，較“十三五”末增長(zhǎng)了36%。

（編輯 郭之宸）