常態(tài)化退市時代悄然來臨 “三個一批”推動滬市公司優(yōu)勝劣汰

    近年來，滬市上市公司通過“退市一批、重整一批、重組一批”的方式化解或出清風險。2022年共有24家滬市上市公司通過各類方式實現(xiàn)出清，較2021年增逾七成，其中財務類強制退市17家，重大違法類強制退市1家，重組、主動退市等多元化退市6家。

    業(yè)內人士表示，隨著退市改革不斷推進，“有進有出、能進能出”的常態(tài)化退市新時代已悄然來臨，資本市場優(yōu)勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑亦清晰呈現(xiàn)，“退市一批、重整一批、重組一批”在推動上市公司高質量發(fā)展方面，起到了溯本清源、標本兼治的效果。

    精準打擊殼公司

    2020年底，新一輪退市制度改革啟動，退市新規(guī)正式發(fā)布。

    2020年以來，滬市共強制退市上市公司31家，其中2022年占比約58%，家數(shù)較2021年增長125%。在上市公司2020年年度報告披露后，滬市共有42家觸及退市風險警示的公司，最終2022年有18家被強制退市，包括17家財務類強制退市和1家重大違法強制退市。

    一批長期滯留A股市場的“空殼公司”出清，得益于退市新規(guī)中的“營業(yè)收入+扣非凈利潤”組合指標更為精準地刻畫了“殼公司”的特點，避免出現(xiàn)上市公司通過新增貿易等不正當手段突擊保殼、規(guī)避退市的現(xiàn)象。

    “完善退市標準是確保‘應退盡退’的前提，以市場化、法治化原則持續(xù)完善退市標準，為退市監(jiān)管提供了堅實的規(guī)則依據(jù)。一方面，‘空殼公司’被精準刻畫，長期以來依賴貿易業(yè)務或出售資產保殼的公司出清；另一方面，避免‘誤傷’周期類公司或階段性投入較大的公司。”接近監(jiān)管部門人士指出，這輪退市改革明確“空殼退市”的目標導向，代替長期以來的“虧損退市”邏輯，著重考核持續(xù)經營能力，對優(yōu)化資源配置、服務實體經濟、抑制市場炒作具有重要作用。

    助力有效化解風險

    要推進資本市場持續(xù)健康發(fā)展，必須探索出既遵循市場化、法治化路徑，又符合我國發(fā)展階段特征的資本市場優(yōu)勝劣汰、風險出清機制。除強制退市外，破產重整同樣是化解上市公司風險和提高上市公司質量的重要舉措之一。

    中國證券報記者注意到，近年來，越來越多上市公司依法依規(guī)通過重整化解風險。2016年至2018年滬市共有2家公司進入重整，2019年有3家。而2020年和2021年滬市各有5家公司進入重整，其中有7家在2021年完成重整。2022年以來，共有7家滬市上市公司正在重整流程中。

    中國政法大學法與經濟學研究院院長李曙光認為，破產重整制度不僅能通過拯救困境企業(yè)，服務“六穩(wěn)”“六保”政策，且在國家供給側結構性改革、去產能、改善營商環(huán)境等方面產生重大影響，有益于資源優(yōu)化配置、國家經濟可持續(xù)發(fā)展及社會穩(wěn)定。

    支持公司轉型升級

    近年來，隨著并購重組等配套規(guī)則的不斷完善，越來越多的上市公司依規(guī)使用資本市場工具箱，通過主動退市、并購重組等方式實現(xiàn)多元化退市，改善經營狀況，化解風險。

    并購重組方面，通過資產置換、重組上市、出清式重組以及吸收合并等方式主動退市已經成為上市公司出清風險、切實恢復持續(xù)經營能力的一個重要手段。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，滬市已有10家上市公司通過重組等方式實現(xiàn)多元化退市，其中2022年有6家。

    證監(jiān)會日前表示，將穩(wěn)步推進并購重組注冊制改革，落實好“分道制”“小額快速”等審核機制，更好支持企業(yè)通過并購重組提質增效、加快發(fā)展。