金銀價格再度飆漲！未來上漲空間還有多大？

    本報記者 賀王娟

    12月23日，國際金價突破4500美元/盎司，白銀價格逼近70美元/盎司，再度受到市場關注。截至記者發(fā)稿時，國際金價年內(nèi)累計漲幅已超70%，白銀年內(nèi)漲幅已逼近140%。

    值得一提的是，COMEX金價已在4000美元/盎司至3938美元/盎司的區(qū)間橫屏震蕩2月之久，于北京時間12月22日開始突破加速上攻，突破歷史新高；并于北京時間12月23日突破4500美元/盎司的價格新臺階。

    與黃金一同加速上漲的還有白銀。與黃金橫盤2月之久不同，白銀則是于11月21日開始加速上漲，截至12月23日，23個交易日中COMEX白銀區(qū)間漲幅達36.59%。

    為何黃金于近日突然爆發(fā)？作為衡量金價與銀價走勢的金銀比在銀價大幅上漲之后是否還用作為參考的數(shù)據(jù)指標？

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司研究總監(jiān)劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，黃金在經(jīng)歷橫盤整理后再度突破歷史新高，核心驅動因素在于美聯(lián)儲降息預期、地緣政治避險需求與央行持續(xù)購金形成三重共振。

    “美國通脹持續(xù)回落、經(jīng)濟增速放緩，刺激市場對美聯(lián)儲繼續(xù)降息的押注，這顯著降低了黃金的持有機會成本；與此同時，俄烏沖突、巴以局勢等地緣風險持續(xù)升級，推動避險資金加速涌入黃金市場；全球央行購金熱潮延續(xù)，為金價提供了堅實的底部支撐。從技術面來看，黃金在橫盤蓄勢后放量突破前期高點，進一步強化了上漲趨勢。”劉有華說。

    北京止于至善投資管理有限公司總經(jīng)理何理則對《證券日報》記者分析稱，黃金價格打破橫盤強勁突破歷史高點。短期而言，全球多地緊張的地緣局勢直接點燃了市場的避險需求；中期來看，美聯(lián)儲降息預期與隨之而來的美元走弱，大幅降低了持有黃金的機會成本，使其吸引力倍增；更為深遠的是，全球央行儲備多元化的長期戰(zhàn)略，持續(xù)、穩(wěn)定地購入黃金，這為金價構筑了堅實的基石，提供了持久且穩(wěn)固的結構性支撐。

    為何白銀走勢更為迅猛？劉有華表示，這主要源于白銀兼具金融屬性和工業(yè)屬性，光伏等工業(yè)需求的持續(xù)增長疊加低庫存支撐，使其呈現(xiàn)出"黃金先行、白銀接力"的特征。

    “白銀價格攀升至歷史高位是短期博弈與長期基本面的共振”。何理分析稱，短期交易層面，實物供應緊張已演變?yōu)榻Y構性危機，倫敦金銀市場協(xié)會可交割庫存觸及十年最低點，上期所庫存也逼近警戒線，這直接引爆了市場，導致空頭在交割日無法獲取足量現(xiàn)貨，被迫以更高價格回補合約，形成典型的擠倉行情。

    “從長期視角觀察，白銀供需失衡已進入結構性失衡的新階段，光伏行業(yè)已占據(jù)白銀工業(yè)需求的半壁江山（55%），疊加AI服務器、新能源汽車等新興領域用銀量的爆發(fā)式增長，需求曲線持續(xù)陡峭。然而，供應端礦產(chǎn)銀的年增速僅為2%-3%，預計2025年缺口將進一步擴大至3600噸以上。”何理說。

    未來金銀比是否還具備參考價值？何理表示，白銀價格彈性通常為黃金的1.5至2倍，金銀比則是衡量兩者相對價值的核心指標。該比率歷史上長期穩(wěn)定在40：1至60：1之間。然而，2024年至2025年初，因避險資金單邊涌入黃金，比率被極度拉升至85：1以上，導致白銀價格被嚴重低估。

    “這使得當前存在一種非對稱性的配置機遇”，何理進一步分析稱，假設金銀比向50：1的歷史中樞回歸，即便黃金價格從當前約4300美元/盎司的高位下跌10%至3870美元/盎司，白銀價格仍有望達到77美元/盎司，較當前約69美元的價格有約11%的漲幅；而若黃金價格維持堅挺，白銀則需漲至約86美元/盎司以滿足50：1的比率，意味著近25%的上漲空間。這種上漲空間顯著大于潛在下跌風險的結構，使得做多白銀在當前環(huán)境下成為一項潛在風險回報比更優(yōu)的選擇。

    “金銀比這一指標仍可用于觀察兩者的相對估值與資金輪動節(jié)奏，”劉有華也認為，當白銀開啟補漲行情時，金銀比通常下行；而當黃金表現(xiàn)強于白銀時，金銀比則趨于回升。

    不過劉有華提示，在實際操作中應結合宏觀經(jīng)濟形勢與產(chǎn)業(yè)基本面進行綜合判斷，避免僅憑單一指標做出決策，金銀比更適合作為輔助工具來判斷金銀價格的強弱切換與配置比例調(diào)整。

（編輯 喬川川）