游資“變形記”：生態(tài)優(yōu)化 適者生存

    “相較于2015年的‘過(guò)山車(chē)’行情，如今的市場(chǎng)平靜了不少。”一位機(jī)構(gòu)投資人說(shuō)。不僅市場(chǎng)運(yùn)行變得平穩(wěn)，連龍虎榜的頻頻“日更”也銷(xiāo)聲匿跡。在牛熊轉(zhuǎn)換三周年時(shí)點(diǎn)，中國(guó)證券報(bào)記者梳理了昔日“游資”的種種操盤(pán)手法，與市場(chǎng)人士共同探討為何“龍虎榜”昔日英雄今不再。

    躁動(dòng)之后

    回想三年前的此時(shí)，A股在短短兩個(gè)多月時(shí)間里大跌了近50%，引發(fā)了市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)，一些游資也未能幸免。

    一位游資操盤(pán)手向記者透露，他們?cè)诖蟊P(pán)下跌的時(shí)候加了杠桿，并接近滿倉(cāng)。此后2016年1月遭遇熔斷后個(gè)股跌停，開(kāi)始換倉(cāng)中小盤(pán)。在2015年中損失慘重，利潤(rùn)全部賠了進(jìn)去。

    相對(duì)游資的剽悍，公募基金的操盤(pán)手遇到的普遍問(wèn)題則是“掃雷”。樂(lè)視網(wǎng)是當(dāng)年選擇成長(zhǎng)策略的基金經(jīng)理幾乎標(biāo)配的個(gè)股，而這些風(fēng)格相對(duì)激進(jìn)的基金經(jīng)理的產(chǎn)品也在大跌中泥沙俱下，未能幸免。

    另一方面，市場(chǎng)在擠壓一些風(fēng)格激進(jìn)資金的同時(shí)，也給了另一些機(jī)構(gòu)投資人冷靜思考的機(jī)會(huì)。

    記者采訪到一位在大跌后迅速“收復(fù)失地”的游資。根據(jù)這位操盤(pán)手的回憶，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)大跌之后，他們就把所有投機(jī)性的標(biāo)的全部賣(mài)掉了。面對(duì)市場(chǎng)的平靜，他們果斷設(shè)立止盈止損線，同時(shí)對(duì)大藍(lán)籌果斷吸籌和做波段，最后通過(guò)地產(chǎn)股和茅臺(tái)等消費(fèi)型個(gè)股，2016年中下旬終于修復(fù)了大跌帶來(lái)的影響。

    而據(jù)另一位在大跌中全身而退的北方某基金的基金經(jīng)理回憶，2015年9月份時(shí)他注意到豬肉價(jià)格將出現(xiàn)階段反彈，從而提前布局了相關(guān)個(gè)股。此外，在2016年初果斷進(jìn)入了房地產(chǎn)和白電板塊。A股調(diào)整的這三年其總體收益率達(dá)到70%-80%。

    三年后的今天，不少經(jīng)歷過(guò)那次大跌的機(jī)構(gòu)投資者表示，市場(chǎng)已不像當(dāng)時(shí)那樣動(dòng)蕩。昔日大起大落的A股自2016年以來(lái)經(jīng)歷著一段漫長(zhǎng)的平靜期。統(tǒng)計(jì)顯示，2017年，上證綜指在244個(gè)交易日中波幅超過(guò)1%的天數(shù)為12天，低于2016年的65天以及2015年的141天。截至昨日，2018年過(guò)半，這一數(shù)據(jù)也只有26天，而且還是在今年全球市場(chǎng)波動(dòng)率顯著擴(kuò)大的背景下。

    這背后的主要原因，就在于市場(chǎng)中越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者漸漸開(kāi)始或主動(dòng)或被動(dòng)地與監(jiān)管要求相適應(yīng)；一系列市場(chǎng)制度的建設(shè)，使得A股市場(chǎng)正在向成熟市場(chǎng)靠攏；受大環(huán)境影響，從市場(chǎng)本身來(lái)看，游資炒作的動(dòng)力進(jìn)一步減弱。市場(chǎng)漸變中，傳統(tǒng)游資在慢慢轉(zhuǎn)型，或規(guī)范或退出的情況下，一些新的游資力量正暗流涌動(dòng)，新舊力量正在發(fā)生變化。

    其實(shí)相比于2016年上證指數(shù)回落12.31%，深證成指全年回落19.64%，去年的市場(chǎng)相較之下要樂(lè)觀了不少，上證指數(shù)去年升幅為6.56%，深證成指的升幅也達(dá)到了8.48%。今年以來(lái)，伴隨著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)氛圍逐漸活絡(luò)。在這樣的背景下，一面是“新貴”游資的奮起直追，另一面則是傳統(tǒng)游資出手力度相較往年的集體下滑，不少游資大呼當(dāng)下市場(chǎng)賺錢(qián)已越來(lái)越難。

    一南方某私募基金交易員表示，其正在減持部分股票，同時(shí)希望轉(zhuǎn)進(jìn)境外市場(chǎng)，原因之一就是對(duì)“嚴(yán)監(jiān)管”背景下由于波動(dòng)率下降后市場(chǎng)的不適應(yīng)。他說(shuō)，2016年以后，其所在的券商多次打電話警示他們有過(guò)度投機(jī)行為，當(dāng)時(shí)他們正在拋售某公司股票。

    “見(jiàn)微知著”，由這些游資背后的券商營(yíng)業(yè)部龍虎榜為代表的游資也在經(jīng)歷著翻天覆地的變化，一些“老牌”游資雖然仍戰(zhàn)斗在第一線，但與此同時(shí)，淡出市場(chǎng)的游資同樣也不在少數(shù)。

    昔日叱咤風(fēng)云的“老牌”游資究竟遭遇了怎樣的困境？又是何原因使得游資在2017年“瞻前顧后”呢？

    謀劃轉(zhuǎn)型

    三年來(lái)，在監(jiān)管漸漸加碼的背景下，市場(chǎng)存在的某些尚未完善之處正慢慢得到修復(fù)，交易環(huán)節(jié)存在的缺陷在漸漸得以修繕，昔日“叱咤風(fēng)云”的游資們也經(jīng)歷著“優(yōu)勝劣汰”。

    中信證券某營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人為我們還原了真實(shí)的游資“面貌”。據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，這部分客戶一般資金量從數(shù)千萬(wàn)到數(shù)億不等，此前一般偏愛(ài)操作小市值股票，也有一些操作上偏向純技術(shù)投資，市場(chǎng)情緒跟隨者。然而從去年全年的情況來(lái)看，由于受交易所問(wèn)詢(xún)、監(jiān)管處罰的增多，游資受到了更加嚴(yán)格監(jiān)管。

    至于交易金額達(dá)到多少會(huì)觸發(fā)相關(guān)部門(mén)警告，并無(wú)明確標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)無(wú)論金額多少，在監(jiān)管手段日益完善，日常交易監(jiān)管逐步強(qiáng)化的背景下，游資靠短炒操作的空間進(jìn)一步受限。認(rèn)清合規(guī)邊界，找到一條可持續(xù)發(fā)展的投資模式，或許是今后場(chǎng)內(nèi)游資面臨的最重要的課題。

    前述南方某私募基金交易員亦表示，據(jù)其了解，當(dāng)前圈內(nèi)此前參與茅臺(tái)、平安等大票同行的日子可能相對(duì)好過(guò)點(diǎn)，但是很多依然堅(jiān)持“狠、準(zhǔn)、快”打法繼續(xù)玩小票的就不一定了。

    其實(shí)，針對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管力度的加大早已不是新鮮話題，的確也在某種程度上降低了游資快速進(jìn)出可能的獲利機(jī)會(huì)，由于波動(dòng)率下降等原因使得他們更難在合適的時(shí)機(jī)獲利離場(chǎng)。因而部分昔日的游資已開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場(chǎng)，這也是自去年以來(lái)兩市成交量有所下降的原因之一。

    分析人士強(qiáng)調(diào)，短期來(lái)看，由于回報(bào)率降低，市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)資金的吸引力確實(shí)有所下降。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管力度加大，對(duì)于凈化市場(chǎng)，減少過(guò)度投機(jī)，保護(hù)普通投資者利益卻是完全必要的。

    正如此前一位市場(chǎng)觀察人士所說(shuō)，就算沒(méi)有“強(qiáng)監(jiān)管”的背景，當(dāng)前游資的炒作手法也確實(shí)需要做出一定變化。一方面，市場(chǎng)整體成交量走低，流動(dòng)性不高，對(duì)于小市值股票而言，拉高股價(jià)后，出貨難度增加。另一方面，個(gè)股閃崩頻發(fā)、信用風(fēng)險(xiǎn)較多，這些都增加了游資炒題材、概念的操作難度和風(fēng)險(xiǎn)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，健康的市場(chǎng)一定會(huì)產(chǎn)生必要的“新陳代謝”，“而聰明的資金往往會(huì)朝著阻力最小的方向?qū)で笸黄?rdquo;。在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)生態(tài)的改變，投資理念正在轉(zhuǎn)型，部分機(jī)構(gòu)的操作手法逐漸已由以往“敢死隊(duì)”式的“快進(jìn)快出”過(guò)渡到更加注重基本面的長(zhǎng)線價(jià)值投資。

    新舊轉(zhuǎn)換

    有券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理表示，當(dāng)前游資生存的空間已越來(lái)越狹窄，靠短炒賺錢(qián)的空間越來(lái)越小。游資也正在謀求轉(zhuǎn)型，以往低吸、打板為主的游資炒作手法幾年前也許還能賺到錢(qián)，但已顯然不適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)，不僅將受到監(jiān)管限制，同時(shí)也會(huì)被市場(chǎng)所漸漸淘汰。

    據(jù)介紹，此前很少關(guān)注基本面的部分稍大游資目前也已請(qǐng)來(lái)研究團(tuán)隊(duì)專(zhuān)門(mén)就基本面進(jìn)行研究，以適應(yīng)市場(chǎng)中投資偏好的轉(zhuǎn)換，然而一些規(guī)模較小的游資現(xiàn)在已“偃旗息鼓”，基本不再操作。多數(shù)機(jī)構(gòu)也理解監(jiān)管部門(mén)希望讓市場(chǎng)更加有序。

    一位資深投資人士的評(píng)述頗為耐人尋味。他說(shuō)，由于立場(chǎng)差異，所表達(dá)的情況和市場(chǎng)客觀現(xiàn)狀也許并不完全一致。不難觀察到，這三年權(quán)重股并沒(méi)有“雞犬升天”，估值變化也大體符合正常市場(chǎng)的特征和盈利預(yù)期的變化。你覺(jué)得市場(chǎng)不好，只不過(guò)是你沒(méi)賺錢(qián)而已，和市場(chǎng)正常不正常沒(méi)關(guān)系，其實(shí)這正是市場(chǎng)正常化的表現(xiàn)。

    市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，生存其中的各類(lèi)資金的投資行為也往往隨勢(shì)而動(dòng)，游資更是如此。“最近這段時(shí)間，相對(duì)成熟的游資操作較原來(lái)有所收斂，但隨著自媒體的發(fā)展，微博、公眾號(hào)等影響力日益顯現(xiàn)，一些小的活躍資金，經(jīng)常發(fā)表觀點(diǎn)，推薦參與的股票，點(diǎn)評(píng)妖股，起到了‘意見(jiàn)領(lǐng)袖’的作用，對(duì)中小投資者影響越來(lái)越大，值得注意。”有券商人士告訴記者。