資金涌向景氣領(lǐng)域

    “分化”成為近期A股市場的關(guān)鍵詞，大盤股與小盤股之間、成長股與價值股之間，過去幾周都呈現(xiàn)明顯的分化格局。而陸續(xù)披露的半年報業(yè)績，是造成個股分化的重要因素。

    “今年半年報披露季，可能是過去5年來業(yè)績分化最明顯的。”中信證券日前發(fā)布的研究報告稱。在中信證券看來，巨大的業(yè)績分化可能會引發(fā)資金在行業(yè)和板塊間迅速調(diào)倉，從而造成股價短期波動。

    截至7月30日，有約1900家A股公司披露了半年報業(yè)績快報或業(yè)績預(yù)告，其中“預(yù)喜”公司數(shù)量占比約42%。預(yù)喜公司中，盈利增速同比超過50%的基本分為兩類：一是煤炭、有色等上游資源品，二是汽車、化工材料、電力設(shè)備等與新能源有關(guān)的板塊。相比之下，傳統(tǒng)行業(yè)如金融、地產(chǎn)、可選消費(fèi)等，半年報業(yè)績表現(xiàn)均較為低迷。

    業(yè)績分化使得資金涌向稀缺的景氣領(lǐng)域。根據(jù)國泰君安證券測算，今年二季度末，公募基金的新能源持倉占比已達(dá)16.2%，創(chuàng)歷史新高。對應(yīng)到盤面上，過去兩個月新能源車、光伏等熱門賽道的籌碼換手率同樣連創(chuàng)新高，似乎出現(xiàn)“過熱”跡象。

    在成長與價值風(fēng)險偏好“兩端走”的背景下，投資者不免陷入焦慮。

    一方面，新能源等景氣領(lǐng)域的基本面優(yōu)勢毋庸置疑，但隨著市場預(yù)期愈發(fā)趨向一致，“擁擠”的微觀交易結(jié)構(gòu)勢必會造成股價高位波動，此時進(jìn)場“接盤”似乎性價比不高；另一方面，價值風(fēng)格已回調(diào)許久，部分傳統(tǒng)行業(yè)股價調(diào)整時間已長達(dá)一年半，后市能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？

    機(jī)構(gòu)普遍表示，成長板塊尤其是新能源板塊的景氣優(yōu)勢還是非常明顯的，未來可以在成長板塊中尋找擴(kuò)散與下沉的投資機(jī)會。

    國泰君安證券策略團(tuán)隊表示，細(xì)分賽道中受益于需求快速擴(kuò)張、技術(shù)進(jìn)步的中小市值“隱形冠軍”公司值得關(guān)注。這些“隱形冠軍”既分布在垂直的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)中，也能夠出現(xiàn)在傳統(tǒng)領(lǐng)域，如煤炭、化工、有色等行業(yè)切入的新材料公司。“因此，下一階段的市場風(fēng)格不是成長向價值切換，而是成長的輪動，要重視行情擴(kuò)散下的中小市值股的彈性。”

    而對于價值板塊，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為傳統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)績增長可能較為緩慢，在此過程中，核心資產(chǎn)的盈利修復(fù)將快于非核心資產(chǎn)。此外，在上游價格大概率見頂?shù)谋尘跋拢杏沃圃鞓I(yè)的復(fù)蘇也值得關(guān)注。

    國泰君安證券表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和信用寬松的環(huán)境下，傳統(tǒng)龍頭公司的競爭優(yōu)勢將得到體現(xiàn)。根據(jù)測算，2023年傳統(tǒng)領(lǐng)域龍頭公司盈利預(yù)期將顯著高于非龍頭公司。“傳統(tǒng)行業(yè)增長可能是緩慢的，但并不意味著龍頭企業(yè)改善同樣緩慢。”

    方正證券首席策略分析師燕翔分析稱，近期上游資源品價格多數(shù)回落，上游價格松動疊加經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，傳統(tǒng)中游行業(yè)景氣度有所恢復(fù)，如6月挖掘機(jī)銷量同比跌幅明顯收窄，重卡銷量增速小幅回升。