市場對“帶量采購”短期反應過激 眾多機構力挺醫(yī)藥板塊

    ■本報見習記者 王明山

    臨近年末，各機構集中發(fā)布對2019年市場各板塊、各行業(yè)的展望，醫(yī)藥行業(yè)受近期“4+7帶量采購降價幅度遠超市場預期”事件的影響，再次站在風口浪尖上。

    近兩個交易日，醫(yī)藥生物板塊大幅下跌，政策因素威力立現(xiàn)。醫(yī)藥股股價的短期重創(chuàng)，也使得眾機構對當前醫(yī)藥行業(yè)的估值水平重新審視。

    從近日眾多機構集中發(fā)布的對醫(yī)藥行業(yè)的研判來看，觀點較為統(tǒng)一。多方機構均認為醫(yī)藥股對此前“4+7帶量采購降價幅度遠超市場預期”事件的短期反映過激，各方投資者對醫(yī)藥行業(yè)的情緒反映過于悲觀；目前來看，醫(yī)藥行業(yè)的估值水平明顯處于歷史地位，中長期配置機會已經十分明朗。

    《證券日報》記者了解到，此次國家組織的藥品集中采購試點，由北京、天津、上海、重慶和沈陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安11個城市組成采購聯(lián)盟，意在對既往藥品集中采購制度進行改革，讓人民群眾以比較低廉的價格用上質量更高的藥品。

    “帶量采購有利于真正發(fā)揮市場配置資源的作用，塑造合理的藥品價格形成機制。”聯(lián)合采購辦公室副主任龔波公開表示，“有了采購數(shù)量的承諾，中選企業(yè)不用再擔心產品銷售的問題，能夠節(jié)省大量促銷、流通等環(huán)節(jié)的費用，醫(yī)藥購銷環(huán)節(jié)市場失靈、‘帶金銷售’等現(xiàn)象也將得到糾正。”

    “4+7”城市聯(lián)合采購辦公室對“4+7”城市藥品集中采購擬中選結果公示后，醫(yī)藥股卻出現(xiàn)了大比例的股價跳水。

    對此，鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理崔俊杰在接受《證券日報》記者專訪時表示：“短期來看，對醫(yī)藥行業(yè)上市公司的營收指標會有一定的影響，但帶量采購對藥品價格的有效約束，對醫(yī)藥行業(yè)無疑是重大利好，近期醫(yī)藥股的普遍下跌只是醫(yī)藥行業(yè)面臨的‘陣痛’，目前A股市場各行業(yè)的估值水平均已回落到歷史低位。”

    上投摩根醫(yī)療健康的基金經理張一甫也表示：“從醫(yī)藥指數(shù)角度，降價大勢已成，此前市場對醫(yī)藥行業(yè)的反應偏樂觀，近日醫(yī)藥股估值大幅回落，已回歸到比較合理的估值水平。”他還提到，醫(yī)藥行業(yè)差異大、類別多，仿制藥只是很小的一部分，仿制藥降價空出的醫(yī)保額度會由更有臨床價值的品種填補，國內消費的基數(shù)和深度也蘊含著較多醫(yī)療個人消費的投資機會。

    華金證券近日一份研究報告指出，“帶量采購”背景下醫(yī)藥行業(yè)的集中度將大幅提高：雖然本次“帶量采購”僅以11個城市作為試點，但政策落地后其他省份基于財政、醫(yī)保等方面的壓力也會陸續(xù)跟進。待更多地區(qū)實行“帶量采購”模式以后，國內仿制藥的市場格局將會發(fā)生較大變化，大部分企業(yè)非核心的品種會放棄，聚焦于核心產品，同時之前普遍存在的大量“僵尸批號”將會消失，最終實現(xiàn)行業(yè)去產能的效果。

    券商研報對于當前醫(yī)藥股的觀點，則一致認為市場的短期反應有些過激。

    華泰證券認為，盡管短期帶量采購對藥企產生不確定性，但長期看仿制藥競爭格局將向歐美靠攏，高度寡頭壟斷，預計長期看仿制藥企利潤率將回落至10%-15%的合理區(qū)間。華泰證券表示，會持續(xù)看好產品管線豐富、管理精細、市場準入能力強的大型國內龍頭企業(yè)。

    銀河證券則直接表示市場對此次帶量采購過于悲觀，認為近些年來藥品價格是在持續(xù)螺旋式下降之中的，行業(yè)運行的大環(huán)境就是控費降價，本次國家?guī)Я坎少徳圏c只是推動藥價繼續(xù)下降的又一舉措，并非革命性舉措。不改變行業(yè)運行的長期邏輯，不改變行業(yè)的投資邏輯。當前醫(yī)藥行業(yè)PE明顯低于歷史同期，情緒過于悲觀，對行業(yè)保持樂觀。

    興業(yè)證券認為，依據主動型醫(yī)藥主題基金的最新市場展望，最具配置價值的細分主題為創(chuàng)新藥和仿制藥。從個股所屬細分子行業(yè)及概念主題來看，績優(yōu)基金對醫(yī)療器械、醫(yī)療服務和醫(yī)療商業(yè)偏好更顯著，對中成藥的配置偏好相對較低。