左手出售右手收購 正泰電器上演光伏資產(chǎn)“騰挪術(shù)”

    本報記者 劉釗

    見習記者 熊悅 實習生 張祎邢

    左手出售，右手收購，正泰電器推動旗下光伏逆變器資產(chǎn)獨立上市有了新進展。

    2月15日，正泰電器發(fā)布公告稱，擬將所持溫州盎泰電源系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“盎泰電源”）86.97%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給通潤裝備，盎泰電源另外兩位股東手中的13.03%股權(quán)也將一并轉(zhuǎn)讓給通潤裝備。同時，正泰電器及其一致行動人擬協(xié)議收購通潤裝備總股本的29.99%。股權(quán)轉(zhuǎn)讓與協(xié)議收購的實施互為前提。

    如上述兩筆交易順利完成，正泰電器旗下的光伏逆變器及儲能業(yè)務(wù)平臺盎泰電源將借助通潤裝備實現(xiàn)獨立上市。而原本主營為金屬制品制造的通潤裝備，也將收獲眼下炙手可熱的光伏業(yè)務(wù)。

    博星證券研究所所長兼首席投資顧問邢星在接受《證券日報》記者采訪時表示，正泰電器此番操作，有助于公司光伏逆變器及儲能相關(guān)資產(chǎn)的獨立上市，同時又不喪失對光伏業(yè)務(wù)的控制權(quán)。從交易成本來看，正泰電器在支出轉(zhuǎn)讓價款10.2億元的同時，將獲得約7.31億元的轉(zhuǎn)讓價款，成本抵消過半。

    做出三年業(yè)績承諾

    公開資料顯示，正泰電器由正泰集團控股，實控人為南存輝。自2016年起，正泰電器形成了以“低壓電器+光伏”的雙主業(yè)格局。

    正泰電器控股的盎泰電源擁有正泰電源97.1%的股權(quán)，為正泰電源的第一大股東。而正泰電源為正泰電器旗下三大光伏業(yè)務(wù)平臺之一，主營光伏逆變器、儲能變換器及系統(tǒng)集成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

    資料顯示，通潤裝備主營金屬箱柜、機電鈑金等業(yè)務(wù)。根據(jù)上述交易安排，通潤裝備將獲得盎泰電源的所有股權(quán)，入局眼下火熱的光伏賽道。

    通潤裝備稱，公司欲籌備布局新能源行業(yè)，“尋求公司的第二增長極”，而公司的海外渠道、鈑金加工制造能力等優(yōu)勢也能提升光伏逆變器及儲能業(yè)務(wù)的效益。

    此外，針對上述交易安排，盎泰電源的股東正泰電器等還進行了業(yè)績承諾，承諾盎泰電源2023年度、2024年度及2025年度凈利潤應(yīng)分別不低于約0.89億元、1.12億元及1.35億元。

    往前追溯，該交易早在2022年11月份就發(fā)布了相關(guān)籌劃公告?；I劃公告發(fā)布后，通潤裝備的股價和市值上演了一波大漲行情。股價連收多個漲停板，截至2月16日收盤，市值從停牌前的30億元左右，大幅上漲至逾95億元。

    中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應(yīng)用分會秘書長劉勇對《證券日報》記者表示，隨著硅料價格下行，組件價格下降空間增大，光伏裝機速度將加快，而大型地面電站儲能裝機加速將帶動逆變器和儲能業(yè)務(wù)用量需求上升，從而增厚逆變器和儲能業(yè)務(wù)的業(yè)績。不過，這部分業(yè)務(wù)的市場經(jīng)營受大環(huán)境、競爭對手、自身技術(shù)創(chuàng)新能力等因素影響較大，公司能否化資產(chǎn)為利潤，需要看其資源整合能力如何。

    多次騰挪光伏資產(chǎn)

    根據(jù)上述交易安排，在光伏逆變器和儲能業(yè)務(wù)注入通潤裝備的同時，正泰電器也將獲得通潤裝備的控股權(quán)。但在資本市場上，正泰電器卻走出了與通潤裝備截然不同的行情。

    截至2月16日收盤，正泰電器兩個交易日累計跌幅達3.98%。事實上，從2022年初開始，正泰電器的股價便進入下跌通道。截至2月15日收盤，正泰電器市值下跌到658億元，較2022年1月1日的1158億元蒸發(fā)超500億元。這期間，正泰電器多次騰挪旗下光伏資產(chǎn)。

    除去正泰電源，正泰安能數(shù)字能源（浙江）股份有限公司（以下簡稱“正泰安能”）和正泰新能科技有限公司（以下簡稱“正泰新能”）也是“正泰系”光伏業(yè)務(wù)版圖的兩個重要組成部分。此前，正泰電器已經(jīng)在籌劃正泰安能的分拆上市，而正泰新能也已被剝離出正泰電器。

    2022年10月29日，正泰電器公告稱，擬籌劃控股子公司正泰安能分拆上市事宜。上述公告發(fā)布后的兩個月內(nèi)，正泰電器便為正泰安能引入投資者，進行了兩輪增資擴股，增資總金額共計約37.3億元。資料顯示，正泰安能主營戶用光伏電站的開發(fā)和建設(shè)。

    而主營光伏組件制造業(yè)務(wù)的正泰新能也于2022年4月份被剝離出正泰電器，不再納入后者的合并報表范圍，并由控股股東正泰集團等承擔組件業(yè)務(wù)的經(jīng)營風險。彼時，受制于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料價格高企，組件環(huán)節(jié)的利潤承壓。

    而自2022年11月份，硅料價格進入下跌通道，組件環(huán)節(jié)的利潤空間有所擴大，吸引各大龍頭企業(yè)投資擴產(chǎn)。今年1月份，正泰新能完成了15億元的B輪融資，鋆昊資本為領(lǐng)投方，高瓴資本、中金資本、朝希資本、海寧尖山新區(qū)國資、溫州樂清國資等參與。

    有分析認為，資本市場對正泰電器這兩次光伏資產(chǎn)騰挪動作的態(tài)度，可以從其股價下跌的走勢中反映出來。