白銀年內(nèi)價格漲幅超黃金 投資者能否參與？

    近日，白銀價格持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，成為2025年大宗商品市場耀眼的明星。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周，倫敦現(xiàn)貨白銀突破60美元/盎司關(guān)口，12月12日（上周五）最高觸及64.658美元/盎司，刷新歷史峰值；COMEX白銀期貨同步?jīng)_高，最高觸及65.085美元/盎司，隨后均出現(xiàn)調(diào)整。截至上周五收盤，前述兩大白銀核心指標(biāo)年內(nèi)累計漲幅均超110%，大大超過市場火爆的黃金價格漲幅。那么，隨著“白銀熱潮”愈演愈烈，普通投資者能否參與其中？

    銀價近期表現(xiàn)搶眼

    “近期，前來咨詢購買銀飾和銀條的顧客明顯增多了?？赡芤驗槟壳包S金價格漲得太高了，上漲空間又相對有限。而白銀單價較低，散戶投資者相比之下更易參與，可以用同樣資金買更多。”12月15日，在太原一家商場的金店內(nèi)，店員告訴山西晚報·山河+記者。記者注意到，在一些社交平臺上，同樣有一些網(wǎng)友表示近期開始關(guān)注到投資銀條和銀錠，還有的投資者近期開始定投實物白銀。

    而就在此前的12月9日晚間，倫敦銀現(xiàn)強勢突破關(guān)鍵關(guān)口，首次站上60美元/盎司，一舉刷新歷史紀(jì)錄；12月10日白銀漲勢延續(xù)。當(dāng)?shù)貢r間12月12日，海外貴金屬市場呈現(xiàn)沖高回落，黃金守住漲勢、逼近前高，銀價收盤大跌。截至收盤，倫敦金當(dāng)日上漲0.47%，報4299.29美元/盎司，倫敦銀則下跌2.5%、收報61.92美元/盎司。數(shù)據(jù)顯示，倫敦金年初至今漲幅達(dá)63.83%，而倫敦銀年內(nèi)漲幅則高達(dá)114.35%。

    盡管黃金一直也在刷新紀(jì)錄，但白銀今年的表現(xiàn)總體優(yōu)于黃金。事實上，早在此前數(shù)月，白銀的年內(nèi)表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)超黃金。從今年6月初起，白銀價格就像坐上了火箭，一路高歌猛進(jìn)，直接突破每盎司38美元，創(chuàng)下13年新高。今年7月10日，倫敦銀現(xiàn)以28.07%的年內(nèi)漲幅首次超越倫敦金現(xiàn)26.64%的同期漲幅，此后差距持續(xù)拉大。截至12月10日18時25分，白銀價格年內(nèi)累計漲幅已超111%，大幅跑贏黃金59.81%的漲幅，成為貴金屬市場當(dāng)之無愧的“漲幅王”。在期貨方面，白銀期貨波動率則明顯上升，今年10月份以來，已多次出現(xiàn)單日漲跌幅超5%的行情走勢。

    除此之外，作為衡量黃金和白銀“身價”相對高低指標(biāo)的金銀比（一盎司黃金與一盎司白銀價格之間的比值），此前最高曾一度飆升至105倍左右，12月12日，現(xiàn)貨黃金與現(xiàn)貨白銀之間的金銀比則為65.19，創(chuàng)下了2016年12月15日以來的新低。數(shù)據(jù)顯示，白銀相對黃金更具吸引力。

    本周以來，白銀價格則處于震蕩階段。

    多重因素支撐銀價

    對于白銀的近期走勢，多位市場人士認(rèn)為，美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫是本輪白銀凌厲漲勢的核心驅(qū)動力。

    近期，國際白銀市場迎來歷史性行情，中銀國際相關(guān)人士分析，現(xiàn)貨價格在年內(nèi)漲幅已超過100%的基礎(chǔ)上，于12月9日強勢突破每盎司60美元整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。上述人士提示，金銀比修復(fù)正當(dāng)時，此輪白銀上漲并非單純的資金驅(qū)動，而是多重深刻基本面變化的集中反映，這標(biāo)志著白銀正擺脫其作為黃金“附屬品”的傳統(tǒng)角色，其獨立的投資邏輯和價值正在被市場重新定價。上述中銀國際相關(guān)人士認(rèn)為，本輪白銀表現(xiàn)更強的原因主要有三方面，一是全球能源轉(zhuǎn)型和科技發(fā)展，為白銀創(chuàng)造了巨大的新需求；二是持續(xù)的供應(yīng)缺口，據(jù)世界白銀協(xié)會預(yù)測，2025年全球白銀市場將出現(xiàn)約9500萬盎司的供應(yīng)缺口，這將是連續(xù)第五年供不應(yīng)求。此外，白銀多為伴生礦，銀價上漲難以直接刺激產(chǎn)量大增，供應(yīng)剛性較強，全球白銀庫存持續(xù)處于歷史低位，實物供應(yīng)緊張，近期甚至出現(xiàn)了現(xiàn)貨交割緊張和“逼空”的跡象；三是金銀比價的修復(fù)動能，此前金銀比價一度超過100（歷史均值在50-80），意味著白銀相對黃金被顯著低估，黃金價格處于歷史高位后，部分資金會尋找更具性價比的貴金屬，白銀成為理想的“黃金平替”。

    國泰君安期貨市場分析人士同樣認(rèn)為，白銀價格上漲主要受三個因素影響：貴金屬長期偏樂觀的邏輯未變，而美股波動帶來的宏觀情緒修復(fù)為白銀提供了支撐；全球白銀現(xiàn)貨緊張格局未解，尤其上期所與金交所庫存已降至歷史低位，助推價格在交割月前后具備向上彈性；當(dāng)前流動性環(huán)境更利于金融屬性強的品種，白銀相比實物需求型品種更具上漲空間。

    根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，在全球基本面上，白銀已連續(xù)五年陷入供應(yīng)短缺，為價格上漲提供了堅實支撐。根據(jù)白銀協(xié)會發(fā)布的2025年世界白銀調(diào)查報告，全球白銀市場將連續(xù)第五年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，2025年預(yù)計缺口約為1.17億盎司（約3660噸），為近年來最大缺口之一。全球白銀庫存雖不至于枯竭，但自由流通的部分正在縮減。相關(guān)人士分析，今年不少大型白銀投資產(chǎn)品持續(xù)增持現(xiàn)貨，使得部分庫存被“長期鎖定”。再疊加12月本就是國際市場白銀交割較為集中的時期，交易機構(gòu)需要在短時間內(nèi)籌集足量的交割品，市場對現(xiàn)貨的需求被放大，價格上漲就更容易形成慣性。

    參與投資還需謹(jǐn)慎

    那么，在創(chuàng)下新高之后，普通投資者到底是否適合參與白銀投資，又該如何參與？

    展望后市，國元期貨相關(guān)人士分析，2026年處于美聯(lián)儲降息周期中，但黃金價格的美元支撐減弱。此外，避險需求、抗通脹需求以及市場對于美元信用的憂慮情緒依然在長周期驅(qū)動貴金屬價格不斷攀升。從基本面來看，2026年白銀的工業(yè)需求將穩(wěn)中有降，但實物投資需求有望擴大。

    上述中銀國際人士認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲開啟降息周期后，前期部分基于寬松預(yù)期入場的資金可能獲利了結(jié)，引發(fā)白銀價格的短期震蕩與波動。但從中期視角看，決定白銀價格的核心邏輯已從單一的金融屬性轉(zhuǎn)向由“綠色能源轉(zhuǎn)型”與“人工智能革命”所驅(qū)動的強勁工業(yè)需求。在光伏、新能源車及AI基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域用銀量持續(xù)增長，且全球白銀市場連續(xù)數(shù)年面臨結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺的背景下，白銀的商品屬性正為其構(gòu)筑堅實的長期上行基礎(chǔ)。

    國泰君安人士同樣提醒，白銀價格在持續(xù)上漲之后，市場也出現(xiàn)了一些值得警惕的信號。白銀的持倉結(jié)構(gòu)從此前的“空頭主導(dǎo)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;多頭主導(dǎo)”，這意味著隨著價格上漲，獲利拋售的壓力開始顯現(xiàn)。這可能暗示市場存在未在統(tǒng)計范圍內(nèi)的“隱性庫存”正在借機流出。如果隱性庫存持續(xù)釋放，可能削弱此前交易的“現(xiàn)貨緊張”邏輯。另外，雖然價格走高，但持倉量與價格的配合并不流暢，時有反復(fù)。這表明本輪拉漲并非由多頭資金一致性的主動進(jìn)攻驅(qū)動，而是在資金頻繁進(jìn)出、倉位增減混亂的背景下實現(xiàn)的，反映出上漲動能存在內(nèi)部分歧，其持續(xù)性和穩(wěn)定性有待觀察。

    除了價格因素，在業(yè)內(nèi)人士看來，無論是投資實物白銀還是投資帶有金融屬性的白銀產(chǎn)品，均需謹(jǐn)慎。山西晚報·山河+記者了解到，跟黃金投資相比，白銀的買入價與回收價價差更大，投資變現(xiàn)比黃金更麻煩。若購買實物銀條，投資者很可能遭遇銀條“變現(xiàn)難”的困局，除銀條外，雖然實物銀幣也可以投資，但同樣面臨著評估較為困難。除此之外，還可以投資白銀期貨和白銀基金，但由于白銀期貨具有高杠桿、交易成本高的特點，對投資者的要求很高，過高的風(fēng)險并不適合普通投資者參與。相形之下，白銀基金則風(fēng)險相對較低，但市面上可選品種較少，投資者參與時同樣需要謹(jǐn)慎。