A股下行空間有限 把握市場(chǎng)布局良機(jī)

    上周，兩市震蕩下跌，上證指數(shù)累計(jì)下跌3.25%，深證成指累計(jì)下跌3.74%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌3.15%。上證指數(shù)連續(xù)四個(gè)交易日收于2800點(diǎn)下方，弱勢(shì)行情之下，分析人士表示，從國(guó)內(nèi)政策以及A股國(guó)際化道路來(lái)講，當(dāng)前A股處于一個(gè)非常好的戰(zhàn)略投資階段，市場(chǎng)下行空間有限，且上行空間大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

    兩市高開(kāi)低走

    上周五，兩市高開(kāi)低走，上證指數(shù)下跌0.71%，報(bào)2774.75點(diǎn)，深證成指下跌1.39%，報(bào)8795.18點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.00%，報(bào)1507.71點(diǎn)。上證指數(shù)連續(xù)四個(gè)交易日收于2800點(diǎn)下方，從量能上來(lái)看，在上周五高開(kāi)低走的市場(chǎng)中，兩市量能并未放大，依舊處于縮量格局之中，滬市成交額為1711.40億元，深市成交額為2095.45億元，兩市合計(jì)成交額為3806.85億元。

    從盤(pán)面上來(lái)看，科創(chuàng)板方面，科創(chuàng)板股票走勢(shì)分化，27只股票中僅有航天宏圖、晶晨股份、沃爾德上漲，其他24只股票悉數(shù)下跌，跌幅居前的杭可科技、天宜上佳、嘉元科技、睿創(chuàng)微納、華興源創(chuàng)、光峰科技跌幅均超過(guò)了6%。

    兩市個(gè)股跌多漲少，下跌個(gè)股數(shù)超過(guò)了2900只，同時(shí)有7只個(gè)股跌停。行業(yè)板塊方面，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)全線(xiàn)下跌，跌幅最小的銀行行業(yè)下跌0.16%，農(nóng)林牧漁、通信、國(guó)防軍工行業(yè)跌幅居前，分別下跌3.18%、3.08%、2.10%，此外還有計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、家用電器等9個(gè)行業(yè)跌幅超過(guò)1%。

    概念板塊中，覆銅板、電路板、液態(tài)金屬等少數(shù)概念板塊取得上漲，寬帶提速、網(wǎng)絡(luò)切片、光刻膠等多個(gè)概念板塊跌幅超過(guò)2%。

    在上周五的市場(chǎng)中，個(gè)股表現(xiàn)低迷，權(quán)重板塊殺跌，同時(shí)盤(pán)中還出現(xiàn)了幾只快速下跌的藍(lán)籌股。盤(pán)中，中興通訊、安琪酵母一度跌停，收盤(pán)分別下跌7.74%、9.85%，片仔癀也一度下跌超過(guò)9%，收盤(pán)跌幅為7.09%。

    對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，中信證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)主要擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)消化，2800-2900點(diǎn)仍然是市場(chǎng)底線(xiàn)，是最佳配置區(qū)域。外部因素的反轉(zhuǎn)使得未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)提前兌現(xiàn)，不確定性實(shí)則在降低。8月市場(chǎng)需要耐心，并靜待基本面和流動(dòng)性空間打開(kāi)，以時(shí)間換空間。

    市場(chǎng)下行空間有限

    上周市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，上周五開(kāi)盤(pán)站上2800點(diǎn)，但高開(kāi)低走，最終收于2774.75點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)交易日收于2800點(diǎn)下方。

    光大證券表示，往后看，目前估值所隱含的GDP實(shí)際增長(zhǎng)預(yù)期為6%，處于合理水平，市場(chǎng)繼續(xù)下行空間有限，繼續(xù)調(diào)整可均勻加倉(cāng)，極端情況下上證綜指2700點(diǎn)是果斷“撿便宜貨”機(jī)會(huì)。而且外部因素升級(jí)將進(jìn)一步打開(kāi)“松貨幣、寬財(cái)政”的空間，對(duì)市場(chǎng)的意義為“長(zhǎng)多”。

    從資金方面來(lái)看，增量資金也將起到支撐市場(chǎng)的作用。北京時(shí)間8月8日凌晨，MSCI發(fā)布8月指數(shù)季度調(diào)整結(jié)果。公告顯示，MSCI將如期將中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子從10%提升至15%，該變動(dòng)將在8月27日收盤(pán)后生效。屆時(shí)，中國(guó)A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重將達(dá)到2.46%。

    中金公司表示，根據(jù)追蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模進(jìn)行靜態(tài)估算，這次調(diào)整預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)A股帶來(lái)約227億美元（約1600億元人民幣）的資金流入。

    而政策面積極變化也在不斷出現(xiàn)，8月9日，滬深交易所同日發(fā)布擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股票范圍相關(guān)事項(xiàng)的通知及修改《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》涉及維持擔(dān)保比例若干條款的通知，并自2019年8月19日起施行。根據(jù)通知，滬深交易所融資融券標(biāo)的股票數(shù)量分別擴(kuò)大至800只，兩市合計(jì)擴(kuò)大至1600只。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，《細(xì)則》的出臺(tái)有助于進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，激發(fā)市場(chǎng)活力，尤其是融資融券標(biāo)的擴(kuò)容之后，有助于穩(wěn)步提高中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的成交額與成交活躍度，同時(shí)，完善證券公司認(rèn)可的其他證券等資產(chǎn)作為補(bǔ)充擔(dān)保物，不僅可以提高融資擔(dān)保的靈活性，也有助于降低股市波動(dòng)。另外，除股權(quán)外的其他資產(chǎn)也可以作為補(bǔ)充擔(dān)保物，有助于分散證券公司兩融業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)，增加擔(dān)保品范圍，提高擔(dān)保品比例。

    此外，從A股市場(chǎng)本身的估值來(lái)看，已回到歷史相對(duì)低位水平。據(jù)中金公司研究顯示，當(dāng)前滬深300前向市盈率為9.7倍，前向市凈率為1.1倍，略高于年初時(shí)低點(diǎn)（8.6倍和1.0倍），但明顯低于歷史均值（12.8倍和1.9倍）。非金融部分前向市盈率12.8倍，前向市凈率1.6倍。MSCI中國(guó)除A股指數(shù)前向市盈率10.7倍，處于歷史均值向下0.4倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，前向市凈率1.5倍，處于歷史均值向下0.6倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。

    中金公司表示，雖然估值對(duì)短線(xiàn)市場(chǎng)走勢(shì)指示意義有限，但近期回調(diào)后A股中長(zhǎng)線(xiàn)估值吸引力進(jìn)一步增加。

    把握市場(chǎng)布局良機(jī)

    在市場(chǎng)下行空間有限的情況下，對(duì)于后市，安信證券認(rèn)為，近期一系列外部事件使得A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到了較大影響，短期市場(chǎng)可能還需要一些時(shí)間震蕩消化，但從中期來(lái)看，投資者預(yù)期已經(jīng)處于低位，市場(chǎng)基本處于底部區(qū)域，未來(lái)一個(gè)階段經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，流動(dòng)性維持寬裕，政策將在供給側(cè)繼續(xù)優(yōu)化與發(fā)力，維持地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)與打破剛兌都有利于資本市場(chǎng)中期發(fā)展，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷這個(gè)階段的震蕩筑底之后，有望迎來(lái)新一輪上升行情，因此，從中期角度看，最近這個(gè)階段也正是布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的黃金時(shí)刻。行業(yè)配置重點(diǎn)關(guān)注券商、軍工、通信、電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)等，結(jié)構(gòu)性主線(xiàn)建議關(guān)注科創(chuàng)板可比映射公司、中報(bào)超預(yù)期公司、國(guó)企改革等。

    海通證券表示，最近A股下跌本質(zhì)是上證綜指3288點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整未走完，從基本面趨勢(shì)和技術(shù)形態(tài)看，目前處于調(diào)整末期。情緒恐慌導(dǎo)致的急跌是布局未來(lái)的良機(jī)，著眼中期，超配科技+券商，核心資產(chǎn)為基本配置。

    中信建投證券表示，從短期來(lái)看，建議配置順序是“黃金（稀有金屬和貴金屬）>；國(guó)債>；信用債>；本幣>；股票>；商品”，從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前最困難的時(shí)候就是長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。從行業(yè)配置的角度來(lái)看，首先優(yōu)先建議配置黃金板塊，其次是供不應(yīng)求的豬和鈷板塊，第三，在利率下降過(guò)程中，以銀行為代表的高股息的板塊也值得配置。第四，盈利能力持續(xù)改善的核心科技也值得長(zhǎng)期堅(jiān)守。

    招商證券表示，短期波折不改中期上行趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息將進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策空間。而國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)指數(shù)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期相對(duì)反應(yīng)充分，疊加美股正處在歷史高位，全球配置型資金將更加看好A股的性?xún)r(jià)比。中期而言，看好科技板塊超額收益機(jī)會(huì)，關(guān)注消費(fèi)電子、5G設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體、光伏、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、金融科技、軍工等細(xì)分領(lǐng)域。