上市公司注銷式回購更具“含金量”

    張敏

    A股正在上演回購潮。

    同花順數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，今年以來，A股總計有600余家上市公司發(fā)布了與回購相關(guān)的公告。不過，上市公司將回購股份用于股權(quán)激勵、員工持股為首要用途者居多，相比之下，將回購股份直接注銷的企業(yè)寥寥，僅有萬泰生物、花園生物、冠豪高新等公司。

    筆者認(rèn)為，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，應(yīng)鼓勵上市公司開展注銷式回購，尤其是現(xiàn)金流充裕、破凈的上市公司以及手握超募資金、跌破發(fā)行價的上市公司實行注銷式回購，以提振投資者信心。

    上市公司進(jìn)行股份回購旨在向市場傳遞積極信息：其一，現(xiàn)金流充裕，經(jīng)營穩(wěn)定；其二，上市公司更了解企業(yè)的發(fā)展運行情況和公司估值，此時真金白銀回購顯示出企業(yè)二級市場價值被低估或者處于合理區(qū)間。

    不過，當(dāng)下投資者對股份回購的含金量要求越來越高，不以注銷為目的的上市公司股份回購“性價比”在降低。

    具體來看，上市公司將回購來的股份用于股權(quán)激勵及員工持股計劃，并約定在股份回購實施結(jié)果暨股份變動公告日一段時間后轉(zhuǎn)讓，受益的只是部分高管、員工。一般情況下，上市公司的股權(quán)激勵方案、員工持股計劃獲得的股份價格低于當(dāng)下的二級市場股票價格，被指為向高管、員工“發(fā)紅包”。因此，在部分上市公司發(fā)布回購股份用于股權(quán)激勵/員工持股計劃后，會出現(xiàn)投資者并不買賬、上市公司二級市場表現(xiàn)難有起色的情況。

    而將回購股份進(jìn)行注銷則不然。上市公司將回購股份一次性注銷，意味著這些股份將不再參與二級市場流通，股本減少，在當(dāng)期利潤不變的情況下，每股收益及每股凈資產(chǎn)回報率等財務(wù)指標(biāo)將提升，被視為現(xiàn)金分紅的一種特殊形式，是真正提振了上市公司內(nèi)在價值，使得上市公司所有股東受益，這也是投資者所希望看到的“具有含金量”的股份回購。

    在海外市場，公司回購股份并予以注銷的案例并不少見，包括蘋果在內(nèi)的美股巨頭因開展注銷式回購受到資本市場認(rèn)可。

    8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。

    當(dāng)下，部分上市公司手握現(xiàn)金流，但股票價格已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)的上市公司，以及手握超募資金且股價跌破發(fā)行價的上市公司開展注銷式回購，將有助于改善每股盈利能力，提高投資價值，更能增加股東持股信心，促進(jìn)公司長期發(fā)展。

    此外，鼓勵上市公司進(jìn)行注銷式回購，還可予以一定的政策激勵，比如開展注銷式回購的上市公司，未來開展再融資可予以支持等。

    上市公司通過上市融資尋求更高質(zhì)量發(fā)展，同時也應(yīng)完善公司治理，建立企業(yè)發(fā)展與股東回饋的良性循環(huán)，才能增強投資者對企業(yè)發(fā)展的信心，從而推動資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。