想學(xué)李嘉誠抄底英國？滬倫通了解一下（全面解讀）

    想學(xué)李嘉誠抄底英國？滬倫通了解一下

    6月11日華泰證券正式在倫敦交易所發(fā)行不超過7501.37萬份GDR，標志滬倫通首單正式落地。未來還將有哪些公司相繼在兩地上市，境內(nèi)投資者如何投資英國？

    Q1：什么是滬倫通？

    根據(jù)上交所資料，滬倫通指的是：“上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證（DepositaryReceipt，簡稱DR）并在對方市場上市交易。”

    滬倫通的設(shè)立則是希望能通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的“跨境轉(zhuǎn)換機制安排”，實現(xiàn)兩地市場的“互聯(lián)互通”。

    簡單來解釋，在這個機制的運作下，大家以后可以在上交所交易部分倫交所上市公司的存托憑證。

    Q2：時差和交易交割差異怎么辦？

    滬倫通相對其他互聯(lián)互通機制最大的困難除了產(chǎn)品設(shè)計，還有時間。一個倫敦一個上海，不算夏令時隔著八小時。上海交易所的人們剛剛開始上班，倫敦的工作人員早已經(jīng)陷入沉睡。

    讓兩市的工作人員跨時差加班？Impossible！

    但是別忘了，滬倫通采用DR（存托憑證）。存托憑證除了可以實現(xiàn)境外證券在境內(nèi)的“發(fā)行”外，解決的另一個問題就是：時差。

    因為采用了存托憑證，投資者在上交所交易時，交易的并不是基礎(chǔ)證券而是憑證。比如，CDR的交易會通過指定的做市商在上海進行清算和結(jié)算。

    同時，雙邊監(jiān)管者會限制DR的定價和兌回時間來防止套利。DR的實施使得滬倫通的交易甚至可以和A股市場上其他產(chǎn)品一樣采用T+1的交易制度。

    Q3：CDR和GDR又是什么？

    DR也就是存托憑證，和基礎(chǔ)證券不同。

    如果說證券是權(quán)益的“代表”，那么存托憑證可以理解為是有價證券的“代表”，是一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，作為在國際資本市場上的投資工具正蓬勃發(fā)展著。

    而在滬倫通及許多互聯(lián)互通機制中頻頻提及的CDR和GDR，則代指滬倫通東西兩個業(yè)務(wù)方向的存托憑證（東向西向就像滬深港通中我們常常提及的南水，北水）。

    一個是走出去，一個是引進來。

    舉個栗子，如果擬想要購買在倫交所上市公司的股票，不需要開設(shè)海外資金賬戶，也不需要換匯，他可以通過滬倫通購買CDR（中國存托憑證）來實現(xiàn)持有，按外幣報價交易，用人民幣進行結(jié)算。

    并且他持有的存托憑證還可以通過交付給存托人通過協(xié)議安排，辦理憑證注銷和基礎(chǔ)股票兌回，讓你在股票真正上市的倫敦交易所成為該基礎(chǔ)股票的持有人。這樣就稱之為完成了一次DR與基礎(chǔ)股票的跨境轉(zhuǎn)換。

    Q4：哪些公司可以發(fā)行CDR和GDR呢？

    對于英國上市公司：

    發(fā)行申請日前120個交易日按收盤價計算平均市值不低于人民幣200億元（根據(jù)發(fā)行申請日前1日中國人民銀行公布的人民幣匯率中間價計算）；

    在倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年；

    申請上市的CDR數(shù)量不少于5000萬份且對應(yīng)的基礎(chǔ)股票市值不少于人民幣5億元（根據(jù)基礎(chǔ)股票最近收盤價及上市申請日前1日中國人民銀行公布的人民幣匯率中間價計算）；

    基礎(chǔ)股票來源全部為存量證券。

    對于中國上市公司：

    主板上市，經(jīng)證監(jiān)會批準；

    符合倫交所《上市許可及披露指引》中的相關(guān)規(guī)定；

    發(fā)行人總市值不低于200億人民幣；

    基礎(chǔ)股票來源可以是存量證券也可以是新增股票。

    華泰證券成為A股首家成功發(fā)行GDR的公司。華泰證券擬初始發(fā)行不超過7501.37萬份GDR，其中每份GDR代表10股公司A股股票。

    Q5：英國股市怎么樣？

    英國的股票市場相較于A股而言，更為成熟。成立于1773年的倫交所是全球最為有名的證券交易所之一。當前公認的世界三大證券交易所是紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所，倫敦證券交易所是全球三大交易所中歷史最為久遠的交易所。

    相較上交所，倫交所擁有更好的開放性，其海外投資者占到了驚人的53.9%，而投資者結(jié)構(gòu)也更為多元成熟。相較于上交所21.17%的個人投資者占比，倫交所個人投資者僅占12.30%。

    倫交所的重要指數(shù)有FTSE100（富時100指數(shù)）、FTSE250（富時250指數(shù)）、FTSE350（富時350指數(shù)），其中富時100指數(shù)曾一度被認為是英國經(jīng)濟晴雨表，它和法國的CAC-40指數(shù)、德國的法蘭克福指數(shù)并稱為歐洲三大股票指數(shù)。

    縱觀二者的相關(guān)性，富時100總回報指數(shù)和上證50總回報指數(shù)的相關(guān)系數(shù)僅為0.2，和上證綜合的相關(guān)系數(shù)僅為0.27，對于上一個問題提到的風(fēng)險分散來看，確實能起到一定作用。

    與此同時，滬倫通在交易中有2個問題需要注意。

    首先，因為跨越市場，需要對英國市場和英國上市企業(yè)有更多的了解。

    其次，雖然CDR采用人民幣計價，但基礎(chǔ)證券可是英鎊計價的。英鎊的價格波動帶來的匯率風(fēng)險也需要關(guān)注。

    Q6：如何參與？對A股影響？

    滬倫通參與門檻為連續(xù)20個交易日持股市值在300萬以上，從上交所最新的統(tǒng)計年鑒可以看到，持股市值在300萬以上的賬戶大約有82萬戶，占比為2.1%。短期來看，由于東向業(yè)務(wù)不具備融資功能，個人投資者參與門檻較高、參與度低，因此對A股資金面的影響十分有限。最重要的意義是A股國際化進程邁出一大步。

    對機構(gòu)投資者而言，“滬倫通的推出將帶來三方面的投資機會：

    增加優(yōu)質(zhì)投資標的。滬倫通機制為外匯出境受限的境內(nèi)投資者提供一個分享全球經(jīng)濟紅利的機會，也為部分擁有出境投資能力的機構(gòu)投資者提供節(jié)約外匯額度的便利。發(fā)行東向CDR的公司，主要是集中在富時100指數(shù)成分股，這些標的主要集中在能源、銀行、日用品行業(yè)，都是非常典型的藍籌股。

    進一步分散風(fēng)險。富時100指數(shù)跟發(fā)達國家一體化的相關(guān)性比較高，但跟中國市場的相關(guān)性比較低，因此東向CDR的推出將給投資者提供一個進一步分散風(fēng)險的投資品種。

    有望成為存托人、托管人的商業(yè)銀行和擔任跨境轉(zhuǎn)換機構(gòu)角色的券商將受益于滬倫通業(yè)務(wù)開展。除此以外，在上交所和倫交所上市的大盤藍籌也有望受益。