全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒：三方面加大投資者保護力度

    本報兩會報道組 吳曉璐

    3月4日，全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒接受《證券日報》記者專訪時表示，今年將圍繞支持科技創(chuàng)新、發(fā)展新質生產力提出系列建議，包括完善對賭協(xié)議相關制度和引導措施，拓寬風險投資退出渠道，加快推動個人破產法落地，保護創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和企業(yè)家精神，優(yōu)化私募股權創(chuàng)投基金稅收規(guī)則，壯大耐心資本。

    風險投資是推動科技創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展的重要力量，在促進經濟結構調整和轉型升級中發(fā)揮著重要作用。田軒表示，近年來，創(chuàng)投行業(yè)中對賭協(xié)議過度使用問題日益凸顯，抑制了企業(yè)家精神和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的動力。

    為解決這一問題，田軒認為需要從三方面入手，一是需要完善對賭協(xié)議相關制度，引導相關方通過多元化方式解決糾紛，保護創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合法權益；二是擴寬創(chuàng)投機構退出渠道，鼓勵通過并購重組或者S基金（私募股權二級市場基金）退出，降低因退出渠道不暢而導致的對賭協(xié)議和回購條款的不當使用；三是建議加強對創(chuàng)業(yè)者的法律援助和法律知識培訓，提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)在風險投資過程中的談判能力和風險意識。

    私募股權創(chuàng)投基金是重要的耐心資本。田軒表示，為了發(fā)展壯大耐心資本，建議優(yōu)化私募股權創(chuàng)投基金稅收制度，比如根據投資期限實行差別稅率，投資期限越長稅率越低，以此來鼓勵私募股權創(chuàng)投基金投早、投小、投長期、投硬科技，推動創(chuàng)投行業(yè)長期價值投資的良性發(fā)展，助力經濟高質量發(fā)展，為培育新質生產力提供有力支持。

    田軒還建議，加快推動個人破產法落地，為創(chuàng)業(yè)者提供債務豁免機制，保護創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和企業(yè)家精神，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。

    投資者是市場之本。證監(jiān)會2025年系統(tǒng)工作會議提出，要提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護水平。

    田軒表示，我國資本市場絕大多數是中小投資者，在信息獲取、金融知識、交易經驗等方面都處于劣勢，需要監(jiān)管部門持之以恒加大投資者保護力度。未來重點工作有三方面：

    一是要加強行刑銜接，加大對財務造假、欺詐發(fā)行、內幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為的打擊力度，進一步提高刑事處罰力度，提高違法成本，建議將欺詐發(fā)行罪納入到金融詐騙罪規(guī)制，加強監(jiān)管威懾力，更好地保護投資者合法權益。

    二是加大特別代表人訴訟適用力度。目前特別代表人訴訟已經落地2單，取得良好效果。未來政府部門需要提供更多人力、物力支持，推動更多特別代表人訴訟案例落地，把特別代表人訴訟做深做實，解決中小投資者維權難、維權貴的問題，保護投資者合法權益。

    三是強化退市投資者保護。建議設立相關投資者保護基金，減少退市企業(yè)對投資者利益的影響，保證中小投資者不會因為企業(yè)退市遭受太大的經濟損失。