焦煤期權(quán)上市首月運行平穩(wěn) 服務(wù)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈功能初步顯現(xiàn)

    本報訊 （記者王寧）2026年1月16日，焦煤期權(quán)在大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）正式掛牌上市。上市一個月以來，焦煤期權(quán)運行平穩(wěn)，價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險管理功能初步顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極性逐步提升，為服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

    焦煤作為鋼鐵行業(yè)的核心原料，其價格波動直接影響煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利水平與經(jīng)營穩(wěn)定。焦煤期權(quán)的上市，進一步完善了鋼鐵原燃料衍生品工具體系，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更靈活、更精準(zhǔn)的風(fēng)險對沖選擇。上市首月恰逢春節(jié)長假，現(xiàn)貨市場供需雙弱，焦煤期現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢，在此背景下，焦煤期權(quán)合約定價合理、期現(xiàn)聯(lián)動緊密，有效發(fā)揮了輔助風(fēng)險管理的作用。

    作為國內(nèi)重要的焦煤貿(mào)易商、深耕煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈多年的大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)商，中基寧波集團股份有限公司（以下簡稱“中基寧波”）在焦煤期權(quán)上市首月便積極布局，通過“期貨+期權(quán)”組合工具優(yōu)化經(jīng)營管理。“焦煤期權(quán)為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈提供了覆蓋多場景的風(fēng)險管理方案。”中基寧波相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市首月公司已將期權(quán)工具應(yīng)用于現(xiàn)貨庫存管理，有效規(guī)避了焦煤庫存的貶值風(fēng)險。同時，焦煤期權(quán)定價公允，隱含波動率客觀反映了市場對未來供需形勢的預(yù)期，為企業(yè)經(jīng)營決策提供了有力支撐。

    山西亞鑫能源集團有限公司（以下簡稱“山西亞鑫”）則依托焦煤期權(quán)實現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避與盈利增厚的雙重目標(biāo)。作為集原煤采選、煉焦及焦?fàn)t煤氣深加工于一體的煤炭龍頭企業(yè)，山西亞鑫每年煉焦產(chǎn)能達300萬噸，煤炭洗選能力超600萬噸。春節(jié)長假前后，面對焦煤市場供需雙弱、價格震蕩的格局，企業(yè)運用焦煤期貨和期權(quán)建立備兌策略，既鎖定了焦煤高價銷售利潤，又通過賣出期權(quán)進一步增強收益。

    “焦煤期權(quán)上市首月運行平穩(wěn)，期現(xiàn)聯(lián)動緊密，風(fēng)險管理功能初步顯現(xiàn)。”山西亞鑫期貨業(yè)務(wù)總經(jīng)理劉雅君表示，焦煤期權(quán)的推出不僅豐富了產(chǎn)業(yè)鏈避險工具箱，更以金融手段強化了實體企業(yè)抗風(fēng)險能力。針對不同經(jīng)營場景，企業(yè)可靈活運用期權(quán)工具：在生產(chǎn)低利潤、高庫存階段，通過低成本期權(quán)開展庫存管理；煉焦廠可借助期現(xiàn)組合策略對沖原料價格波動風(fēng)險，鎖定最高采購成本；在與下游企業(yè)合作中，還可依托期權(quán)工具提供定制化風(fēng)險管理服務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效率。

    市場運行數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日收盤，焦煤期權(quán)累計運行22個交易日，累計成交量118.43萬手、成交額31.37億元，日均成交量5.38萬手、日均持倉量5.72萬手；期權(quán)期貨成交比5.46%，期權(quán)期貨持倉比9.12%；法人客戶持倉占比為57.44%。從隱含波動率來看，2月24日焦煤期權(quán)主力系列JM2604平值合約隱含波動率為42.81%，比標(biāo)的期貨合約歷史波動率37.99%高出約5個百分點，處于合理水平，與上市首日收盤時主力平值隱含波動率42.51%基本持平，反映市場預(yù)期理性平穩(wěn)。

    業(yè)內(nèi)人士對焦煤期權(quán)未來發(fā)展充滿期待。中基寧波相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)下產(chǎn)業(yè)鏈利潤受擠壓的大背景下，越來越多的企業(yè)希望通過焦煤期權(quán)實現(xiàn)原料價格以及遠(yuǎn)期利潤的鎖定。未來，隨著市場運行日趨成熟、盤面流動性持續(xù)提升，以及焦煤期權(quán)各種組合策略的應(yīng)用逐步增多，市場活躍度有望進一步提升。公司也將圍繞煤焦鋼相關(guān)產(chǎn)品，深耕產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，為上下游企業(yè)提供更專業(yè)、更優(yōu)質(zhì)的綜合服務(wù)。

    格林大華黑色品種資深研究員侯建認(rèn)為，焦煤期權(quán)上市初期恰逢行業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求疲軟、供需格局偏弱；隨著節(jié)后企業(yè)陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，下游鋼廠補庫需求有望逐步改善，焦煤企業(yè)將維持去庫節(jié)奏，預(yù)計后期焦煤市場仍以偏弱振蕩為主，焦煤期權(quán)的風(fēng)險管理價值將進一步凸顯。

    據(jù)了解，為保障焦煤期權(quán)平穩(wěn)上市、有效發(fā)揮功能，大商所在上市前后通過線上、線下結(jié)合的方式，舉辦多場合約規(guī)則與應(yīng)用實務(wù)培訓(xùn)，幫助企業(yè)熟悉工具、科學(xué)參與，為市場健康運行奠定良好基礎(chǔ)。

    下一步，大商所將深化與行業(yè)組織、龍頭企業(yè)和期貨公司合作，不斷強化市場培育與投資者教育、引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范運用焦煤期權(quán)工具開展風(fēng)險管理，持續(xù)提升衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效，助力煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定與高質(zhì)量發(fā)展。

（編輯 郭之宸）