科技龍頭領銜 港股公司開年以來回購總額突破117億港元

    本報記者 田鵬

    2026年開年至今，港股市場龍頭企業(yè)積極參與回購。據Wind資訊數據統(tǒng)計，今年以來，截至1月26日，共有108家港股公司加入回購隊伍，回購金額合計已突破117億港元。其中騰訊控股、小米集團等頭部公司貢獻了主要增量。

    與熱鬧的龍頭企業(yè)回購形成對比的是，港股市場整體回購規(guī)模呈現收縮態(tài)勢。參與回購的公司數量較去年同期的123家有所減少，回購金額僅為去年同期的五成，中小市值公司參與意愿偏低，市場分化特征明顯。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，港交所2024年的庫存股改革為龍頭企業(yè)大規(guī)模股份回購掃除了制度障礙，疊加全球外資回流中國資產、市場流動性邊際改善的宏觀環(huán)境，盈利穩(wěn)定、現金流充裕的科技龍頭得以通過大額回購傳遞股價被低估的信號。而中小市值公司受盈利波動、現金流緊張等因素影響，參與回購意愿較低。這一分化既是政策與宏觀環(huán)境作用的結果，也是市場對公司價值的精準定價。

    港股龍頭加碼回購

    在本輪港股回購潮中，龍頭企業(yè)的主力軍作用尤為突出。各賽道頭部公司以大額回購、密集操作、加碼計劃的多重舉措，成為市場中最鮮明的回購主體，用真金白銀釋放積極信號。

    具體來看，騰訊控股延續(xù)強勢表現，截至1月26日，公司年內已累計投入63.58億港元回購股份1020.50萬股，回購金額位居港股市場首位；小米集團緊隨其后，年內回購規(guī)模達22.5億港元，兩大龍頭合計回購金額占港股市場整體回購規(guī)模的七成以上，成為本輪回購的核心增量來源。

    值得一提的是，小米集團在完成22.5億港元回購的基礎上，于1月22日發(fā)布公告推出不超過25億港元的自動股份回購計劃，自1月23日起正式實施，所回購股份將全部注銷，彰顯了龍頭企業(yè)的回購決心。

    蘇商銀行特約研究員武澤偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，科技板塊成為本輪回購的核心陣地，這與其行業(yè)特性緊密相關。當前該行業(yè)整體估值處于歷史相對低位、優(yōu)質公司市值低于內在價值，為回購筑牢財務基礎。盡管行業(yè)發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)，但龍頭企業(yè)對長期前景充滿信心，回購成為管理層傳遞樂觀預期的直接方式。同時，科技公司普遍擁有的強勁經營現金流和穩(wěn)健資產負債表，也為大規(guī)模回購提供了充足資金，讓回購成為公司價值判斷與財務實力的雙重體現。

    除了科技龍頭的亮眼表現，各細分領域龍頭也紛紛加入回購陣營，形成多點發(fā)力的格局。例如，舜宇光學科技（集團）有限公司作為光學賽道龍頭，自1月8日起連續(xù)實施回購，年內累計回購金額約8.20億港元，高頻次操作凸顯其對行業(yè)發(fā)展前景的信心。新消費龍頭泡泡瑪特國際集團有限公司時隔近兩年重啟股份回購，于1月19日、21日兩次出手，合計斥資近3.5億港元回購190萬股股份并注銷。

    值得注意的是，在龍頭企業(yè)密集加碼回購的同時，港股市場整體回購規(guī)模呈現收縮態(tài)勢，中小市值公司參與度較低，市場回購格局的分化特征較為明顯。

    對此，武澤偉表示，港股回購市場的分化是多重因素共同作用的結果。政策方面，港交所庫存股改革降低了龍頭企業(yè)回購門檻，但中小市值公司的核心問題是盈利不穩(wěn)、現金流承壓，多數正處于擴張或轉型階段，資金優(yōu)先投入主業(yè)，缺乏回購資金；市場方面，外資回流更青睞流動性好、業(yè)績確定的頭部公司，進一步拉大了龍頭企業(yè)與中小公司估值和資金面的差距。這一分化并非市場失衡，而是市場對公司內在價值、財務狀況和發(fā)展前景的精準定價，也是當下宏觀環(huán)境與行業(yè)周期下的正?，F象。

    多因素驅動回購行為

    事實上，年內港股龍頭企業(yè)回購，并非受單一因素推動，而是政策紅利釋放、市場環(huán)境改善、公司自身需求升級等多重動因疊加的結果，既順應了市場趨勢，也契合了公司長期發(fā)展戰(zhàn)略。

    一方面，制度優(yōu)化是核心支撐。港交所2024年實施的庫存股改革，打破了此前港股回購的諸多限制，不僅放寬了回購額度、頻率及定價區(qū)間，還允許公司將回購股份納入庫存股管理，用于后續(xù)股權激勵、員工持股計劃等，大幅提升了回購操作的靈活性和便利性。

    另一方面，宏觀市場環(huán)境的邊際改善提供了重要契機。2026年開年以來，全球資金流向呈現出明顯回流中國資產的趨勢，人民幣匯率保持穩(wěn)定，疊加國內宏觀經濟穩(wěn)步復蘇、政策面持續(xù)釋放暖意，港股市場流動性得到一定改善。與此同時，經過前期調整，港股整體估值處于歷史相對低位，尤其是科技、消費等核心賽道的龍頭企業(yè)，估值優(yōu)勢顯著，股價與內在價值出現偏離。

    盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員余豐慧對《證券日報》記者表示，對于現金流充裕的龍頭企業(yè)而言，此時實施回購并注銷股份既能以較低成本增厚股東權益，又能向市場傳遞對公司價值和長期發(fā)展的信心，吸引增量資金關注。

    此外，公司自身的價值管理與戰(zhàn)略布局需求是內在動力。隨著資本市場的不斷成熟，回購已成為公司優(yōu)化資本結構、提升股東回報、綁定核心人才的重要手段。在行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定、盈利水平保持穩(wěn)健的背景下，通過回購注銷股份可直接提升每股收益和凈資產收益率，增強股東回報能力；同時，將部分回購股份用于股權激勵，能夠進一步綁定核心研發(fā)、管理人才，穩(wěn)定團隊結構，為公司技術創(chuàng)新和業(yè)務拓展提供保障。

    在武澤偉看來，公司回購行為，核心考慮是平衡股東短期回報與公司長期發(fā)展：其一，回購資金優(yōu)先來源于充裕的自由現金流，避免額外舉債，不擠占經營擴張和研發(fā)投入；其二，回購時機需基于對股價低估的審慎評估，而非追逐市場熱點，應在價值被階段性低估時加大力度；其三，明確回購股份用途規(guī)劃，無論是注銷增厚每股價值，還是用于股權激勵綁定核心人才，都要制定清晰戰(zhàn)略目標并與市場進行透明溝通，使回購從短期市場操作升級為公司長期治理和價值管理的重要部分。