城市更新設(shè)施納入REITs釋放存量資產(chǎn)價值

    ■杜雨萌

    基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）發(fā)行范圍迎來里程碑式擴圍。12月1日，國家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目行業(yè)范圍清單（2025年版）》，首次將城市更新設(shè)施作為獨立的行業(yè)門類納入發(fā)行范圍。

    在筆者看來，此舉并非簡單的資產(chǎn)類型擴容，而是立足城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)型需求，為城市高質(zhì)量發(fā)展與產(chǎn)業(yè)模式升級提供了強有力金融支持。本質(zhì)上看，城市更新設(shè)施納入基礎(chǔ)設(shè)施REITs范疇，是金融工具與城市發(fā)展階段精準適配的體現(xiàn)。

    當前，我國城鎮(zhèn)化發(fā)展已從增量擴張轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)的關(guān)鍵階段。老舊街區(qū)、老舊廠區(qū)等存量資產(chǎn)的改造升級，成為推動城市動能轉(zhuǎn)換、滿足民生需求的核心任務(wù)。但實踐中，城市更新項目因投資規(guī)模大、回收周期長、現(xiàn)金流沉淀久等特點，導致傳統(tǒng)投融資模式難以形成可持續(xù)資金循環(huán)，社會資本參與意愿亦顯不足。

    而基礎(chǔ)設(shè)施REITs作為兼具權(quán)益性與長期性的金融工具，恰好匹配城市更新的資金需求特征——通過資產(chǎn)證券化實現(xiàn)存量資產(chǎn)價值變現(xiàn)，為項目前期投入提供有效退出路徑，構(gòu)建“投資—建設(shè)—運營—退出—再投資”的良性循環(huán)，讓沉淀資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流動的資本“活水”。此外，資本市場的專業(yè)化篩選機制，還能倒逼城市更新項目提升運營效率。

    事實上，在國際REITs市場中，城市更新相關(guān)資產(chǎn)是重要的底層資產(chǎn)類型。此次我國將其納入發(fā)行范圍，既是借鑒國際成熟經(jīng)驗的體現(xiàn)，也是基于本土市場需求的創(chuàng)新實踐。隨著城市更新設(shè)施納入基礎(chǔ)設(shè)施REITs，我國REITs資產(chǎn)類型進一步豐富，市場規(guī)模持續(xù)擴大，有助于吸引更多長期資金入場，提升市場流動性與抗風險能力。同時，這一過程也將推動REITs估值定價、運營管理、風險防控等機制完善，為后續(xù)更多類型資產(chǎn)納入奠定基礎(chǔ)，加速構(gòu)建與我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相適應的REITs市場體系。

    對于投資者而言，借助基礎(chǔ)設(shè)施REITs的公開交易屬性參與城市核心資產(chǎn)投資，既拓寬了居民財富管理渠道，也為城市更新匯聚了更廣泛的社會資本，實現(xiàn)資本、城市、民生的多方共贏。

    總的來看，此次基礎(chǔ)設(shè)施REITs深度擴容，不僅為城市更新提供了市場化、可持續(xù)的投融資解決方案，也為資本市場增添了優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)，更為城市高質(zhì)量發(fā)展注入持久動力。可以預見，后續(xù)成功改造的標桿性城市更新項目有望加速登陸資本市場。