易方達基金林偉斌談如何使用風格因子指數(shù)構(gòu)建投資組合

    本報訊 （記者昌校宇）隨著指數(shù)投資理念日益深入人心，如何在風格輪動中運用指數(shù)建立穩(wěn)健的配置框架，成為投資者廣泛關(guān)注的話題。近日，易方達基金董事總經(jīng)理、指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌在2025雪球嘉年華主會場上發(fā)表了題為《使用風格因子指數(shù)構(gòu)建投資組合》的演講，從行業(yè)發(fā)展趨勢、風格因子本質(zhì)及實操方法等多維度切入，結(jié)合市場最新動態(tài)解碼投資邏輯，助力投資者在風格切換中構(gòu)建穿越周期的高性價比組合。

    林偉斌預測，未來十年或是ETF發(fā)展的黃金時期。保守估算，若A股總市值實現(xiàn)5%年化增速，到2035年有望達到200萬億元。參考美國市場10%的ETF滲透率，屆時股票型ETF規(guī)?；蚩赏黄?0萬億元，疊加債券、黃金、商品等多資產(chǎn)ETF的貢獻，我國ETF整體規(guī)模或達到30萬億元，并有望躋身全球前列。

    面對市場結(jié)構(gòu)分化與行業(yè)輪動難題，林偉斌認為，談及風格因子的定義，林偉斌認為，其是介于主動投資與純被動指數(shù)的中間部分，核心與海外市場的Smart Beta理念一致，本質(zhì)是通過明確的規(guī)則化選股邏輯，獲取特定風格或策略帶來的超額收益。

    目前，國內(nèi)主流的代表性因子包括紅利、低波、成長、價值、質(zhì)量等。針對投資者普遍關(guān)心的“如何用好風格因子”這一問題，林偉斌分享了簡單實用的配置邏輯，認為無需復雜的量化模型，通過基礎(chǔ)的“加減”組合有望化繁為簡。

    在單因子使用層面，關(guān)鍵在于優(yōu)化選股邏輯。以價值因子為例，需避免陷入低估值“陷阱”，通過負向剔除（如剔除ROE不穩(wěn)定或為負的標的）篩選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，再結(jié)合高股息、高自由現(xiàn)金流等指標構(gòu)建組合，并按季度調(diào)整優(yōu)化；對于成長因子，核心是聚焦“未來成長”而非“過去成長”，可整合賣方研究員的一致預期數(shù)據(jù)，包括當季SUE、未來1年—2年盈利預測等，篩選具備持續(xù)增長潛力的標的，避免因依賴歷史成長數(shù)據(jù)而導致的收益不及預期。

    在多因子組合配置上，林偉斌推薦“恒定比例再平衡”策略。例如，采用60%價值+40%成長的組合，每月底定期調(diào)整至目標比例，實現(xiàn)漲時賣出、跌時買入，通過一年12期的滾動操作，或可跑贏滬深300指數(shù)；對于偏好成長風格的投資者，或可反向配置60%成長+40%價值，以爭取超額收益。他透露，自己的投資組合也采用這一邏輯，核心在于通過資產(chǎn)再平衡平滑波動，發(fā)揮不同因子的互補效應(yīng)。

    林偉斌表示，指數(shù)投資并非“傻瓜投資”，其背后蘊含著復雜的選股邏輯和資產(chǎn)配置思想。

    展望未來，林偉斌認為，我國資本市場已進入指數(shù)投資的高質(zhì)量發(fā)展階段。一方面，市場參與者不斷成熟，從最初的簡單貝塔投資、阿爾法追逐，逐步向更復雜的因子投資、多資產(chǎn)配置演進；另一方面，AI技術(shù)的應(yīng)用正持續(xù)為指數(shù)投資賦能。以保險資管等為代表的長線資金持續(xù)入市，也推動了ETF市場的結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

（編輯 張明富）