加強事中事后監(jiān)管 護航精選層行穩(wěn)致遠

    精選層將于本月底正式組建。日前，獲得證監(jiān)會核準公開發(fā)行的32家新三板掛牌公司順利完成公開發(fā)行，合計募集資金94.52億元，意味著首批精選層掛牌進入倒計時。

    接受中國證券報記者采訪的專家指出，基于精選層市場層級定位，掛牌企業(yè)在發(fā)展階段、規(guī)范運作水平、公眾化程度等方面的特點，以及轉板上市要求，精選層監(jiān)管在“以信息披露為中心”的核心理念下，更加強調“高標準，嚴要求”，通過差異化監(jiān)管、全鏈條監(jiān)管和科技監(jiān)管等手段，護航精選層行穩(wěn)致遠。

    差異化監(jiān)管嚴管之中有“溫度”

    全國股轉公司相關負責人指出，本次新三板改革啟動以來，證監(jiān)會發(fā)布了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》等規(guī)章制度，全國股轉公司也配套出臺了《掛牌公司治理規(guī)則》《掛牌公司信息披露規(guī)則》等自律規(guī)則，進一步完善掛牌公司監(jiān)管制度規(guī)則體系；監(jiān)管部門將根據(jù)掛牌公司在市場層次、涉眾性、風險特征等方面的差異實施分類監(jiān)管，抓準監(jiān)管重點，提升監(jiān)管效能，提高違法成本，督促掛牌公司依法履行信息披露義務，規(guī)范公司治理，不斷提高規(guī)范運作水平。

    業(yè)內人士指出，由于各層級掛牌公司在準入條件、交易制度、公眾化程度上存在較大差異，需要按照分層分類監(jiān)管的思路，匹配不同的監(jiān)管制度和機制安排。整體看來，精選層公司監(jiān)管從嚴，在監(jiān)管要求方面對標上市公司；創(chuàng)新層和基礎層公司的監(jiān)管契合中小企業(yè)特點，強化“重點監(jiān)管”，體現(xiàn)監(jiān)管“溫度”。

    “新三板各市場層級信息披露方面有明顯的區(qū)別：基礎層公司遵循公開市場的基本披露要求，明確披露重點，總體內容適度簡化；創(chuàng)新層公司的披露標準有所提高，突出企業(yè)成長性披露；精選層公司信息披露要求與上市公司基本趨同，在三個市場層級中也最為嚴格。”中國社科院法學所研究員陳潔表示，總體來看，推行差異化信息披露制度安排，有助于降低企業(yè)成本，提升監(jiān)管效能，但無論在哪個層級，掛牌公司都要“講真話，做真賬”，不斷提高信息披露質量。

    榮正咨詢董事長鄭培敏指出，聚焦公司治理中的決策機制和監(jiān)督機制兩大核心問題，本次改革實行了差異化監(jiān)管。“一方面，精選層公司在股東大會的機制安排上，為公眾股東參與決策提供更為充分全面的權利保障，實行網(wǎng)絡投果、累積投票制、中小股東單獨計票披露等各項專門制度；另一方面，精選層實行獨立董事制度，要求精選層公司須設立兩名以上的獨立董事，并給出獨立董事相關規(guī)范要求，明確任職資格及特別職權的行使，有效健全內部監(jiān)督制衡。”鄭培敏進一步解釋。

    安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，精選層監(jiān)管要求更為嚴格，但與交易所仍存在差異，這充分考慮了精選層公司自身的發(fā)展階段特點，更能體現(xiàn)精選層監(jiān)管的特色。不過，這種監(jiān)管差異不會影響企業(yè)轉板上市。

    全鏈條監(jiān)管嚴把發(fā)行交易“關口”

    專家表示，新三板對精選層企業(yè)實施全鏈條監(jiān)管，尤其對發(fā)行和交易環(huán)節(jié)嚴把“關口”。

    諸海濱介紹，在發(fā)行監(jiān)管方面，全國股轉公司已設立現(xiàn)場檢查機制，多重手段提升精選層公司質量；詢價方式下對接證券業(yè)協(xié)會的網(wǎng)下投資者庫，保證詢價對象的定價能力，促進公司價值在發(fā)行過程中得到充分合理地體現(xiàn)；重點監(jiān)控定價環(huán)節(jié)，對干擾定價的各類違規(guī)行為“零容忍”。

    在首批企業(yè)公開發(fā)行詢價階段，個別網(wǎng)下投資者未按照主承銷商要求提交網(wǎng)下投資者資格審核資料，在明知不符合報價資格的情況下，仍通過交易系統(tǒng)報出極端低價0.01元/股，惡意干擾詢價過程。對此全國股轉公司及時采取了自律監(jiān)管措施。

    “監(jiān)管層在公開發(fā)行審核問詢中重點關注發(fā)行人的財務規(guī)范性問題。”全國股轉公司相關負責人介紹，“我們在審核中加強與日常監(jiān)管的聯(lián)動，做好與行政監(jiān)管的配合。對于發(fā)現(xiàn)涉嫌財務造假、重大虛假信息披露等嚴重違法違規(guī)行為的，會及時將相關線索移送證監(jiān)會，按照新《證券法》規(guī)定嚴厲查處，并追究相關中介機構責任。全國股轉公司已成立了公司監(jiān)管二部，專門負責精選層公司監(jiān)管。”

    “在交易監(jiān)管方面，對精選層股票交易全面嚴格監(jiān)管，對創(chuàng)新層、基礎層股票交易突出監(jiān)管重點；充分考慮做市商的特殊主體地位及職責要求，將做市商約定交易、尾市拉抬打壓等異常交易行為納入重點監(jiān)管范疇，同時對其合規(guī)履行報價義務等情況進行嚴密監(jiān)控，督促做市商合法合規(guī)開展做市業(yè)務。”諸海濱表示。

    另據(jù)知情人士透露，證監(jiān)會將統(tǒng)籌全國股轉公司和各地方證監(jiān)局強化監(jiān)管聯(lián)動，建立“三位一體”的監(jiān)管信息互報機制，針對精選層監(jiān)管過程中發(fā)現(xiàn)的疑難問題和重大事項互通有無、密切溝通、加強協(xié)作，全面強化精選層監(jiān)管工作。

    科技監(jiān)管切實保障監(jiān)管到位

    為實現(xiàn)對精選層公司全面“掃描”，對重點事項集中“問診”，全國股轉公司開發(fā)上線了具有自主知識產權的信息披露智能監(jiān)管系統(tǒng)（“利器”系統(tǒng)）和新一代交易監(jiān)察系統(tǒng)。

    “‘利器’系統(tǒng)構建了一套包含880余項判斷標準的指標體系，涵蓋業(yè)務循環(huán)、財報勾稽、粉飾動機、償債能力、管理能力多個維度，初步實現(xiàn)運用大數(shù)據(jù)和人工智能，對掛牌公司進行風險畫像、財務粉飾預警評分。”全國股轉公司工作人員日前在精選層審查媒體開放日活動上對記者表示，近期，“利器”系統(tǒng)還將增加上市公司可比樣本庫，分行業(yè)設置細化監(jiān)管指標。

    上述工作人員進一步介紹，在精選層公司的審查和監(jiān)管中，“利器”系統(tǒng)發(fā)揮了重要作用。依托“利器”系統(tǒng)，全國股轉公司實現(xiàn)了審查數(shù)據(jù)標準化、審查流程標準化和審查業(yè)務標準化。一方面，通過智能審查模塊提供的外部信息智能比對、財務數(shù)據(jù)一致性校驗等功能，節(jié)約了大量的人工核查時間；另一方面，智能審查模塊還能夠通過大數(shù)據(jù)技術和AI模型，對重要財務數(shù)據(jù)和指標異常波動進行智能預警，提升審查問詢質量。

    “監(jiān)察方面，新一代交易監(jiān)察系統(tǒng)則基于新三板特有的交易方式及分類分層監(jiān)管的理念進行總體規(guī)劃設計，集成了交易數(shù)據(jù)、掛牌公司信息、投資行為特征等多元化數(shù)據(jù)，具備異常交易全方位動態(tài)監(jiān)測預警、違法違規(guī)線索識別跟蹤等功能，能夠實現(xiàn)預警發(fā)現(xiàn)、調查分析、違規(guī)處理的鏈條全覆蓋，有效提升交易監(jiān)管智能化水平。”上述工作人員指出。