明確五項“進一步” 中證協(xié)要求券商持續(xù)做好壓力測試

    本報記者 周尚伃

    在強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線要求引領下，壓力測試作為券商重要的風險管理工具，在落實風險防控的“四早”（早識別、早預警、早暴露、早處置）要求方面發(fā)揮了重要作用。

    12月24日，《證券日報》記者從多家券商處獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）近日向行業(yè)下發(fā)通知，明確要求券商持續(xù)做好壓力測試相關工作。此次通知核心目標清晰，一方面旨在強化壓力測試風險預防預警功能發(fā)揮，促進行業(yè)提升風險防范能力；另一方面則聚焦壓力測試方案的持續(xù)完善，重點優(yōu)化壓力情景設計和參數(shù)指標體系。

    從2025年全行業(yè)壓力測試開展情況來看，券商對壓力測試重視程度顯著提升。目前，各家券商普遍建立了常態(tài)化壓力測試機制，根據(jù)自身情況不定期進行業(yè)務測試，關注風險預警并對風險開展分析評估，將測試結(jié)果應用于資本規(guī)劃等。但證券行業(yè)在壓力測試的傳導機制建設、與業(yè)務場景的深度融合等方面仍存在提升空間。

    正是基于行業(yè)實踐的現(xiàn)狀與不足，中證協(xié)針對性地向券商提出了五項“進一步”的核心要求。中證協(xié)強調(diào)，券商需充分重視壓力測試工作，嚴格按照《證券公司全面風險管理規(guī)范》《證券公司壓力測試指引》的相關要求，健全壓力測試常態(tài)化機制，加強壓力測試的傳導機制建設，全面統(tǒng)籌子公司壓力測試工作，有效識別、評估和應對各類風險，強化風險防控能力。

    在進一步加強壓力測試管理應用方面，前期壓力測試情況暴露出一些問題。部分券商未將壓力測試有效納入戰(zhàn)略決策體系，存在“重形式、輕應用”現(xiàn)象；測試成果停留在靜態(tài)分析層面。針對這些問題，券商應當增強責任意識，進一步加強壓力測試的頂層設計和統(tǒng)籌指導，豐富壓力測試管理的應用場景，充分發(fā)揮壓力測試的前瞻性風險預警功能，動態(tài)反映公司業(yè)務發(fā)展中的風險變化，真正實現(xiàn)從“合規(guī)達標”向“管理賦能”的質(zhì)效轉(zhuǎn)變。

    在進一步優(yōu)化場外衍生品壓力測試方案方面，在目前的壓力測試實踐中，由于場外衍生品不同結(jié)構合約的要素存在差異，其面臨的風險情景亦有所不同。因此，壓力測試場景的設置和內(nèi)容的覆蓋范圍均需進一步完善。券商應持續(xù)優(yōu)化場外衍生品壓力測試方案，豐富壓力測試參數(shù)維度，提升壓力測試的精準性。同時，券商應充分考慮到不同場外衍生品結(jié)構的風險特征差異，在整體壓力測試的基礎上，針對雪球、多空收益互換等重點業(yè)務，逐步建立并完善專項壓力測試方案，并在方案中涵蓋對沖交易的市場影響等內(nèi)容。

    在進一步完善聲譽風險壓力測試傳導機制方面，2025年壓力測試結(jié)果顯示，在聲譽風險壓力測試中，部分公司僅將聲譽風險損失設定為處置風險的費用，未考慮風險傳導。部分子公司認為不需要測試或不涉及聲譽風險；部分券商將聲譽風險與合規(guī)風險混同，未進行單獨的聲譽風險壓力測試。整體來看，當前券商對聲譽風險的壓力測試尚處于探索階段，需要進一步加強。券商應當在壓力測試中認真研究聲譽事件的風險特征、傳導路徑及影響結(jié)果，以評估、應對相關風險事件的沖擊。

    在進一步加強子公司壓力測試工作管理方面，根據(jù)《證券公司全面風險管理規(guī)范》《證券公司并表管理指引（試行）》的最新要求，券商應健全全景式、穿透式的管理體系，加強對子公司（包括境外子公司）壓力測試工作的統(tǒng)籌，逐步提高子公司壓力測試的系統(tǒng)自動化程度，加強對子公司風險的一體化管控，保障全面風險管理的一致性和有效性。

    在進一步提升壓力測試的有效性和準確性方面，券商應當按照中證協(xié)要求認真完成壓力測試工作，定期對壓力測試工作機制和執(zhí)行有效性進行檢查和評估，并根據(jù)實際情況進行優(yōu)化與完善。中證協(xié)將適時對券商的壓力測試工作執(zhí)行情況進行評估和檢查。