多重因素推動轉(zhuǎn)債市場指數(shù)化趨勢加深

    ■田鵬

    2026年以來，轉(zhuǎn)債市場指數(shù)化趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)。這一趨勢的核心標(biāo)志是，以可轉(zhuǎn)債交易型開放式指數(shù)基金（ETF）為代表的指數(shù)化產(chǎn)品，其市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著增長。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股上市的可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模合計已達(dá)766.67億元，同比增長81.56%。

    在筆者看來，這一趨勢的形成并非孤立現(xiàn)象，供需結(jié)構(gòu)失衡是根本驅(qū)動力。自2021年以來，A股可轉(zhuǎn)債市場供給端進(jìn)入明顯收縮趨勢。一方面，數(shù)據(jù)顯示，新券發(fā)行規(guī)模從2021年的2828.46億元高點(diǎn)下滑至2025年的648.23億元，供給收縮態(tài)勢明確。另一方面，市場存量規(guī)模因到期、強(qiáng)制贖回及轉(zhuǎn)股等因素持續(xù)萎縮，市場可投資標(biāo)的持續(xù)減少。在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給收緊、主動擇券難度顯著上升的背景下，資金逐步轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化、分散化的指數(shù)化產(chǎn)品，成為市場的理性選擇。

    投資者投資習(xí)慣的成熟則是推動指數(shù)化趨勢的直接動力。隨著國內(nèi)資本市場的不斷完善，投資者的專業(yè)素養(yǎng)與投資認(rèn)知持續(xù)提升，投資理念正從“單純追求收益”向“科學(xué)資產(chǎn)配置”加速轉(zhuǎn)變，更加注重投資工具的本質(zhì)屬性與適配性。

    當(dāng)下，可轉(zhuǎn)債ETF所具備的獨(dú)特優(yōu)勢精準(zhǔn)契合了投資者的核心訴求——高確定性能夠有效降低投資波動性，高效率便于投資者快速布局轉(zhuǎn)債市場，低成本則降低了長期投資的門檻，使其成為投資者配置轉(zhuǎn)債資產(chǎn)、優(yōu)化投資組合的優(yōu)選工具，進(jìn)一步加速了指數(shù)化趨勢的推進(jìn)。

    政策環(huán)境的系統(tǒng)性引導(dǎo)是強(qiáng)化指數(shù)化趨勢的關(guān)鍵外部支撐。2025年1月份，中國證監(jiān)會印發(fā)《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，這一頂層設(shè)計將指數(shù)化投資提升至資本市場高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略高度，不僅向市場傳遞了明確的監(jiān)管導(dǎo)向，更極大提振了基金管理人布局指數(shù)化產(chǎn)品、投資者接納指數(shù)化工具的信心，為轉(zhuǎn)債市場指數(shù)化發(fā)展奠定了堅實(shí)的政策基礎(chǔ)。

    更為關(guān)鍵的是，政策的推動作用并非單一引導(dǎo)，而是通過完善市場生態(tài)、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，為指數(shù)化投資的持續(xù)發(fā)展提供全方位的滋養(yǎng)。

    具體來看，在產(chǎn)品端，鼓勵指數(shù)體系的豐富與創(chuàng)新，2025年中證指數(shù)公司新發(fā)布12條分行業(yè)可轉(zhuǎn)債指數(shù)，為基金管理人開發(fā)細(xì)分領(lǐng)域指數(shù)化產(chǎn)品提供了多樣的基準(zhǔn)標(biāo)的，同時也更好地滿足了機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)化、精細(xì)化資產(chǎn)配置需求。在資金端，政策著力引入并穩(wěn)固長期配置資金：一方面，通過完善互聯(lián)互通機(jī)制，持續(xù)擴(kuò)大ETF納入滬深港通的標(biāo)的范圍，為境外長線資金參與國內(nèi)轉(zhuǎn)債市場打通了渠道；另一方面，通過優(yōu)化債券基金贖回費(fèi)率差異化安排等舉措，引導(dǎo)資金樹立長期投資理念，推動險資、年金等對穩(wěn)定性、透明度和成本高度敏感的長期資金加速流入，為轉(zhuǎn)債市場指數(shù)化趨勢提供了穩(wěn)定的資金支撐。

    綜上，2026年可轉(zhuǎn)債市場的指數(shù)化浪潮，既是供需格局變化下的自然選擇，也是投資者結(jié)構(gòu)成熟帶來的必然結(jié)果，更是政策頂層設(shè)計引導(dǎo)下的時代趨勢。與此同時，可轉(zhuǎn)債指數(shù)化趨勢的演進(jìn)，不僅重塑了轉(zhuǎn)債市場的投資生態(tài)，降低市場波動、提升配置效率，更憑借其穩(wěn)健與透明的特性，為各類投資者提供了便捷、高效的資產(chǎn)配置工具，助力理性成熟的投資氛圍愈加濃厚。