中概股回歸有望加速

    本報記者 毛藝融

    中概股回港上市有望迎來更多支持。香港特區(qū)行政長官李家超日前發(fā)表了任內(nèi)第四份施政報告，其中明確，協(xié)助中概股以香港為首選回歸地、研究優(yōu)化“同股不同權(quán)”上市規(guī)定。

    宏業(yè)金融集團跨境上市技術(shù)總監(jiān)謝家棋向《證券日報》記者表示，中概股回港上市規(guī)則的優(yōu)化，為企業(yè)提供了更大的靈活度與選擇空間，有助于進一步提升港股市場的吸引力和整體流動性，但這并不意味著所有優(yōu)質(zhì)企業(yè)都必須“回歸”。無論在哪個市場上市，關(guān)鍵在于企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃和投資者結(jié)構(gòu)相匹配。

    鼓勵優(yōu)質(zhì)中概股回歸

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，中概股企業(yè)累計有412家，總市值約1.34萬億美元。其中，在納斯達克交易所上市的公司累計約339家，總市值約7120億美元。

    盈科美國律師事務(wù)所紐約資本市場部主任楊崇藝在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前在美上市的中概股里，15%的頭部優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)占整體中概股市值的九成以上。這些公司完全符合在港股市場上市的條件，后續(xù)這些企業(yè)若在港股市場二次上市，將大大提升其對投資者的吸引力。

    謝家棋認為，規(guī)模較大、盈利模式穩(wěn)定且具備國際影響力的上市公司，更容易滿足在港交所上市的市值和盈利要求。相較之下，不少優(yōu)質(zhì)的中小型企業(yè)可能難以達到這些條件。

    中概股回歸的機遇來自多方面。一方面，納斯達克交易所從IPO和退市端收緊政策，或加速中概股回流。今年9月3日，納斯達克交易所表示，擬修訂上市規(guī)則，對主要在中國運營的上市公司，首次公開發(fā)行的募集資金最低要求為2500萬美元。同時，對存在上市缺陷且上市證券市值低于500萬美元的公司，加快推進其停牌和退市程序。

    另一方面，年內(nèi)港股市場流動性顯著改善，更有能力承接中概股回流。例如，激光雷達企業(yè)禾賽科技9月16日正式于香港交易所主板掛牌上市，成為首家實現(xiàn)“美股+港股”雙重主要上市的激光雷達企業(yè)。禾賽科技在港上市首日市值達358.51億港元，首發(fā)募集資金約41.6億港元，成為近四年來中概股回港最大規(guī)模融資項目。

    事實上，監(jiān)管層也在鼓勵優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)回歸。中國證監(jiān)會主席吳清5月7日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，創(chuàng)造條件支持優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)回歸內(nèi)地和香港股市。

    港股市場活力或持續(xù)提升

    港交所一系列改革措施生效，為中概股回流創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境。今年5月份，港交所推出“科企”專線，不僅提供一對一的咨詢渠道，還允許企業(yè)保密提交申請。

    往前回溯，2020年、2021年曾是二次上市、雙重上市高峰。包括網(wǎng)易、嗶哩嗶哩、百度等在內(nèi)的17家企業(yè)在此期間回歸港股市場。其中，不少企業(yè)已轉(zhuǎn)為雙重上市。

    同時，港股的“同股不同權(quán)”制度也在吸引優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)和保護投資者利益之間尋求平衡，包括小米集團、京東集團等中概股均已通過“同股不同權(quán)”制度在港股上市。

    對于沒有同股不同權(quán)（WVR）架構(gòu)的大中華企業(yè)，上市時最低市值要求為30億港元。若存在WVR架構(gòu)且被視為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司”，則最低市值要求為400億港元，或100億港元且最近一個經(jīng)審計會計年度的收益不少于10億港元。

    李家超提到，研究優(yōu)化“同股不同權(quán)”上市規(guī)定，有望為中概股回歸營造了更加友好、高效且具有國際競爭力的上市環(huán)境。

    沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅向《證券日報》記者表示，對“同股不同權(quán)”的優(yōu)化，有望促進同股不同權(quán)的中概股加速回歸，使更多目前暫未達到極高市值或收益標準，但具有高增長潛力的中概股能夠達標。

    匯生國際資本有限公司總裁黃立沖在接受《證券日報》記者采訪時表示，中概股回歸預計將呈現(xiàn)四條主流路徑：第二上市、私有化后重新上市、分拆上市，以及直接申請雙重主要上市。

    行業(yè)分布上，過去中概股回歸以互聯(lián)網(wǎng)平臺、生物科技為主，預計后續(xù)將逐步擴展至資源與能源板塊、硬科技半導體、AI基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)軟件等。

    與此同時，中概股回歸，將持續(xù)提升港股市場的活力與規(guī)模。高盛曾在今年4月份發(fā)布的報告中預計，有27只中概股有望回流港股市場，總市值超1.4萬億港元；另據(jù)瑞銀預計，若中概股回流，將為港股日均成交額增加190億港元。

    袁梅表示，更多科技及新經(jīng)濟領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)的入駐，有助于優(yōu)化港股市場的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進一步提升整體市場的成長性和吸引力。