推進互聯互通 轉板機制將落地

    金融委辦公室近日表示，將于近期推出11條金融改革措施。其中，包括將出臺《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》，加快推進新三板改革。業(yè)內人士預期，轉板機制落地漸行漸近，有望進一步推進資本市場互聯互通。

    建立轉板機制促進互聯互通

    《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》（簡稱《指導意見》），于3月6日向社會公開征求意見，主要內容包括基本原則、主要制度安排、監(jiān)管安排等方面。

    根據《指導意見》，試點期間，符合條件的新三板掛牌公司可申請轉板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。申請轉板上市的企業(yè)應當為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上，還應符合轉入板塊的上市條件。交易所可根據需要，在上市條件中對股東人數、持股比例、市值及流動性等提出要求。

    “轉板上市制度完善了多層次資本市場之間的關系，將影響整個精選層的投資邏輯。目前精選層各項制度安排已逐步落地，新證券法實施、注冊制改革全面推行等均將為轉板制度出臺提供保障。”安信證券研究所總經理助理諸海濱指出。

    “建立轉板上市制度是市場主體的迫切需求，轉板制度的探索和建立，將大大提升資源配置效率，為企業(yè)融資提供更加系統的、全生命周期的資本服務。”東北證券研究總監(jiān)付立春認為，新三板與交易所上市板塊相比，在流動性、估值水平、融資規(guī)模、股東退出便利性等方面仍存在一定差距，隨著公司成長發(fā)展，部分掛牌公司會產生轉板上市、獲取交易所市場服務的需求。

    完善市場分層對接區(qū)域股權市場

    業(yè)內人士指出，監(jiān)管部門明確提出，鼓勵符合條件的區(qū)域性股權市場掛牌公司到新三板掛牌或證券交易所上市。這將有利于新三板市場與區(qū)域性股權市場的對接，促進多層次資本市場塔基部分的互聯互通。

    中國國際科促會理事布娜新認為，建立新三板與區(qū)域性股權市場的合作對接具有三方面重要意義，包括提升多層次資本市場服務支持中小微企業(yè)的能力；為實體經濟尤其是中小微企業(yè)提質增效注入新動能；進一步實現公開證券市場與私募股權市場的互動。

    全國股轉公司總經理徐明此前發(fā)表署名文章表示，全國股轉公司將深化與區(qū)域股權市場的合作對接，研究區(qū)域市場優(yōu)質掛牌企業(yè)更順暢轉到新三板的機制。

    提升服務能力促進功能發(fā)揮

    分析人士指出，轉板上市服務對象主要為經過新三板培育已成長壯大的公司，其轉板上市需經過公開發(fā)行、在精選層連續(xù)掛牌滿一定期限、符合交易所上市條件等多道門檻檢驗，不會出現大量優(yōu)質公司快速轉板上市的情形。

    “轉板上市實施后，不會出現大量優(yōu)質公司快速轉出的情形，也不會影響新三板市場生態(tài)。”諸海濱分析，本批創(chuàng)新層企業(yè)調整后，目前創(chuàng)新層中共有695家公司符合精選層財務條件，占比66%，未來公開發(fā)行進入精選層的后備企業(yè)資源充足，無需擔心優(yōu)質公司流失的問題，市場的健康發(fā)展和良性運作才是改革成功的核心因素，而精選層的帶動和激活作用也將逐漸發(fā)揮作用。

    此外，專家認為，新三板與其他板塊是錯位競爭關系，轉板上市與IPO不存在制度套利空間。新三板業(yè)內人士、董秘一家人創(chuàng)始人董秘崔彥軍分析，轉板上市的目標群體為通過新三板培育逐漸成長壯大的精選層公司。精選層在交易規(guī)則、流動性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場趨同，與交易所市場具備相似的市場有效性，轉板公司在上市前后不存在制度套利空間，可以有效防止跨市場制度套利。