銀泰證券陳建華：耐心等待轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)

    上周A股延續(xù)弱勢，滬深指數(shù)持續(xù)下探，并雙雙創(chuàng)出調(diào)整新低，其中滬指一度跌破2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，深成指則失守9000點(diǎn)大關(guān)。盤面板塊依舊呈普跌格局，缺乏確定性投資機(jī)會(huì)，同時(shí)市場成交量維持低位，資金參與意愿仍相對有限。對于后期，結(jié)合具體市場環(huán)境分析A股短期雖然料仍將延續(xù)弱勢格局，但伴隨市場環(huán)境的改善，企穩(wěn)的可能正在逐步增加，投資者應(yīng)保持耐心，等待企穩(wěn)信號出現(xiàn)。

    首先，國內(nèi)投資者預(yù)期將逐步改善，滬深兩市有望獲得支撐。國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整將對滬深市場運(yùn)行產(chǎn)生積極影響，尤其在前期兩市下跌更多的是緣于資金面因素的情況下，政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變不僅將有助于提振投資者信心，同時(shí)也將對資金面構(gòu)成支撐，從而利于后期A股企穩(wěn)運(yùn)行。

    其次，連續(xù)調(diào)整后市場風(fēng)險(xiǎn)已得到較好釋放，同時(shí)估值水平明顯回落，這同樣有助于后期A股企穩(wěn)運(yùn)行。今年一月下旬以來滬深兩市連續(xù)下挫，調(diào)整時(shí)間及幅度均超出預(yù)期，持續(xù)的下跌使得市場風(fēng)險(xiǎn)得到較為充分的釋放，并在很大程度上反映了各方面的利空，后期A股運(yùn)行受到的拖累無疑將明顯減輕。同時(shí)連續(xù)的調(diào)整也使得市場估值水平明顯回落，當(dāng)前A股整體PE（TTM）為15倍左右，PB（LF）為1.6倍左右，均處于歷史低位水平附近。盡管估值并是市場企穩(wěn)的充分條件，但其將使得長線資金入場的意愿逐步增強(qiáng)，從而對市場整體形成支撐。

    此外，伴隨外部因素的落地，其對A股的制約料也將有所減弱。盡管后期走向依然存在諸多不確定性，但短期而言其產(chǎn)生的影響更多的屬于靴子落地，對兩市運(yùn)行的拖累或暫告一段。

    整體來看，雖然短期兩市預(yù)計(jì)仍將延續(xù)弱勢格局，但伴隨市場環(huán)境的改善，A股企穩(wěn)的可能性正逐步增加。在市場風(fēng)險(xiǎn)釋放充分、外部因素逐漸解除的背景下，兩市料將逐步迎來轉(zhuǎn)機(jī)。