三重因素支撐美聯(lián)儲連續(xù)降息

    ■韓昱

    北京時間10月24日晚，美國政府“停擺”以來的首份重磅數(shù)據(jù)公布——美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的報告顯示，9月份美國CPI（消費者物價指數(shù)）同比上漲3.0%，高于8月份的2.9%，但低于市場預期。

    在9月份美聯(lián)儲進行了今年首次降息后，市場對其年內(nèi)剩余時間的降息路徑討論不斷。10月30日凌晨，美聯(lián)儲將公布10月份利率決議。筆者認為，目前支持美聯(lián)儲進行連續(xù)降息的核心條件已基本具備，諸多障礙明顯掃清，美聯(lián)儲在10月份進行降息操作的概率較大。

    首先，美國通脹未出現(xiàn)明顯反彈，為連續(xù)降息鋪平了道路。

    通脹反彈壓力一直是美聯(lián)儲在降息操作上保持高度謹慎的重要原因，自2024年9月份美聯(lián)儲貨幣政策正式轉(zhuǎn)向?qū)捤珊?，美?lián)儲連續(xù)降息3次，但進入2025年后就持續(xù)“按兵不動”。今年以來，美聯(lián)儲官員多次釋放出美國通脹風險相對于就業(yè)市場更值得擔憂的信號，足見其對通脹反彈的高度警惕。

    美國9月份的CPI數(shù)據(jù)則令市場吃下了一顆“定心丸”。數(shù)據(jù)顯示，9月份美國整體CPI同比上漲3.0%，環(huán)比上漲0.3%，剔除波動較大食品和能源價格后的核心CPI同比上漲3.0%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場預期。CPI數(shù)據(jù)進一步證實美國通脹并未出現(xiàn)異常反彈，這為美聯(lián)儲降息操作提供了窗口。

    其次，美國勞動力市場趨弱態(tài)勢不減，加強了連續(xù)降息的必要性。

    在美國政府“停擺”影響下，美國9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)未能如期發(fā)布。不過，從其他相關(guān)指標來看，美國當前的勞動力市場仍在持續(xù)失去活力，需要美聯(lián)儲進一步降息來“托底”。

    例如，10月初，素有“小非農(nóng)”之稱的ADP（美國自動數(shù)據(jù)處理公司）報告顯示，今年9月份美國私營部門減少3.2萬個就業(yè)崗位，出現(xiàn)2023年3月份以來最大降幅，遠低于增加約5萬個就業(yè)崗位的市場預期。再如，美聯(lián)儲10月15日發(fā)布的“褐皮書”（全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告）顯示，美國各地區(qū)、各行業(yè)勞動力需求普遍低迷。大多數(shù)聯(lián)邦儲備區(qū)報告稱，由于需求疲軟、經(jīng)濟不確定性加劇和對人工智能技術(shù)投資增加，更多雇主通過裁員和自然減員的方式減少員工人數(shù)。

    最后，美聯(lián)儲官員提前釋放“鴿派”言論，或預示將進行降息操作。

    10月14日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在美國費城的一次會議上發(fā)表演講時稱，美國勞動力市場有進一步降溫的跡象。市場分析普遍認為，鮑威爾的上述言論表明其或?qū)⒅С置缆?lián)儲進一步降息。此外，美聯(lián)儲理事鮑曼、美聯(lián)儲理事米蘭等也均發(fā)表了較為“鴿派”的言論，支持美聯(lián)儲繼續(xù)降息。

    10月26日FedWatch數(shù)據(jù)顯示，市場押注美聯(lián)儲10月份降息25個基點的概率高達98.3%，維持利率不變的概率僅為1.7%。可以看出，在通脹未明顯反彈、勞動力市場仍趨弱、美聯(lián)儲官員多數(shù)轉(zhuǎn)向“鴿派”的背景下，市場預期美聯(lián)儲10月份進行年內(nèi)第二次降息操作概率較高。