易方達(dá)基金林偉斌談如何使用風(fēng)格因子指數(shù)構(gòu)建投資組合

    本報(bào)訊 （記者昌校宇）隨著指數(shù)投資理念日益深入人心，如何在風(fēng)格輪動(dòng)中運(yùn)用指數(shù)建立穩(wěn)健的配置框架，成為投資者廣泛關(guān)注的話題。近日，易方達(dá)基金董事總經(jīng)理、指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌在2025雪球嘉年華主會(huì)場(chǎng)上發(fā)表了題為《使用風(fēng)格因子指數(shù)構(gòu)建投資組合》的演講，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、風(fēng)格因子本質(zhì)及實(shí)操方法等多維度切入，結(jié)合市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)解碼投資邏輯，助力投資者在風(fēng)格切換中構(gòu)建穿越周期的高性價(jià)比組合。

    林偉斌預(yù)測(cè)，未來十年或是ETF發(fā)展的黃金時(shí)期。保守估算，若A股總市值實(shí)現(xiàn)5%年化增速，到2035年有望達(dá)到200萬億元。參考美國市場(chǎng)10%的ETF滲透率，屆時(shí)股票型ETF規(guī)?；蚩赏黄?0萬億元，疊加債券、黃金、商品等多資產(chǎn)ETF的貢獻(xiàn)，我國ETF整體規(guī)?；蜻_(dá)到30萬億元，并有望躋身全球前列。

    面對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化與行業(yè)輪動(dòng)難題，林偉斌認(rèn)為，談及風(fēng)格因子的定義，林偉斌認(rèn)為，其是介于主動(dòng)投資與純被動(dòng)指數(shù)的中間部分，核心與海外市場(chǎng)的Smart Beta理念一致，本質(zhì)是通過明確的規(guī)則化選股邏輯，獲取特定風(fēng)格或策略帶來的超額收益。

    目前，國內(nèi)主流的代表性因子包括紅利、低波、成長、價(jià)值、質(zhì)量等。針對(duì)投資者普遍關(guān)心的“如何用好風(fēng)格因子”這一問題，林偉斌分享了簡(jiǎn)單實(shí)用的配置邏輯，認(rèn)為無需復(fù)雜的量化模型，通過基礎(chǔ)的“加減”組合有望化繁為簡(jiǎn)。

    在單因子使用層面，關(guān)鍵在于優(yōu)化選股邏輯。以價(jià)值因子為例，需避免陷入低估值“陷阱”，通過負(fù)向剔除（如剔除ROE不穩(wěn)定或?yàn)樨?fù)的標(biāo)的）篩選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，再結(jié)合高股息、高自由現(xiàn)金流等指標(biāo)構(gòu)建組合，并按季度調(diào)整優(yōu)化；對(duì)于成長因子，核心是聚焦“未來成長”而非“過去成長”，可整合賣方研究員的一致預(yù)期數(shù)據(jù)，包括當(dāng)季SUE、未來1年—2年盈利預(yù)測(cè)等，篩選具備持續(xù)增長潛力的標(biāo)的，避免因依賴歷史成長數(shù)據(jù)而導(dǎo)致的收益不及預(yù)期。

    在多因子組合配置上，林偉斌推薦“恒定比例再平衡”策略。例如，采用60%價(jià)值+40%成長的組合，每月底定期調(diào)整至目標(biāo)比例，實(shí)現(xiàn)漲時(shí)賣出、跌時(shí)買入，通過一年12期的滾動(dòng)操作，或可跑贏滬深300指數(shù)；對(duì)于偏好成長風(fēng)格的投資者，或可反向配置60%成長+40%價(jià)值，以爭(zhēng)取超額收益。他透露，自己的投資組合也采用這一邏輯，核心在于通過資產(chǎn)再平衡平滑波動(dòng)，發(fā)揮不同因子的互補(bǔ)效應(yīng)。

    林偉斌表示，指數(shù)投資并非“傻瓜投資”，其背后蘊(yùn)含著復(fù)雜的選股邏輯和資產(chǎn)配置思想。

    展望未來，林偉斌認(rèn)為，我國資本市場(chǎng)已進(jìn)入指數(shù)投資的高質(zhì)量發(fā)展階段。一方面，市場(chǎng)參與者不斷成熟，從最初的簡(jiǎn)單貝塔投資、阿爾法追逐，逐步向更復(fù)雜的因子投資、多資產(chǎn)配置演進(jìn)；另一方面，AI技術(shù)的應(yīng)用正持續(xù)為指數(shù)投資賦能。以保險(xiǎn)資管等為代表的長線資金持續(xù)入市，也推動(dòng)了ETF市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

（編輯 張明富）