永續(xù)債面世在即 銀行資本工具創(chuàng)新迎政策窗口期

    國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室日前召開專題會議，研究商業(yè)銀行多渠道補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。中國銀行26日對中國證券報記者表示，6月底中行股東大會批準發(fā)行不超過400億元人民幣或等值外幣的減記型無固定期限資本債券。中行正在持續(xù)研究有關(guān)發(fā)行方案。

    業(yè)內(nèi)專家表示，近年來，銀行資本補充壓力明顯加大，發(fā)行永續(xù)債將有效增強商業(yè)銀行資本實力，提升銀行資本充足水平。啟動永續(xù)債發(fā)行意味著當前商業(yè)銀行資本工具補充進入新一輪政策窗口期。除創(chuàng)新發(fā)行永續(xù)債等其它一級資本補充工具外，隨著金融監(jiān)管協(xié)調(diào)強化，商業(yè)銀行可探索發(fā)行轉(zhuǎn)股型二級資本債券，以進一步豐富投資品種。

    資本補充面臨多重挑戰(zhàn)

    業(yè)內(nèi)人士認為，此次金融委研究多渠道商業(yè)銀行補充資本，其背景是近年來銀行資本補充壓力明顯增大。銀保監(jiān)會此前披露，截至三季度末，銀行資本充足率達13.81%，創(chuàng)近5年內(nèi)新高。但深究起來，銀行資本補充面臨的挑戰(zhàn)不少。

    民生銀行首席研究員溫彬表示，一方面，表外資產(chǎn)回表、核銷處置不良資產(chǎn)等對銀行資本占用和消耗上升；另一方面，銀行盈利增速放緩以及資本市場回落等使銀行內(nèi)源和外源融資渠道收窄。因此，如何加快補充銀行資本、推動銀行資本工具創(chuàng)新成為當務(wù)之急。

    從中小銀行的角度看，交通銀行金融研究中心高級研究員武雯表示，當前上市銀行資本充足率水平較高，相對資本補充壓力不大。部分中小銀行面臨資本補充壓力，尤其是部分銀行盈利增速低于規(guī)模增速，資本內(nèi)源補充能力有所弱化，導(dǎo)致資本補充壓力上升。

    在資本結(jié)構(gòu)方面，東方金誠首席金融分析師徐承遠認為，與全球系統(tǒng)重要性銀行名單（G-SIBs）相比，國內(nèi)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)存在明顯的結(jié)構(gòu)性失衡，如一級資本充足率和核心一級資本充足率數(shù)據(jù)幾乎一致。假如其他一級資本補充工具缺失，意味著一級資本需由核心一級資本填補，無形增加了核心一級資本充足率考核壓力，也不利于國內(nèi)商業(yè)銀行建立競爭優(yōu)勢。

    值得注意的是，近期監(jiān)管層加快了銀行資本補充事項的審批進度。12月14日至12月20日，有7家銀行資本補充方案獲證監(jiān)會或銀保監(jiān)會批準。

    華泰證券大金融首席分析師沈娟表示，2017年以來銀行業(yè)密集推出資本補充方案，上一輪密集資本補充階段為2014年-2015年，其間發(fā)行的優(yōu)先股與二級資本債將陸續(xù)在2019年-2020年進入贖回期?？紤]到前期資金成本較高，當前銀行有動力發(fā)行新資本補充工具進行置換。

    央行貨幣政策委員會委員馬駿表示，

    當前形勢下補充銀行資本是促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)的重要著力點。盡快補充銀行資本，有助于發(fā)揮銀行資本的杠桿效應(yīng)，提高銀行支持實體經(jīng)濟的能力，緩解小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難問題。與此同時，銀行抗風險能力增強、信貸擴張能力恢復(fù)，也有助于提振資本市場信心尤其是對銀行股的信心。

    永續(xù)債增強銀行資本實力

    多位業(yè)內(nèi)人士認為，永續(xù)債的發(fā)行會有效增強商業(yè)銀行資本實力，提升銀行資本充足水平。從永續(xù)債本身看，所謂永續(xù)就是沒有明確到期日或期限非常長的債券，即理論上永久存續(xù)。

    溫彬介紹，我國的永續(xù)債始于2013年，目的是緩解國企的資本約束。銀行通過發(fā)行永續(xù)債可有效補充其它一級資本，提高一級資本的充足率進而提高資本充足率。

    “永續(xù)債的發(fā)行可解決銀行長期資金的來源問題，促使銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模有序擴張，提升效益。”溫彬認為，此舉可優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本損失吸收能力，增強風險抵御能力。此外，由于永續(xù)債具有可計入權(quán)益的特點，可在一定程度上降低銀行自身杠桿，對于防范系統(tǒng)性金融風險起到積極作用。

    武雯分析，永續(xù)債具有發(fā)行人贖回權(quán)、高票息率、票面利率跳升或重設(shè)機制等特征，但國內(nèi)銀行并沒有發(fā)行先例。巴賽爾協(xié)議III推出之后，海外銀行發(fā)行永續(xù)債已有較多實踐。永續(xù)債的創(chuàng)設(shè)涉及多個監(jiān)管部門，需各部門配合、協(xié)調(diào)。在國務(wù)院金融委的支持下，當前監(jiān)管的協(xié)調(diào)性、統(tǒng)籌性已大大增強，預(yù)計永續(xù)債等一級資本補充工具將逐步推出并落實。

    徐承遠認為，考慮到永續(xù)債等創(chuàng)新資本補充工具具有次級性、含減記或轉(zhuǎn)股條款等設(shè)定，對發(fā)行人主體信用等級要求較高。未來永續(xù)債發(fā)行主體更多集中于主體AA+級（含）以上商業(yè)銀行。

    興業(yè)研究分析師郭益忻強調(diào)，建議各類型銀行迅速著手相關(guān)發(fā)行準備，根據(jù)自身體量、現(xiàn)狀制定相適應(yīng)的發(fā)行類型。投資者需要對銀行永續(xù)債進一步加深了解，對期限長、流動性差、利息支付有延遲、存在減記或轉(zhuǎn)股的風險要有充分的認識。

    資本工具創(chuàng)新持續(xù)推進

    目前銀行資本補充工具主要有普通股、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、二級資本債。今年以來，銀行積極運用各類資本補充工具融資“補血”。

    據(jù)中信證券統(tǒng)計，年初至今，A股上市銀行完成資本補充5315億元（定增和IPO共1080億元、優(yōu)先股1025億元、二級資本債3080億元、可轉(zhuǎn)債130億元），已公告但仍在進展中的規(guī)模7447億元（定增352億元、優(yōu)先股3310億元、二級資本債1305億元、可轉(zhuǎn)債2460億元）。

    此外，今年監(jiān)管部門鼓勵銀行資本工具創(chuàng)新的相關(guān)政策陸續(xù)出臺。在武雯看來，盡快啟動永續(xù)債發(fā)行正是體現(xiàn)了政策的一貫思路，預(yù)計未來銀行補充資本的路徑將不斷拓寬。

    央行此前發(fā)布公告稱，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)行具有創(chuàng)新?lián)p失吸收機制或觸發(fā)事件的新型資本補充債券。3月，多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》，明確支持商業(yè)銀行探索資本工具創(chuàng)新和拓寬資本工具發(fā)行渠道。

    “監(jiān)管部門在制度法規(guī)層面為商業(yè)銀行發(fā)行無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等資本工具創(chuàng)造有利條件。”徐承遠認為，此次金融委專題會議研究啟動永續(xù)債發(fā)行，意味著當前商業(yè)銀行資本工具補充進入新一輪政策窗口期。除創(chuàng)新發(fā)行永續(xù)債等其它一級資本補充工具外，隨著金融監(jiān)管協(xié)調(diào)強化，商業(yè)銀行可探索發(fā)行轉(zhuǎn)股型二級資本債券，以進一步豐富投資品種。