民生加銀基金柳世慶：堅持價值投資 精選個股均衡配置

    中國基金業(yè)發(fā)展20年來，公募基金經(jīng)理日趨年輕化，行業(yè)研究員普遍在積累若干年后便躍躍欲試想做基金經(jīng)理。不過，也有這樣一位基金經(jīng)理，做研究員深耕十年后才履職基金經(jīng)理。十年磨一劍，其管理的民生加銀城鎮(zhèn)化混合基金今年3月先后斬獲《證券時報》第13屆中國基金業(yè)明星基金獎“三年持續(xù)回報平衡混合型明星基金”獎、《中國基金報》中國基金業(yè)英華獎公募基金20年“最佳回報混合型基金”獎。

    厘清價值和長期的關(guān)系

    柳世慶畢業(yè)于北京大學(xué)，有著10年的研究員經(jīng)歷，扎實的研究功底使其投資風(fēng)格漸趨成熟穩(wěn)定，擅長價值投資，注重均衡配置，對周期、成長以及消費行業(yè)均有研究，擅長尋找低估值和安全邊際強的投資標(biāo)的，偏好估值合理但不乏成長性和進攻性的股票。

    柳世慶先后在券商及陽光私募擔(dān)任過宏觀、金融及地產(chǎn)研究員，2013年加入民生加銀基金后，任地產(chǎn)及家電行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理，2016年起任職基金經(jīng)理。談起10年研究員經(jīng)歷，柳世慶表示，以研究員的身份看公司和基金經(jīng)理看公司的思路和投入的精力完全不一樣。隨著角色的變換，對行業(yè)的理解也提升到新的高度。

    盡管柳世慶任職基金經(jīng)理時間不長，但全面的行業(yè)視角及深厚的研究功底筑就了以價值投資見長的風(fēng)格。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，柳世慶管理的民生加銀城鎮(zhèn)化混合成立以來凈值增長率達到157.30%，獲三年期五星級基金評價。

    做價值投資，往往需要更大的耐心，需要處理好價值投資和長期投資的關(guān)系。柳世慶表示，價值投資，首先在選股方面，要盡可能長地追溯歷史，歷史數(shù)據(jù)能反映公司的管理風(fēng)格及管理能力等數(shù)據(jù)，未來則往后看三年，看公司三年后在行業(yè)中能處什么位置；其次是要處理持股長短期的問題，只要公司的基本面沒有變化，會堅持持有，越跌越具有估值吸引力。

    精選高景氣度行業(yè)個股

    柳世慶表示，一般不做擇時，只有確定性機會才擇時，正常情況下更愿意做擇股。對于選股思路，柳世慶告訴記者，由于其研究經(jīng)歷覆蓋了多個行業(yè)，自上而下及自下而上的行業(yè)研究皆有，因而在搭建組合的過程中，第一步考慮未來的經(jīng)濟環(huán)境，以及可能產(chǎn)生的市場風(fēng)格；第二步更多地思考行業(yè)景氣度，這個權(quán)重占比更高；最后才在挑選好的行業(yè)里精選好的個股。

    好的個股即好公司，什么是好公司？柳世慶有一套自己的選擇標(biāo)準(zhǔn)：第一，公司要處于成長空間非常大的好行業(yè)；第二，公司的成長性能持續(xù)穩(wěn)定地保證估值。他說：“公司成長性好的話，我會對估值有一定的容忍度。”

    對于今年后續(xù)的價值投資，柳世慶表示藍籌股仍有盈利增長空間，注重企業(yè)業(yè)績的成長性。總而言之，好公司只要估值合適，就會被納入精選池。