資源自給率成A股銅板塊2025年業(yè)績(jī)關(guān)鍵變量

    本報(bào)記者 曹琦

    Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，A股市場(chǎng)銅板塊（按東方財(cái)富行業(yè)分類(lèi)）共有6家上市公司披露2025年年報(bào)。其中，5家公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)。從歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)情況來(lái)看，這6家公司中有4家在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

    接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士表示，2025年全球銅市場(chǎng)走強(qiáng)。在需求端，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電網(wǎng)擴(kuò)容及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，成為拉動(dòng)銅消費(fèi)的核心引擎；在供應(yīng)端，全球銅礦增量有限，疊加頭部礦山生產(chǎn)擾動(dòng)，銅精礦供應(yīng)緊張局面持續(xù)。

    國(guó)際銅價(jià)一路沖高

    2025年，在全球銅礦短缺、新能源需求爆發(fā)、美聯(lián)儲(chǔ)降息三重因素共振下，國(guó)際銅價(jià)一路沖高并刷新歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，2025年，LME銅現(xiàn)貨價(jià)格從年初的8500美元/噸起步，一度飆升至年末的12960美元/噸，創(chuàng)下歷史新高，全年漲幅超42%。

    這波銅價(jià)上漲行情直接推升了A股市場(chǎng)多家銅企業(yè)績(jī)，其中資源型礦企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為突出。例如，2025年全年，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3491億元，同比增長(zhǎng)15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)518億元，同比增長(zhǎng)62%；洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2066.84億元，連續(xù)兩年站上2000億元臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)203.39億元，同比增長(zhǎng)50.3%。

    上述業(yè)內(nèi)人士向記者透露：“資源自給率是影響銅企盈利情況的核心要素之一。紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)之所以在去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，主要得益于資源自給率高以及銅價(jià)上漲。”

    值得注意的是，去年銅價(jià)上漲，純冶煉企業(yè)受益有限，有企業(yè)甚至出現(xiàn)了業(yè)績(jī)承壓。例如，云南銅業(yè)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1795.42億元，同比增長(zhǎng)4.80%；歸母凈利潤(rùn)為13.01億元，同比減少7.31%。

    “去年，資源自給率低且以冶煉加工為主業(yè)的銅企，受加工費(fèi)低迷影響，利潤(rùn)空間普遍被擠壓?？v觀整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈，資源稟賦差異、成本結(jié)構(gòu)不同與戰(zhàn)略布局差距等核心因素，是導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)不一的主要原因。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

    市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)生變

    在能源轉(zhuǎn)型與數(shù)字革命的雙重浪潮下，銅的市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)迎來(lái)了歷史性變革。

    一方面，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響了建筑用銅需求，但電力、家電、工業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域憑借龐大基數(shù)與穩(wěn)健增長(zhǎng)，對(duì)銅需求提供了支撐；另一方面，伴隨著新能源汽車(chē)、風(fēng)光儲(chǔ)、AI算力三大新興賽道的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，這些領(lǐng)域的用銅需求數(shù)倍于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，成為拉動(dòng)銅需求增長(zhǎng)的絕對(duì)主力，其中AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的隱形“銅耗大戶(hù)”，據(jù)摩根大通預(yù)計(jì)，2026年全球AI數(shù)據(jù)中心銅需求增量將達(dá)47.5萬(wàn)噸。

    “AI數(shù)據(jù)中心每兆瓦用銅量是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的數(shù)倍以上，例如一個(gè)80兆瓦的AI園區(qū)耗銅超2000噸。”福建華策品牌定位咨詢(xún)創(chuàng)始人詹軍豪表示，此外，在電網(wǎng)聯(lián)動(dòng)下，AI算力爆發(fā)倒逼電網(wǎng)大規(guī)模擴(kuò)容，帶動(dòng)電網(wǎng)配套用銅量激增。

    數(shù)據(jù)顯示，2025年全球精煉銅消費(fèi)量達(dá)2816萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%。中國(guó)作為全球最大消費(fèi)國(guó)，年需求量1658.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%。然而，隨著優(yōu)質(zhì)銅礦枯竭、品位“斷崖式”下滑，全球銅礦已進(jìn)入低品位時(shí)代，導(dǎo)致銅供應(yīng)端出現(xiàn)剛性收縮。

    在“好礦越來(lái)越少、差礦越來(lái)越難挖”的背景下，銅礦企業(yè)必然面臨開(kāi)發(fā)成本上升、技術(shù)瓶頸待解等問(wèn)題，因此頭部企業(yè)紛紛通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)降本。例如，江西銅業(yè)（江銅）與贛州好朋友科技股份有限公司聯(lián)手，以光子智能分選技術(shù)為突破口，在國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃支持下，成功攻克斑巖型銅礦廢石精準(zhǔn)選銅的世界級(jí)難題，讓“沉睡”的低品位資源煥發(fā)新生，為中國(guó)礦業(yè)綠色高效轉(zhuǎn)型樹(shù)立了標(biāo)桿。