連鎖藥店烽煙四起 必康股份借勢(shì)推動(dòng)終端布局

    自2014年開始，A股市場(chǎng)迎來(lái)一波連鎖藥店上市熱潮，四大連鎖藥店紛紛登陸資本市場(chǎng)，借助資本的力量，四家上市企業(yè)不斷擴(kuò)張并購(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩年四大上市連鎖企業(yè)并購(gòu)將近2000家藥店，行業(yè)加速整合跡象十分明顯。據(jù)觀察，除了醫(yī)藥零售行業(yè)中的龍頭企業(yè)外，以高瓴資本、廣發(fā)信德為代表的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，必康股份、廣藥白云山為代表的醫(yī)藥工業(yè)巨頭也紛紛現(xiàn)身醫(yī)藥零售行業(yè)的并購(gòu)大潮中，一時(shí)醫(yī)藥零售行業(yè)烽煙四起，群雄逐鹿。歸根結(jié)底，之所以吸引如此眾多的參與者，還在于醫(yī)藥零售，主要是連鎖藥店具備了巨大成長(zhǎng)空間。

    行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng) 連鎖化率仍偏低

    藥店作為醫(yī)藥領(lǐng)域的重要組成部分之一，直接面向消費(fèi)者提供藥品及服務(wù)，一直以來(lái)都扮演著重要的健康服務(wù)提供者的角色。2016年，我國(guó)藥品零售市場(chǎng)銷售規(guī)模為3679億元，同比增長(zhǎng)9.5%。在經(jīng)歷了二十一世紀(jì)第一個(gè)十年的高速增長(zhǎng)，藥品零售行業(yè)在2010年后增速逐漸放緩，2014年增速首次跌至個(gè)位數(shù)，2012年至2016年復(fù)合增速9.79%，略低于藥品流通同時(shí)期的復(fù)合增速，主要原因在于醫(yī)院藥品零加成政策導(dǎo)致藥店價(jià)格優(yōu)勢(shì)削弱，醫(yī)院藥房社會(huì)化低于預(yù)期等。

    根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2016年我國(guó)共有零售藥店44.7萬(wàn)家，相比2012年42.4萬(wàn)家，增長(zhǎng)幅度基本可以忽略不計(jì)。其中，單體藥店數(shù)量不斷下降，2012年為27.1萬(wàn)家，2016年減少至22.63萬(wàn)家，五年間減少了16.49%，相比之下連鎖藥店數(shù)量不斷增長(zhǎng)，2012年為15.3萬(wàn)家，2016年增長(zhǎng)至20.07萬(wàn)家，復(fù)合增長(zhǎng)率為7.02%。盡管如此，我國(guó)藥店的連鎖化率在2016年11月僅為49.40%，距離美國(guó)等成熟市場(chǎng)近75%的連鎖化率仍有相當(dāng)大的提升空間。

    政策變革利好行業(yè)發(fā)展 零售市場(chǎng)博弈仍將持續(xù)

    隨著醫(yī)改的不斷深入，藥品零售也成為了政策變革的受益者之一。2015年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，提到力爭(zhēng)到2017年試點(diǎn)城市公立醫(yī)院藥占比（不含中藥飲片）總體降到30%左右。2017年北京市發(fā)布《北京市醫(yī)藥分開綜合改革實(shí)施方案》，標(biāo)志著全面破除以藥養(yǎng)醫(yī)的頑疾正在全面落地。醫(yī)藥分離、嚴(yán)控藥占比以及藥品零加成等政策的逐步落地，為醫(yī)藥零售端創(chuàng)造了新的增長(zhǎng)空間。2016年我國(guó)藥品流通市場(chǎng)銷售規(guī)模為1.84萬(wàn)億，藥品零售僅占20.00%，參照成熟市場(chǎng)美國(guó)的用藥渠道比例，預(yù)計(jì)約55%的藥品將分流到醫(yī)院外的藥品零售市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)2016年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.01萬(wàn)億左右。

    盡管萬(wàn)億市場(chǎng)前景誘人，我國(guó)藥品零售行業(yè)仍然存在著諸多問(wèn)題。根據(jù)2016年的數(shù)據(jù)，我國(guó)每家藥店平均服務(wù)3100人，相比歐美等成熟市場(chǎng)平均6000人才擁有一家藥店，我國(guó)藥店數(shù)量過(guò)多成為了不爭(zhēng)的事實(shí)。同時(shí)，我國(guó)零售藥店的市場(chǎng)集中度仍然較低，2016年我國(guó)排名前三的零售企業(yè)市場(chǎng)份額僅為6.7%，而美國(guó)前三的企業(yè)占比超過(guò)80%。過(guò)度分散的市場(chǎng)導(dǎo)致行業(yè)整體盈利水平不高，凈利率常年維持在2%左右，受新修訂的GSP認(rèn)證，飛行檢查等因素的影響，單體藥店生存能力不斷受到削弱，關(guān)閉或者尋求并購(gòu)也成為不得不面對(duì)的選擇。然而，在我國(guó)連鎖藥店中，平均每個(gè)連鎖企業(yè)僅擁有不到40家藥店，遠(yuǎn)達(dá)不到規(guī)模效應(yīng)需要求的體量。

    藥品零售業(yè)加速整合 必康股份借勢(shì)推動(dòng)終端布局

    在藥店數(shù)量已經(jīng)基本飽和及市場(chǎng)集中度偏低的背景下，藥品零售業(yè)內(nèi)部整合成為最主要的形式，而行業(yè)內(nèi)部整合的主要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)在于資金實(shí)力的強(qiáng)弱。因此，上市企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢(shì)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)某上市連鎖企業(yè)在上市后的三年內(nèi)進(jìn)行了超過(guò)40起并購(gòu)，在相關(guān)企業(yè)的年報(bào)中，收購(gòu)藥店，擴(kuò)大規(guī)模一直屬于重點(diǎn)工作。此外，我國(guó)藥店仍然以藥品銷售為主，占比超過(guò)80%，而鄰國(guó)日本的藥店中，醫(yī)藥產(chǎn)品銷售僅占32%，化妝品和日用品貢獻(xiàn)了大量的營(yíng)收。

    作為醫(yī)藥工業(yè)的老牌企業(yè)，必康股份近年來(lái)在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域頻頻出手，繼收購(gòu)河北潤(rùn)祥和百川醫(yī)藥后，必康股份近期再次公告稱將收購(gòu)四家區(qū)域性商業(yè)龍頭企業(yè)。有消息稱，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，必康股份將擁有千余家藥店，單從?shù)量上看已經(jīng)躋身國(guó)內(nèi)連鎖藥店企業(yè)第一梯隊(duì)。

    值得注意的是，必康股份在連鎖藥店上的布局，并不是簡(jiǎn)單的通過(guò)增加零售業(yè)務(wù)提升營(yíng)收和業(yè)績(jī)，而是將零售業(yè)務(wù)作為大健康全產(chǎn)業(yè)鏈布局的關(guān)鍵一環(huán)。根據(jù)公開信息，必康股份正在發(fā)力打造全國(guó)范圍內(nèi)的批發(fā)、零售網(wǎng)絡(luò)體系，未來(lái)將以全國(guó)大型連鎖藥店為主在第二終端市場(chǎng)渠道迅速建立優(yōu)勢(shì)，快速增強(qiáng)公司醫(yī)藥包括大健康產(chǎn)品在內(nèi)的鋪貨能力和整體發(fā)展優(yōu)勢(shì)，優(yōu)秀的醫(yī)藥產(chǎn)品配合完善的渠道體系，必康股份的護(hù)城河讓人放心。

    另外，占地?cái)?shù)千畝，總建筑規(guī)模超萬(wàn)平方米的新沂必康新醫(yī)藥綜合體已基本建成，正在開展運(yùn)營(yíng)前的在線測(cè)試，綜合體將圍繞"醫(yī)藥大健康"主題，用工業(yè)4.0的生產(chǎn)理念，全面布局醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)、化妝品、健康飲品、醫(yī)藥制造等項(xiàng)目。作為承接產(chǎn)品的終端渠道，必康股份似乎并沒有把藥店當(dāng)成普通的賣藥終端對(duì)待，而作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)，必康股份在多年的積累下，充分借助資本市場(chǎng)的力量，正在向全醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈巨頭穩(wěn)步前進(jìn)。