加大私募股權(quán)基金對初創(chuàng)科技中小企業(yè)支持力度

    今年全國兩會期間，全國人大代表、湖南財信金控集團(tuán)董事長胡賀波向證券時報記者表示：科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，是解決各類“卡脖子”技術(shù)問題，暢通國內(nèi)大循環(huán)、塑造我國在國際大循環(huán)中主動地位的關(guān)鍵。

    在此發(fā)展格局下，科技自主創(chuàng)新離不開與之相適配的融資體系支持，胡賀波建議，加大私募股權(quán)基金對初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的支持力度，以完善金融支持創(chuàng)新體系，提高創(chuàng)新資本形成能力。

    投早投小投科技

    比重偏低

    胡賀波認(rèn)為，在目前加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，需要充分發(fā)揮直接融資與科技創(chuàng)新資金需求適配性更強的特點，提高直接融資比重，尤其是加快發(fā)展具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享獨特機制的股權(quán)融資。

    不過，盡管我國私募股權(quán)基金累計投資規(guī)模已超過10萬億元，在支持科技創(chuàng)新中發(fā)揮著日益重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用，但從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)私募股權(quán)基金投早、投小、投科技的比重仍然偏低。

    胡賀波說，上述私募股權(quán)基金投資結(jié)構(gòu)問題主要體現(xiàn)在三個方面：

    一是私募股權(quán)基金投早比重不足一成。私募股權(quán)基金主要投資于企業(yè)的種子期、起步期、擴張期和成熟期。

    國內(nèi)私募股權(quán)基金普遍熱衷于投資偏后期的pre-ipo項目，如2019年投資于起步期、擴張期和成熟期的資金占比近九成，而投資于種子期的比重不足8%；在私募股權(quán)基金中，偏重于投資初創(chuàng)型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金，2019年投資于種子期的項目數(shù)量比重在20%左右，遠(yuǎn)低于國際上40%以上的水平。

    二是私募股權(quán)基金投小比例不足三成。受風(fēng)險偏好和企業(yè)資信等因素影響，近年來私募股權(quán)基金投資中小企業(yè)的金額占比持續(xù)偏低，且有下降跡象，如由2017年的29.1%降至2019年的27.7%，不足三成。

    三是私募股權(quán)基金投科技比重僅二成左右。近年來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大影響，私募股權(quán)基金投資風(fēng)格更趨穩(wěn)健，投資方向主要集中于相對“剛需”的傳統(tǒng)行業(yè)。如2019年投資于房地產(chǎn)、資本品、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域的金額占比達(dá)到41%，而投資于計算機、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)的比重僅23%，遠(yuǎn)低于國際上42%的水平。

    促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)

    高水平循環(huán)

    胡賀波建議，下一步應(yīng)把支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，從三方面鼓勵私募股權(quán)基金投早、投小、投科技，更好地促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)，帶動中小企業(yè)的創(chuàng)新活動，從而進(jìn)一步完善資本市場支持科技創(chuàng)新的體制機制。

    第一，建議政府引導(dǎo)基金發(fā)揮牽引帶動作用。2019年國內(nèi)政府引導(dǎo)基金管理規(guī)模占私募股權(quán)基金總額的比重為8%，同比增速達(dá)到27.7%，日益成為創(chuàng)新資本供給的重要力量。但政府引導(dǎo)基金投向高技術(shù)行業(yè)的資金比重僅為30%左右，離其解決市場失靈、專注于支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的本源還有很大差距。

    胡賀波建議強化政府引導(dǎo)基金投向管理，充分發(fā)揮其投早、投小、投科技的牽引帶動作用：一是設(shè)置投早、投小、投科技最低比例紅線；二是擴大天使引導(dǎo)基金、創(chuàng)投引導(dǎo)基金在政府引導(dǎo)基金的比重；三是政府出資要做“劣后”，在資金遭到風(fēng)險時，優(yōu)先償付風(fēng)險；獲得收益時，在其它社會資本之后支付，且讓利于社會資本。

    第二，建議加大對私募股權(quán)基金投早、投小、投科技稅收減免力度。胡賀波建議私募股權(quán)基金投資初創(chuàng)型科技企業(yè)后，若取得股息紅利和股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得等收益，且將收益繼續(xù)投資于初創(chuàng)型科技企業(yè)的，暫不征收所得稅；若產(chǎn)生虧損，建議延長虧損結(jié)轉(zhuǎn)彌補年限。

    第三，建議鼓勵養(yǎng)老金、保險資金等長期資金參與私募股權(quán)投資。中國私募股權(quán)基金長期資金來源不足，基金存續(xù)期限普遍較短，不利于投早、投小、投科技等長周期性投資。