穩(wěn)中求進 雙輪驅動發(fā)力“固收+”

    證券時報記者 曹雯璟

    今年以來，全球疫情、貿易摩擦等不確定因素猶存。中信保誠基金總經(jīng)理助理韓海平認為，市場在經(jīng)歷連續(xù)兩年的超高增長之后，需要調低今年預期收益，攻守兼?zhèn)涞?ldquo;固收+”仍是未來市場焦點；在策略上，以固收資產(chǎn)打底，權益資產(chǎn)要優(yōu)選資本回報率持續(xù)穩(wěn)定、業(yè)務長期成長、增速持續(xù)平穩(wěn)的優(yōu)秀公司。

    韓海平擁有17年行業(yè)經(jīng)驗、10年基金管理經(jīng)驗。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月4日，他管理的信誠至裕“固收+”策略基金近一年收益率為24%，任職最大回撤為3.6%。據(jù)悉，擬由韓海平擔任基金經(jīng)理的中信保誠豐裕一年持有期混合基金將于2月26日發(fā)售。

    優(yōu)選高資本回報率企業(yè)

    韓海平表示，2021年的投資環(huán)境會發(fā)生些許變化，主要涵蓋兩個確定性和一個不確定性。首先，相比去年，流動性在邊際上轉弱，所以權益類資產(chǎn)估值很難大幅擴張，今年最多賺一些企業(yè)盈利增長的錢。其次，目前制造業(yè)投資增速向好，今年補庫存周期和企業(yè)盈利能力改善是確定性的。而今年最大的不確定是流動性和通脹，二季度、三季度通脹壓力猶存，貨幣政策是否會調整，直接影響投資者對市場的預期。

    韓海平表示，今年在“固定+”策略上也有所調整，在“+”部分會偏好自由現(xiàn)金流好、輕資產(chǎn)的公司，這樣可以有效對沖一些利率風險。具體到選股上，首先，對于那些長期配置的股票，更關注供給端，而非需求端，因為經(jīng)濟增長短期看需求，長期看供給，如果一個公司能夠提供長期有競爭力的產(chǎn)品或服務，它就具有長期配置價值；其次，以選擇大盤股為主，因為“固收+”產(chǎn)品規(guī)模比較大，大盤股適合做倉位的選擇；第三，選擇成長股，因為企業(yè)的價值來自于自由現(xiàn)金流的增長；最后，選擇資本回報率較高的公司，這樣的公司維持相同的增速所需的資本開支較小，有利于提高企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

    韓海平認為，上半年“固收+”產(chǎn)品的超額收益部分還是來自權益，待到三季度，如果通脹上行，貨幣政策收緊，債市或迎來轉牛的窗口期。

    韓海平坦言，今年要放低收益預期，自己不會過于倚重某一類資產(chǎn)，而是通過股債雙輪驅動，做到收益和風險的均衡。在新基金投資初期，基金凈值處于面值附近時，投資會相對穩(wěn)健；等到比較確定的市場機會來臨時，就會適時出手。

    關注消費醫(yī)藥信息技術

    韓海平認為，當前寬信用和經(jīng)濟回升持續(xù)，流動性整體平穩(wěn)，資本市場改革推進，單就A股的國內環(huán)境而言相對良好。但外圍環(huán)境仍存在一定不確定性，一旦海外疫情明顯反復或經(jīng)濟恢復低預期，后續(xù)或將面臨回調壓力。

    他預計A股市場整體仍將維持寬幅震蕩格局，以結構性機會為主。配置上，一是選擇受益于內需的消費行業(yè)，如食品飲料、免稅等；二是受益于人們收入增加和人口老齡化的生物醫(yī)藥板塊，如創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、疫苗等；三是新經(jīng)濟相關的信息技術、互聯(lián)網(wǎng)等；四是先進制造板塊的電力設備及新能源、建材、工程機械和家電等。

    對于債市，韓海平認為，年初以來中高等級信用利差明顯縮窄，不過，中短期限的高等級信用債券相比利率債仍然具備票息優(yōu)勢。基金的債券投資將堅持以存單、利率債和高等級信用債券為主，不做信用資質下沉。