“強贖條款”影響范圍有限 專家稱二季度可利用轉(zhuǎn)債增厚投資收益

    本報記者 吳珊

    近期，部分可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條款，引發(fā)市場關(guān)注。繼“寧建轉(zhuǎn)債”提前贖回完成后，4月12日，“天合轉(zhuǎn)債”的最后交易日到來。此外，“常汽轉(zhuǎn)債”也將面臨強贖，贖回登記日為4月18日，截至4月12日收盤，“常汽轉(zhuǎn)債”報收128.88元，漲幅為1.83%。

    盡管由于觸發(fā)贖回條款，部分可轉(zhuǎn)債被上市公司強制贖回，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，判斷近期可轉(zhuǎn)債市場整體走向時，可適當(dāng)忽略條款等非交易因素。

    部分可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖

    同時，也有一些上市公司在可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條款后發(fā)布了“不贖回”的公告，如“華鈺轉(zhuǎn)債”“美諾轉(zhuǎn)債”“君禾轉(zhuǎn)債”等。

    天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬在研報中表示，條款因素對市場估值或造成一定影響，但此類影響預(yù)期性較強，且通常只影響個券，范圍有限。對于強贖等行為，是否行權(quán)主要取決于發(fā)行人對市場行情和自身狀況的判斷。

    “近期觸發(fā)強贖的可轉(zhuǎn)債大多具備轉(zhuǎn)債額度小、正股價格連續(xù)多個交易日大幅拉升、轉(zhuǎn)債及正股成交量異常活躍等三大特征。”東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源在接受《證券日報》記者采訪時表示，以“寧建轉(zhuǎn)債”和“美諾轉(zhuǎn)債”為例，觸發(fā)強贖條款前，“寧建轉(zhuǎn)債”余額僅為5.4億元，但2月份以來，正股價格大幅拉升迅速推高轉(zhuǎn)債價格，與此同時，2月16日至3月10日，“寧建轉(zhuǎn)債”日均換手率高達(dá)878.51%；“美諾轉(zhuǎn)債”觸發(fā)強贖條款前，轉(zhuǎn)債余額僅為5.2億元，3月4日至3月30日，“美諾轉(zhuǎn)債”價格從118.39元上漲至223.72元，日均換手率高達(dá)860.23%。

    實際上，在部分可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條款的同時，新發(fā)行規(guī)模也較為可觀。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)已有37家企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，累計融資規(guī)模為1088.71億元。本月已有15家上市公司披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，預(yù)計發(fā)行規(guī)模共計222.93億元，其中有5家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方案已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。截至4月12日，可轉(zhuǎn)債存量規(guī)模為7437.12億元，較年初增加430.29億元。

    曹源源表示，近年來，可轉(zhuǎn)債發(fā)行、交易制度不斷完善，審核效率明顯提高。受益于相關(guān)政策支持和宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，可轉(zhuǎn)債市場有望保持整體向好態(tài)勢，預(yù)計全年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模約為2800億元，存量市場規(guī)模將穩(wěn)步擴(kuò)張。

    低價轉(zhuǎn)債抗跌性凸顯

    今年以來，A股市場波動較大，可轉(zhuǎn)債估值出現(xiàn)明顯調(diào)整。截至4月12日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)累計跌幅達(dá)8.51%。

    “近期權(quán)益市場大幅回調(diào)，可轉(zhuǎn)債也受到一定程度的波及，特別是3月份，回調(diào)幅度較大，但與正股相比，仍表現(xiàn)出一定的抗風(fēng)險能力。”私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受《證券日報》記者采訪時表示，相對來說，低價轉(zhuǎn)債明顯表現(xiàn)出抗跌性，在正股跌幅大于可轉(zhuǎn)債的情況下，平均轉(zhuǎn)股溢價率被動飆升到45%，這意味著可轉(zhuǎn)債的股性在減弱、債性在增強。

    4月份以來，共有120只正常交易的可轉(zhuǎn)債實現(xiàn)上漲，其中有4只漲幅達(dá)10%以上。

    優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，盡管可轉(zhuǎn)債溢價率處于歷史高位，但從中位數(shù)價格估值來看，市場估值較為合理，并表現(xiàn)出較好的流動性，說明轉(zhuǎn)債市場的吸引力不減。二季度投資主線依舊是“穩(wěn)增長”，投資者可關(guān)注相關(guān)板塊，利用轉(zhuǎn)債來增厚投資收益。

    曹源源表示，在外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜、疫情反復(fù)的大背景下，短期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依然較大。