最新基金代銷百強榜單出爐 三大陣營錯位競爭

    本報記者 彭衍菘

    近期，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布了2025年下半年基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模前100名榜單（以下簡稱“基金代銷百強榜單”），代銷江湖格局圖景清晰呈現(xiàn)，銀行、券商、獨立第三方代銷機構三大陣營在“補短板”中展現(xiàn)出截然不同的進化路徑。同時，在市場風險偏好修復與被動投資浪潮的雙輪驅動下，全行業(yè)權益基金保有規(guī)模迎來顯著增長。

    代銷機構展開差異化競爭

    數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，進入基金代銷百強榜單的機構，權益基金保有規(guī)模合計達6.0萬億元，較2025年上半年末增長16.7%；非貨幣市場基金保有規(guī)模合計11.7萬億元，環(huán)比增長14.7%。進一步來看，股票型指數(shù)基金百強保有規(guī)模達2.42萬億元，相較去年上半年末增長24.11%，遠超權益基金增速。

    “保有規(guī)模增長的核心是‘市場回暖’與‘風險偏好修復’雙輪驅動，但更深層的變化在于投資者行為的深刻變遷。”南開大學金融學教授田利輝向《證券日報》記者分析。

    在總量增長的同時，三大類型機構的發(fā)力呈現(xiàn)出“錯位競爭”特征，一場旨在構建核心競爭力的“補短板”行動悄然展開。

    銀行系正在奮力加固被動投資的“短板”。長期以來，銀行在固收及主動權益基金上擁有深厚護城河，但在股票型指數(shù)基金領域相對薄弱。2025年下半年，這一局面被迅速改寫：百強中的銀行機構股票型指數(shù)基金保有規(guī)模，相較去年上半年末猛增34.16%，占比從13.71%提升至14.82%，建設銀行、民生銀行等在該品類上甚至實現(xiàn)了規(guī)模翻番。這清晰地表明，銀行正力圖將“固收+”的傳統(tǒng)優(yōu)勢與指數(shù)基金的工具屬性相結合，彌補在大類資產(chǎn)配置關鍵“拼圖”上的缺失。

    券商則繼續(xù)鞏固其ETF（交易型開放式指數(shù)基金）主場優(yōu)勢，并向債券類產(chǎn)品尋求增量。憑借場內(nèi)交易與投研服務壁壘，券商在股票型指數(shù)基金保有中的占比高達54.45%，中信證券、華泰證券、國泰海通證券穩(wěn)居行業(yè)前列。但券商并未止步于此，而是將觸角伸向此前占比最低的非貨幣市場領域，截至去年末，該領域保有規(guī)模相較去年上半年末大增24.34%，占比提升1.72個百分點至22.16%。這標志著券商正試圖打通從權益交易到綜合財富管理的“任督二脈”。

    獨立第三方銷售機構則在鞏固流量優(yōu)勢的同時，向主動權益的“深水區(qū)”挺進。以螞蟻基金、天天基金為代表的頭部平臺，在非貨幣市場、指數(shù)基金上規(guī)模領先。數(shù)據(jù)還顯示，截至2025年末，獨立第三方銷售機構在權益基金保有規(guī)模相較去年上半年末增速達到22.91%，遠超券商和銀行。這表明，獨立第三方銷售機構正從單純的“流量變現(xiàn)”向更深層次的投教陪伴和客戶黏性構建轉型。

    機構向“買方投顧”轉型是趨勢

    格局演變的背后，是行業(yè)盈利模式的深刻重塑。隨著公募基金費率改革全面落地，“賣方銷售”的通道價值被極大壓縮，向“買方投顧”轉型已非選擇題，而是生存題。

    “以招商銀行推出止盈建議、螞蟻基金上線智能投顧為代表的舉措，核心是以客戶收益和持有體驗為中心。”晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩向《證券日報》記者分析，這類服務能有效拉長投資者持有周期、減少追漲殺跌，從而顯著提升基金保有規(guī)模的穩(wěn)定性。

    當機構考核不再以銷量論英雄，而是以留存資產(chǎn)規(guī)模和客戶盈利感受為核心時，市場的博弈邏輯便從短期規(guī)模競賽轉向長期信任沉淀。

    不過，轉型的陣痛也加劇了行業(yè)分化。一方面，頭部機構憑借客戶基礎、科技投入與品牌信任，馬太效應持續(xù)強化，螞蟻基金與招商銀行“雙強”格局穩(wěn)固，兩者權益基金合計保有規(guī)模占百強榜比重超27%。另一方面，尾部機構出清加速，2025年下半年以來，多家小型代銷機構被基金公司終止合作，甚至主動退場。

    面對頭部機構激烈競爭，中小機構何去何從？孫珩建議，中小代銷機構可依托區(qū)域資源、細分客群或專業(yè)領域深耕，聚焦特定賽道與場景做差異化服務，“可以聚焦某一類主題基金深耕，或者強化在特定區(qū)域的投顧口碑，避開與頭部在規(guī)模和科技上的正面競爭，以‘小而精、專而穩(wěn)’的模式實現(xiàn)突圍。”

    “當銀行能講清楚大類資產(chǎn)配置，券商能玩轉行業(yè)主題輪動，獨立第三方銷售機構能做好長尾用戶的投教陪伴時，基金代銷行業(yè)便不再是‘千軍萬馬過獨木橋’的同質(zhì)化內(nèi)卷，而是一個各司其職、協(xié)同共生的專業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。”田利輝如是說。

（編輯 喬川川）