LPR連續(xù)11個(gè)月“按兵不動(dòng)”

    本報(bào)記者 劉琪

    4月20日，新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，4月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個(gè)期限品種LPR均與上月持平。

    4月份LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前，7天期逆回購(gòu)利率作為主要的政策利率，成為L(zhǎng)PR新的“定價(jià)錨”。7天期逆回購(gòu)利率自2025年5月份下調(diào)后，至今穩(wěn)定在1.4%，這意味著LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，很大程度上提前預(yù)示了本月LPR將維持不變。

    招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從國(guó)內(nèi)因素看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面好于預(yù)期，在地緣政治因素?cái)_動(dòng)下仍展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。今年一季度GDP實(shí)際同比增長(zhǎng)5.0%，較去年四季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值、進(jìn)出口等表現(xiàn)良好，物價(jià)數(shù)據(jù)邊際改善，貨幣政策繼續(xù)寬松的緊迫性較低。從外部環(huán)境看，地緣政治因素致使國(guó)際油價(jià)大幅上漲可能帶來(lái)輸入性通脹壓力；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)按兵不動(dòng)，降息進(jìn)程放緩，外部利率環(huán)境對(duì)LPR下降形成制約。在內(nèi)外部多重約束下，政策保持定力具有現(xiàn)實(shí)合理性。

    “2025年四季度末，商業(yè)銀行凈息差處于1.42%的歷史低位，考慮到年初貸款重定價(jià)因素，銀行凈息差還將面臨收窄壓力。”董希淼談到，在此背景下，即使貨幣市場(chǎng)批發(fā)融資成本略有下行，報(bào)價(jià)行主動(dòng)降低LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力也不足。維持利率穩(wěn)定有助于緩解銀行經(jīng)營(yíng)壓力，保障銀行穩(wěn)健發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    截至目前，LPR已連續(xù)11個(gè)月保持不變。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR保持穩(wěn)定。

    近期，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2026年第一季度例會(huì)明確提出，“根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)”，同時(shí)還提出“規(guī)范信貸市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為，降低融資中間費(fèi)用，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”。

    董希淼認(rèn)為，盡管本月LPR按兵不動(dòng)，但年內(nèi)降準(zhǔn)降息可能性依然存在。當(dāng)前政策利率和市場(chǎng)利率保持穩(wěn)定，也為后續(xù)政策靈活調(diào)整預(yù)留了一定空間。展望未來(lái)，若經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力或外部環(huán)境發(fā)生較大變化，全面降準(zhǔn)降息仍有可能實(shí)施，但LPR下降的幅度不大，且降準(zhǔn)或先于降息。

    王青表示，伴隨地緣政治因素對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拖累，以及美國(guó)高關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易活動(dòng)的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)，下半年我國(guó)出口將面臨下行壓力。屆時(shí)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將相應(yīng)加碼，實(shí)施政策性降息的可能性較大，預(yù)計(jì)降息幅度在10個(gè)基點(diǎn)到20個(gè)基點(diǎn)，并帶動(dòng)LPR跟進(jìn)下調(diào)。